fimalac

par rv, vendredi 29 avril 2005, 14:45 (il y a 7152 jours) @ John_Fills

CA du T1 au dessus de nos attentes. Bonne performance de Fitch.
Fimalac a publié son CA du T1 05 ce matin. Ce dernier ressort à 251,4 M€ en
progression de 10% à données publiées et de 6,5% à données comparables.
La publication en normes IFRS marque la sortie du périmètre de LBC (vendue l’année
dernière) et de Cassina (en cours de cession, toujours attendue d’ici la fin du S1) et
l’entrée depuis fin janvier d’Algorithmics au sein de Fitch.
Fitch réalise une très bonne performance, au dessus de nos attentes, à 103,6 M€ (soit
une progression de 26,2 % à données publiées et de 15,5 % à données comparables.
contre 95,3 M€ attendus, malgré un effet dollar pénalisant (baisse de 5% par rapport au
T1 04). L’activité demeure très bonne aux Etats Unis comme à l’international, en ligne
avec le très bon S2 04.
Facom tools enregistre une légère progression de son activité à 109,2 M€ (+0,2% à
données publiées et +0,6% à données comparable) nous attendions une légère
réduction à 107 M€.
Beissbarth enregistre une bonne progression de son activité (+4,7%) à 38,5 M€ contre
36 ,1 M€ attendus (en baisse de 2%)
Nous restons très positifs sur la valeur et maintenons notre objectif de cours à 41€
Reuters/Bloomberg LBCP.PA/FIM FP Le 29 Avril 2005
Pierre BUCAILLE 01 53 29 15 35 pbucaille@wargny.fr
Hugues DOUMENC, Resp. sectoriel 01 53 29 13 99 hdoumenc@wargny.fr
Contact société
Nous avons contacté la société suite à l’article des Echos reprenant des éléments d’un
entretien avec Patrick Partouche.
Patrick Partouche vient de créer un pôle patrimoine et recruté un spécialiste en charge
d’un audit sur le patrimoine. Les constructions et terrains représentent une valeur brute
de 350M € mais pour certains casinos détenus depuis très longtemps, la valeur inscrite
au bilan n’est plus significative (par exemple, le casino de Forge les Eaux). Le groupe
est actuellement propriétaire de la plupart de ses casinos, afin de libérer du cash pour
financer sa croissance, Patrick Partouche n’est pas opposé à devenir locataire sur
certains établissements.
La conjoncture économique freine la demande et l’essoufflement se confirme. Nous
maintenons néanmoins notre recommandation d’Achat sur le titre dont la valorisation par
DCF ressort à 17 € et la valorisation possible dans le cadre d’un retrait capitalistique de
la famille Partouche à 20 € (rachat par LBO, 1.6x PBJ). Suite au départ d’Isidore
Partouche, nous pensons que la cession du contrôle du Gpe Partouche reste d’actualité,
la droit de préemption de Cinven et Permira tombe en mai.