NRJ: quelques remarques en vrac (Securibourse)

par Graham , mercredi 10 octobre 2007, 00:45 (il y a 6250 jours) @ chris

» » Je me tate pour NRJ, que je trouve pas chère, et pour cause
» » (diversification plutôt ratée...).
»
» NRJ a un intérêt spéculatif lié à un retrait de la cote et/ou avec un
» groupe de médias.
» Mais je ne crois pas à l'avenir de la radio. Je lisais notamment un
» article peu rassurant dans Courrier international sur le déclin des radios
» US : les jeunes font aujourd'hui leur propre programmation musicale. Ces
» radios s'orientent vers l'information locale.
» NRJ a conscience de ce déclin, mais a bien du mal à faire évoluer son
» modèle économique.
» Graham est plus positif que moi sur le titre

Je connais le fond de cet article. Il est intéressant. La publicité "fuit" la radio pour .... les webradios, ou plutôt radios et webradios deviennent complémentaires aux yeux des publicitaires. L'initiative de NRJ avec le développement intensif de ses webradios est à ce propos intéressante, même si le succès n'est pas garanti. Je me suis amusé à les écouter, il y en a pour tous les goûts, on peut facilement imaginer des développements plus audicieux avec une part sélective accrue pour l'auditeur. Radio et Webradio ou les deux ensembles ont encore un grand avenir (on passe encore bcp de temps en voiture par exemple ou à écouter la radio seul à la maison et autres encore...). C'est aussi sans compter à venir sur la puissance de nuisance de Tower Cast à l'encontre des webradios innovantes. La difficulté conjoncturelle est ailleurs: c'est l'audimat. NRJ, ChérieFM,Rire et Chansons se ringardisent. Ce n'est pas trop le cas de Nostalgie qui a ses auditeurs assez fidèles. Ce point est effectivement le plus délicat. Difficile de prédire l'avenir quant à cela. Cela dépendra de la capacité d'NRJ à déceler et à promouvoir les talents de demain (comme jadis).
Sur le mobile, je ne suis pas aussi pessimiste que la plus part. Il est certain que les débuts ont été plus que laborieux. NRJ accuse beaucoup de retard, difficile à rattraper. Le soutien du CM-CIC me plait bcp. Le coût de démarrage pour l'activité mobile est considérablement supporté par les capitaux mis par CM-CIC lors des AK pour un coût presque nul pour NRJ (pas mal, développer une activité avec un coût capitalistique faible!!!c'est dire que la marque vaut quelque chose). Le réseau de commercialisation et les capacités techniques du CM-CIC (notamment pour absorber des rivaux) sont un avantage. Le fait que NRJ possède la propriété du répertoire de sa clientèle aussi au moment de la structuration des opérateurs virtuels (ce qui n'est pas le cas de m6 par exemple). Cela étant, je ne m'attends pas à des revenus bénéficiaires dans 5 ans exceptionnels, si seulement il y en a.
Quant à la TNT, laissons le temps au temps. Il y a un an, les analystes valorisaient BFMTV à plus de 100m€. Il suffit de se représenter une part d'audience de 4% dans la TNT généralisée à l'ensemble de la population en comparaison proportionnelle de ce que font actuellement M6 ou TF1 pour se dire que cette évaluation n'est pas si haute que cela. Et là aussi, NRJ 12 essuyera encore bien des revers et des déconvenues. Mais qu'importe, c'est inévitable et normal. A LT, cela a peu d'effet.
Donc crise de croissance, comme le dit le DG, Marc Pallain. Est-ce bien grave> Je ne pense pas tant qu'il faille déjà jeter NRJ aux orties. Et puis, il faut bien le dire, il n'y a plus grand chose à retrancher à la valorisation pour qu'elle devienne décote franche.
On oublie les 130m€ de trésorerie.
On oublie les revenus futurs de licence dans les radios étrangères.
On oublie la puissance future de Tower Cast, cette formidable petite machine à cash et machine de contrôle une fois la libéralisation dans la diffusion pleinement réalisée.
Il me semble qu'il n'y a pas grand risque sur NRJ à 5 ans au cours actuel. Bien moins que sur TF1 par exemple en comparaison. Par contre le potentiel est là. J'envisage des revenus d'exploitation autour de 200m€ d'ici 7ans. C'est le pari de la réussite de la stratégie multimédias. Le concept me séduit. Certes c'est très loin d'être assuré. Cependant j'y crois comme je crois provisoire la crise de croissance qu'évoque Marc Pallain.
Par contre, je ne crois aucunement à un rachat de Baudecroux. Les liquidités excédentaires seront utiles pour la TNT surtout. J'ai plutôt l'impression que le rachat du restant du capital grâce à cette trésorerie serait pour Baudecroux destructeur de valeur. Cela fragiliserait l'entreprise. Baudecroux est encore jeune et surtout plein d'NRJ! (c'est le mot). Je ne l'imagine pas ne pas relever le challenge, ni ne pas se donner les meilleurs moyens pour le réussir.

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Graham