Minsky avait raison ! (Securibourse)

par labadie , Chaloupe St-Leu, La Réunion, mercredi 22 août 2007, 07:25 (il y a 6298 jours) @ Minos / Villas
édité par labadie, mercredi 22 août 2007, 07:46

Merci à tous pour ces liens et commentaires.

Sur Minsky, il arrive aux mêmes conclusions que Kondratieff et d'autres comme Prechter sur la chaîne :

période de croissance prolongée -> euphorie / sentiment d'invulnérabilité des foules -> expansion du crédit et du risque associé -> credit crunch.

Ce rôle de la psychologie des foules et de l'effet d'une phase de croissance prolongée au préalable est confirmé par des expériences de "marché fictif" en labo sur des groupes d'étudiants, qui adoptent un comportement économique irrationnel dès qu'une tendance haussière prolongée se manifeste (malgré leur niveau d'études élevé en économie).

Le même comportement irrationnel est observable chez les grand patrons pourtant censés être "au top" en capacité de jugement économique(fusions & acquisitions faites systématiquement au plus haut du marché quand les prix sont les plus élevés), idem pour les banquiers (on vient de le voir avec les subprimes) donc c'est probablement aussi le cas pour les dirigeants politiques et responsables de la FED qui doivent être affectés commes les autres par le sentiment d'invulnérabilité et l'euphorie ambiante.

Kondratieff met en avant le rôle des taux longs pendant l'automne, qui déclenche les bulles d'actifs.
http://www.thelongwaveanalyst.ca/cycle.html

Minsky part de la vélocité de la monnaie (ratio PIB / masse monétaire), pour expliquer l'implosion des bulles spéculatives.
http://www.univ-orleans.fr/deg/GDRecomofi/Activ/schalck_nice.pdf

Prechter part uniquement de la psychologie des foules qu'il décompose en vagues fractales.

Ce cycle 1946-2007 (par rapport aux précédents) a l'air en tout cas "particulier" par son ampleur :
la phase d'"automne" de Kondratieff (expansion du crédit / bulles) dure depuis 26 ans pour ce cycle (1981->2007 au moins), alors qu'elle avait duré 19, 10 et 10 ans pour les 3 autres cycles
http://www.thelongwaveanalyst.ca/cycle.html (l'article date et ils font cesser l'automne à 2000, mais en réalité ça continue vu que sur la période 2000-2007 la dette a continué et même accéléré son expansion).

Au niveau du cycle de minsky, si on regarde la vélocité de M1 (monnaie au sens le plus strict), on avait un plateau entre 3,5 et 3,9 de 1915 à 1929 (données introuvables avant), puis une chute progressive et logique jusqu'à 2,08 en 1946 (fin d'hiver de K), suivie par une expansion régulière jusqu'à près de 10 aujourd'hui (il me manque les données entre 1947 et 1959).
ceci dit on ne retrouve pas les mêmes tendances avec M3 sur la période 1959-2007, et je n'ai rien sur M2 et M3 avant 1959.

http://www.economagic.com/em-cgi/charter.exe/var/vel-gdp-per-m1

(choisir "1959" et "show recessions" dans les options du graphiques).

On retrouve le caractère exceptionnel du cycle 1946-2007 au niveau des ratios d'endettement total (dette totale / PIB, stat Z1 de la FED), le pic de 1929 à 280% étant largement dépassé aujourd'hui (400 à 460 % selon les données utilisées) et du "perfectionnement" des instruments financiers qui permettent de repousser toujours plus loin les limites de l'expansion de la dette.

Prechter en parle aussi dans ses livres, estimant que le cycle actuel s'imbrique (et termine) dans un cycle encore plus long (grand supercycle) commencé en 1790, d'où un niveau d'euphorie encore plus grand.

Une explication possible : la stabilité étonnante des conditions depuis 1947, et encore plus étonnante depuis 1983.
Aucune crise importante depuis 60 ans, les récessions de 73-74 et 81 étant de la "rigolade" de qq % à coté de l'instabilité passée du PIB.
Cette stabilité explique probablement bien le niveau de prise de risque actuel des foules, qui imaginent que les grosses récessions n'existeront plus jamais et que tous les déséquilibres sont "permis".

Graphique historique de la croissance du PIB US / habitant, corrigé de l'inflation.

Les seules valeurs du PIB qui sortent du triangle vert sont les valeurs "aberrantes" liées à la 2ème GM : "croissance" artificielle liée à l'économie de guerre, "décroissance" de 1945 liée à l'arrêt de cette économie de guerre. Les chiffres de la 2ème GM n'ont pas une grande signification vu que construire des armes en masse compte comme "valeur ajoutée" pour le calcul du PIB mais n'améliore pas vraiment l'ordinaire du citoyen US, et que ce citoyen ne s'est pas subitement "appauvri" en 45-46 quand on a cessé de produire ces armes.

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