destruction de valeur ??? (Securibourse)

par Graham , vendredi 28 novembre 2008, 16:48 (il y a 5844 jours) @ ayrton14

» annuler les actions achetées par la société , c'est jeter l'argent par les
» fenêtres.C'est une destruction de valeur.

A priori simpliste, avec un pareil raisonnement on concluerait que verser des dividendes est aussi jeter l'argent par les fenêtres et serait aussi une destruction de valeur. Cela ne dérange pourtant personne.
On peut imaginer les capitaux propres d'une société comme une sorte de créance perpétuelle de celle-ci envers ses actionnaires, dont la valeur et l'intérêt seraient variables et dépendants de la prospérité future de l'entreprise. Si l'entreprise n'a pas besoin de capitaux à moyen terme pour financer sa croissance, il n'y a aucun intérêt à conserver l'excédent de trésorerie. Cet argent dort et n'est pas productif. Il ne finance pas l'Economie et ne sert à rien qu'à gonfler les bas de laine. Conserver sa trésorerie serait inefficient économiquement. Trois cas sont alors possibles:
-verser un dividende conséquent qui repartirait dans le cycle économique et servirait mieux à d'autres fins.
-rembourser une partie du capital social en restituant une partie de la valeur nominale de l'action: ce cas possible n'est presque plus fait en pratique.
-annuler une fraction du capital par rachat d'actions. Cette action reviendrait à annuler une partie de la créance perpétuelle n'ayant plus d'utilité économique.
Les cas 1 et 2 ont un même effet sur la valorisation des actions. La différence résidant dans le traitement fiscal différent.
Le versement d'un dividende est le plus usuel. Toutefois, dans les cas exceptionnels d'une sous-valorisation manifeste, il est plus rationnel d'annuler les actions que de verser un dividende. Le bénéfice par action à long terme en est accru. Certes la maximisation du profit pour l'actionnaire se fait au détriment du développement de l'entreprise. Mais financer une nouvelle activité qui serait moins rentable que la moyenne de l'entreprise est une aberration économique. Le capitalisme vise la maximisation des profits des possédants. En tant qu'actionnaire, nous visons ce but. Mélanger les objectifs n'est pas efficient. Dire qu'annuler des actions est à priori et systématqiuement une destruction de valeur est une erreur comme le serait celle de financer une activité non ou moins rentable, du moins capitalistiquement

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Graham