Graines Voltz (Securibourse)

par chris, samedi 01 février 2014, 17:48 (il y a 3940 jours) @ Nakama

Bonjour Nakama,

Pour ma part, toutes les inquiétudes ne sont pas levées :

- L'endettement est en forte hausse sur un an (bien qu'en baisse sur 6 mois grâce effectivement à la saisonnalité).
Le gearing avec les découverts bancaires est d'environ 130 %.
Les covenants sont respectés (même si je ne retrouve pas tous les calculs présentés dans le détail présenté dans les comptes sociaux p. 18).

- Les acquisitions post-clôture vont également peser sur le bilan.

- L'augmentation de la CAF a été totalement absorbée par l'augmentation du BFR. Le groupe dégage peu de trésorerie grâce à son activité. Un travail sur le BFR semble nécessaire pour limiter ensuite le recours aux découverts.

Par contre :

- Les acquisitions ont été faites pour des prix raisonnables, en particulier Ball Ducrettet et Brard Graines(Saulais est plus chère et moins rentable, mais stratégique pour atteindre la taille critique dans la production horticole).

- Les filiales commerciales du bassin méditerranéen ont atteint le seuil de rentabilité.

- Il est proposé de ne pas distribuer de dividende au titre de l'exercice écoulé, ce qui me semble logique compte tenu de la croissance externe importante menée depuis un an.

Au final, je conserve sans renforcer.