Résultats annuels 2024 Reu SFAF Greensome (Securibourse)

par gaepre1, jeudi 03 avril 2025, 09:43 (il y a 19 heures, 36 minutes) @ fabrice

Stif a tenu une réunion de présentation de ses résultats annuels qui, pour rappel (c.f commentaire du 28/03) étaient exceptionnels avec un CA de 61,23 M€ en croissance de 72,7%, une marge d’EBITDA de 25,6% en augmentation de 12,3 points et un RNpg en progression de 384% à 15,8% du CA.

Au-delà des aspects financiers, nous avons retenus deux points principaux :
1/ Les objectifs communiqués pour 2025, à savoir une croissance du CA de l’ordre de 20% et une marge d’EBITDA supérieure à 20% semblent prudents et à prendre plutôt comme un minimum à attendre. En effet, la dynamique demeure très favorable avec notamment sur l’exercice 2025, en plus d’une activité toujours importante aux USA, la forte montée en puissance de la zone asiatique avec les 1ères ventes auprès de Tesla Chine, pour un volume de l’ordre de 10 M€, les livraisons à plein auprès de Sungrow attendues pour un volume de 5 M€ et celles auprès de Fluence qui pourraient représenter entre 5 et 10 M€.

2/ La croissance du marché des BESS va rester durablement forte avec la confirmation d’une augmentation attendue des nouvelles installations au niveau mondial de 340% entre 2024 et 2030 soit un TCAM de 28%. Le BESS s’impose de plus en plus comme un enjeu majeur et maillon indispensable pour le stockage des énergies renouvelables.

Perspectives
Au vu de ces éléments, il en ressort que nos estimations de croissance pour 2025 et 2026 apparaissent un peu trop prudentes.
Nous les revoyons donc une nouvelle fois en hausse et tablons désormais pour 2025e sur un CA de 75,2 M€, +22,8% (vs 73,2 M€, +19,5%) et pour 2026e sur un CA de 86,63 M€, +15,2% (vs 82,13 M€, +12,2%).
Concernant les marges, elles devraient rester élevées et se stabiliser à un niveau proche de 25%. Ainsi nous anticipons pour 2025 un EBITDA de 19,35 M€, 25,7% du CA (vs 18,6 M€, 25,4% du CA ) et pour 2026 de 21,88 M€, 25,3% du CA (vs 20,46 M€, 24,9% du CA).

A plus long terme, nous rehaussons également nos anticipations de croissance des ventes de produits destinés aux BESS avec un TCAM sur la période 2024-2030 de 21% vs 13% auparavant. En effet Stif demeure idéalement positionné pour s’imposer comme le leader sur ce segment de marché et accompagner sa progression exponentielle grâce à ses nombreux atouts, notamment : des capacités de production sur 3 zones (France, USA, Chine), l’accompagnement dans les tests d’explosion, l’innovation et la qualité des produits proposés ainsi qu’une force commerciale au plus près des grands donneurs d’ordres.

Opinion Achat Confirmée – Objectif de cours : 52,26 € – Potentiel : 38,2%
Nous avons également procédé à une évolution de notre modèle de valorisation avec une moindre pondération des comparables (20% vs 30%), dont les profils des sociétés de l’échantillon apparaissent actuellement moins pertinents, et un poids plus élevé donné au DCF (80% vs 70%) qui reflète mieux le potentiel de croissance du groupe.
In fine, notre objectif de cours ressort désormais à 52,26 € (vs 37,31 €) offrant un potentiel de hausse de 38,2%.
Nous confirmons notre Opinion Acheter.