LDLC

par chris, vendredi 05 août 2005, 08:51 (il y a 7055 jours) @ BouBou

» Je suis preneur d une analyse si tu en as une sous le coude!
»
» Merci en tout cas!

Pour mémoire, j'avais posté au mois d'avril le message suivant sur bourso...

Analyse de la situation

Déjà anticipée et sanctionnée, la deuxième révision à la baisse de l'activité des résultats donne lieu à de nouvelles ventes sur le titre LDLC.

Pourtant, le jeune secteur du e-commerce de matériel de haute technologie connait une évolution logique :

Etape 1 - Forte croissance pour tous les acteurs, qui bénéficient d'une demande en forte hausse. Les prévisions sont dépassées, les plans de développement sont ambitieux.

Etape 2 - La croissance reste forte mais ralentit. La concurrence fait rage entre des offreurs nombreux. Les prix baissent, les résultats se fragilisent alors qu'il faut continuer à investir pour l'avenir.
On est actuellement dans cette phase.

Etape 3 - La croissance du marché reste supérieure à celle de l'économie mais devient insuffisante pour tous les acteurs. La taille critique, la position atteinte et la solidité financière sont alors des critères déterminants. Les acteurs les plus faibles disparaissent ou sont rachetés.
On se rapproche de plus en plus de cette étape de concentration.

Etape 4 - Le marché arrive à maturité avec une croissance ralentie. Quelques offreurs (4 ou 5) dominent le marché et les marges s'améliorent.
Bien difficiles de donner les futurs vainqueurs : Cdiscount, Pixmania, LDLC, Rue du commerce >
A moins que des acteurs comme la Fnac ne prennent leur revanche sur ce canal de distribution >

Si LCLC fait partie des gagnants, on peut envisager la progression d'activité suivante :

CA proche de 200 M€ sur 2005/2006, puis une croissance moyenne de 20 % par an pendant 4 ans, soit un CA 2009/2010 de plus de 400 M€.
Si on envisage une marge nette de 5 % lorsque la concurrence aura diminué, cela donnerait un résultat net de 20 M€.
Ces perspectives ne tiennent pas compte de futures croissances externes, assez probables et sans doute peu dilutives (voir par exemple la valorisation de Nomatica !).

Si LDLC ne s'impose pas comme l'un des gagnants (situation moins probable compte tenu de sa position actuelle et de sa croissance par rapport au marché), le scénario serait plus négatif bien sûr, mais la société serait sans doute vendue à un bon prix malgré tout.

Je suis donc assez positif sur cette société, qui a longtemps dépassé ses objectifs et qui a été un peu trop optimiste sur cet exercice.

Bon courage à tous les actionnaires dans cette période difficile.