rubis

par mareva , Barjac, vendredi 29 avril 2005, 13:48 (il y a 7152 jours) @ doc crm

Rubis
Achat (inchangé)
Cours : 45,5 € Objectif : 48 €

Rachète ses derniers minoritaires
Communiqué + contact
Rubis a longtemps souffert d’une coexistence houleuse avec les minoritaires de sa
filiales Terminal (ex -Cie Parisienne des Asphaltes) avant de les racheter voici trois ans.
En ce qui concerne Vitogaz, la filiale GPL, le minoritaire – dormant - était Total, groupe
impliqué par ailleurs dans des relations multiples avec Rubis, soit comme concurrent
(Total gaz), soit comme partenaire (centre d’embouteillage commun) ou d’autres
situations.
Le rachat des 34,01% de Vitogaz s’est effectué à 26,5 MEUR, valorisant le sousensemble
à 77,9 MEUR. La société considère cette valorisation comme raisonnable (5,5
fois l’EBE correspondant ), étant donné en particulier l’identité du vendeur.
Elle estime que l’opération sera accrétive dès 2005 si l’on tient compte du financement.,
l’impact en année pleine atteignant 0,30 eur / action (en gros 0,15 eur dès 2005), ce que
confirme notre modèle de prévision.
Notre interlocuteur exprime une certaine satisfaction sur l’évolution de la conjoncture des
deux grands métiers de Rubis avec un fort début d’exercice en France pour chacun.
L’Italie devrait améliorer ses résultats relativement médiocres de 2004, les marchés
africains ayant subi chacun des contrariétés limitées.
Le groupe, qui est coutumier des opérations de croissance externe prudentes et peu
fréquentes, mentionne dans son communiqué « les opportunités à l’international »,
laissant deviner que certaines négociations arrivent à un terme favorable.
Nous maintenons notre objectif et notre recommandation.
Reuters/Bloomberg RUBF.PA/RUI FP
Le 28 Avril 2005
Concession Svc Publics-Environn.
France
Jean-Jacques LIMAGE �� 01 53 29 15 71

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mareva