NATUREX (Securibourse)

par The Bull , Guinée, mercredi 24 janvier 2007, 14:36 (il y a 6311 jours) @ mareva

"La première opération de croissance externe vient d’être bouclée. Nous n’aurons finalement pas eu trop à attendre concernant cette opération de croissance externe qui nous avait été annoncée fin 2006 comme imminente.

Dans notre dernière publication sur Naturex, nous écrivions « La digestion de Pure Word a été plus rapide que prévu et sans relâche Naturex a relancé une nouvelle phase de croissance externe. Le titre est mûr pour franchir un nouveau palier à la hausse. Toutefois, si l’annonce des croissances externes projetées tardait trop, le titre ne pourra soutenir son niveau de PE actuel ».

Naturex a donc fait l’acquisition de la société italienne Hammer Pharma, basée à Milan, et spécialisée sur le segment nutraceutique. Rappelons que Naturex figure parmi les acteurs mondiaux du secteur des extraits naturels de plantes, et qu’il réalise son activité sur 2 segments ( à hauteur de 1/3 sur les industries alimentaires/aromaticiens et 2/3 en industries de Santé-nutraceutique – avec les sociétés comparables à Arkopharma aux USA).

Ce segment nutraceutique, constitue actuellement l’axe de développement favori du groupe qui en octobre 2006 a mis en place un crédit structuré de 66 M€ constitué d’une tranche de 35 M€ (en € ou en $) destinés au financement d’acquisitions, ayant comme portrait robot un CA de 5 à 20 M€, cible de sociétés qui sont plus facilement accessibles car elles intéressent moins les fonds de Private Equity.

Hammer Pharma s’inscrit dans la fourchette basse de la cible puisqu’elle a généré un CA de 7,8 M€ en 2006 avec un Ebitda de près de 0,9 M€, soit une marge de 11,5% inférieure à celle du groupe en 2005 (17,8%). Pour autant, le montant de l’acquisition n’est pas très élevé à 10 M€ (intégrant 4 M€ de reprise de dettes), ce qui porte le VE/CA à 1,28 fois alors que celui du groupe ressort à 2,8x en 2006 !. Naturex récupère un outil industriel de qualité avec une implantation stratégique sur les marchés italiens et allemands.

Il s’agit donc clairement d’une bonne opération qui s’avèrera rapidement relutive pour le groupe. Nous attendons un contact société pour valider le futur business plan de cette acquisition pour relever notre objectif de cours."

PS : Je pense que quand on sait gérer son industrie, on sait gérer sa croissance...