virbac

par rv, vendredi 29 avril 2005, 14:44 (il y a 7155 jours) @ John_Fills

Performances modestes et contrastées pour le 1T 2005
Le chiffre d’affaires du 1T 2005 s’affiche à 82,4 millions d’euros vs 84,8 millions
d’euros au 1T 2004 : soit une baisse de 2,9% et de –1,9% à taux de change
comparables.
L’Europe est en retrait de 3,7% du fait de retards de livraison de vaccins qui seront
graduellement rattrapés, d’un hiver rigoureux (retard des ventes d’anti-parasitaires), ainsi
que d’une base de comparaison encore défavorable concernant l’activité porcine en
Espagne. Activité plus soutenue attendue au 2T 2005.
Hors Europe : le chiffre d’affaires est stable. La croissance de +5,4% dans toutes les
régions a été érodée par la décroissance de deux activités périphériques à faible marge
(anti-parasitaires bovins aux USA et façonnages en Australie : facteurs qui expliquent les
évolutions des activités de compagnie (+1,7%) et animaux d’élevage (-6%) à taux de
change comparables.
La Société nous a indiqué que suite aux travaux d’audit des comptes 2003 et
antérieurs de sa filiale Virbac Corp., celle-ci s’apprête à déposer ses comptes retraités
des exercices 2001, 2002 et 2003 auprès de l’autorité boursière américaine (SEC).
Virbac SA publiera, dès le dépôt effectif de ces comptes auprès de la SEC, un avis
précisant l’impact dans ses comptes consolidés 2004 des ajustements définitifs opérés
dans les comptes antérieurs de sa filiale (Publication dans les semaines à venir).
Pour l’exercice 2004, nous anticipons un taux de marge opérationnelle de 8,2% et un
résultat net part du Groupe publié de 12,2 millions d’euros (charges exceptionnelles
encore supportées par Virbac Corp. au deuxième semestre 2004). Le Groupe compte
sur une meilleure évolution des marchés européens et sur le lancement de nouveaux
produits : Romidys (Europe - 2004), Alizine en 2004 également (Europe hors France,
UK), nouvelles indications Virbagen Omega,…
Nous conseillons de Conserver la valeur avec un objectif de cours relevé à 31,9€
soit 15,3x les profits 2005. A 19,9 fois notre anticipation 2004, la valorisation de Virbac
est en ligne avec celle des autres sociétés comparables du secteur.