beta-slippage, tentative d'explication : (Securibourse)

par labadie , Chaloupe St-Leu, La Réunion, mercredi 17 septembre 2008, 08:23 (il y a 5916 jours) @ labadie
édité par labadie, mercredi 17 septembre 2008, 08:31

Je vais prendre un cas simplifié à l'extrême, qui permet de comprendre cette dérive :

Soit un fonds A, doté de 100e;, qui offre un levier 2 à la baisse sur un indice qui cote 100e;.
Ce fonds est exposé à hauteur de 200e; en vente à découvert sur son indice de référence

Le lendemain, l'indice gagne 10%, et cote 110e;.
Le fonds a perdu 20% (levier 2), sa valeur n'est plus que de 80e;.
Comme il doit respecter un levier constant, il doit changer son exposition, et se trouve maintenant exposé à hauteur de 80x2 = 160e; en vente à découvert sur son indice.

Le jour suivant, l'indice chute à sa valeur initiale de 100e; (baisse de 9,1% environ par rapport aux 110e; de la veille)
Notre fonds A gagne 18,2% environ...si on veut être très précis, le gain exact pour une exposition de 160e; en VAD est de :(160/110*(110-100))

Sa valeur passe alors de 80 à 94,5e;.

Bilan : l'indice a retrouvé sa valeur de départ (100e;), mais notre fonds baissier a perdu 5,5%.

N.B : même sur un fonds baissier à levier constant de 1, cette dérive existe (mais en plus faible). Le fait qu'elle soit presque insensible sur le B40 est un bon point pour ce produit (ils arrivent apparemment à placer leur trésorie correctement pour compenser pratiquement la dérive et les frais de gestion).

Par contre en situation de marché baissier régulier (presque linéaire), le levier constant peut devenir un avantage : les gains sont automatiquement réinvestis et augmentent la performance globale.

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