1000mercis: une entreprise d'exception (Securibourse)

par pasca711, mardi 12 octobre 2010, 21:43 (il y a 5149 jours) @ Graham

Un grand merci Graham pour cette superbe analyse.
C'est toujours un plaisir de te lire

Pascal

» 1000Mercis continue d’allier la croissance à une rentabilité
» extraordinaire.
» Cf. les derniers résultats semestriels :
» http://www.boursorama.com/infos/actualites/detail_actu_societes.phtml>num=2840bbbde2...
»
» Ces résultats, mois après mois, perpétués sont le résultat de la
» combinaison de plusieurs facteurs :
» -dirigeants d’exception
» -marché vaste, structurellement en croissance forte et générant une
» rentabilité élevée
» -recherche et innovations permanentes qui font que l’entreprise a toujours
» une longueur d’avance sur ses concurrents.
»
» On rajoutera comme critères d’excellence :
» -excellente gestion des capitaux propres (Cf. le rachat de 10% des actions
» en circulation l’an passé à un cours déprécié)
» -honnêteté des dirigeants et convergence d’intérêts avec les actionnaires
» minoritaires.
» -résistance des dirigeants à l’ « impératif institutionnel » (surréaction
» des dirigeants au besoin émotionnel du marché, sans rapport avec les
» besoins réels d’exploitation).
»
» A ce rythme, on peut évaluer très grossièrement que la trésorerie en fin
» d’année sera proche de 24m€ et que le Free Cash Flow (après investissements
» de maintien) avoisinera 9m€. A 36€/action pour une capitalisation boursière
» de 112 m€, l’action est valorisée à environ 10 fois le free cash flow.
» J’estime pour ma part qu’un juste prix pour une entreprise de cette
» qualité devrait être un multiple de 16 à 20 fois le cash flow prévisionnel,
» soit une valeur par action de 54€ à 65€. En effet, les rentabilités à la
» fois d’exploitation et des capitaux propres sont d’exception. La croissance
» demeurera forte pour plusieurs années (pénétration dans de nouveaux pays).
» De surcroît, l’entreprise n’aura aucun mal à répercuter à la hausse ses
» prix en cas de crise monétaire majeure (ainsi qu’il est à redouter pour les
» années à venir). La seule restriction que je vois est que l’entreprise
» reste pour lors principalement focalisée sur son marché national. Toutefois
» son internationalisation commence (Cf. les activités en Grande Bretagne).
» La stratégie de la société consiste à croître de façon essentiellement
» interne avec prudence. L’internationalisation se développera et avec elle
» la continuation de la croissance avec marges élevées. L’idéal, selon moi,
» sera d’investir les marchés des pays à forte croissance dans un laps de
» temps de 5 ans, afin de réduire l’exposition au déclin économique des pays
» occidentaux ainsi qu’aux crises inéluctables qui surviendront dans ces
» derniers d’ici une décennie.
» Je vois pour cette entreprise - tant que les dirigeants actuels resteront
» en place et tant qu’ils réussiront à gérer l’augmentation de la taille des
» effectifs de la société – un avenir particulièrement radieux qui ne me
» semble que très modérément pris en compte dans la valorisation actuelle, ce
» en dépit d’une apparente correcte valorisation selon des critères communs
» mais non pertinents.