Illiquidité: un avantage pr l'investisseur particulier (Securibourse)

par Graham , vendredi 28 novembre 2008, 13:51 (il y a 5844 jours) @ Graham
édité par Graham, vendredi 28 novembre 2008, 14:05

Il n'est pas dommage que ces titres ( Infe, Tessi ou autres smalls caps délaissées et aux valorisations extrêmenent basses) soient actuellement parfaitement illiquides. Au contraire, pour l'investisseur particulier, ce pourrait être un immense avantage à moyen terme en contrepartie d'un insigne désavantage à court terme. Je m'explique. De tels titres sont déjà habituellement boudés et peu recherchés par les fonds spécialisés. Dans le contexte actuel, ils ne le sont plus du tout, voire même ils sont vendus par ces mêmes fonds contraints à la liquidité suite aux rachats de leurs parts. D'où des décotes formidables. Il est faux de dire que les bigs caps sont aux mêmes prix que beaucoup de smalls caps. Dans le cap de Infe, par exemple, la société est valorisée moins de 2 fois le résultat d'exploitation envisageable ces trois prochaines années. Dans le cas de Tessi, la société est valorisée 3 à 4 fois le résultat d'exploitation alors que son risque de fléchissement des résultats est faible et modéré. On peut citer quantité de smalls caps rentables et peu risquées dans ce cas. Aussi, pour prix de l'illiquidité nous avons des décotes extrêmes. Dirai-je que tout investisseur raisonnable de moyen à long terme s'en fout de l'illiquidité. Il n'a pas à subir les contraintes des fonds, notamment concernant la liquidité, si et seulement si il n'est pas contraint de vendre. Mais, l'investisseur n'est jamais contraint de vendre. Ou il est contraint et limité par le temps, auquel cas il spécule. Dès lors, il lui suffit de se persuader de l'aberration passagère des valorisations pour être rasséréné et ne pas s'inquiétér des cotations aberrantes. En fait, à un terme supérieur à cinq ans et passé la crise actuelle et le tarissement sur les marchés des liquidités, ces sociétés délaissées pour des raisons purement techniques verront leur valorisation exploser avec le retour sur le marché des flux monétaires. L'illiquidité est un avantage insigne pour l'investisseur particulier. Encore faut-il avoir un horizon d'investissement assez long et s'accomoder de l'absurdité des cotations. Il ne s'agit donc jamais que d'un problème de perspective. Que voit-on et jusqu'où voit-on>
Je rajouterai encore un point important concernant Infe. Quand une vente conséquente d'actions a lieu sur le titre, l'acquéreur est presque toujours la société qui quelques mois après annule ces actions acquises. Or, dans le cas précis d'une société extrêmement décotée, quoi de mieux que des annulations d'actions rachetées à des prix très bas. Rien, même pas le versement d'un fort dividende. Je suis content du choix de la société, persuadé qu'à moyen terme, cette tactique me rapportera plus qu'aucune autre n'aurait pu faire. Mais, c'est vrai pendant ce temps le cours se traîne. Bien heureusement, on s'en contrefout. Ce qui importe, c'est ce que vaudra la société au terme de son horizon d'investissement, pas la dernière cotation du jour.

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Graham