OCS (Securibourse)

par mareva , Barjac, mercredi 24 janvier 2007, 11:46 (il y a 6311 jours) @ mareva

Oberthur
Conserver (inchangé)
Cours : 5,2 € Objectif : 6,3 €

12/05 12/06e 12/07e
CA (M€) 500,8 517,0 548,0
RNPG pub (M€) 30,7 8,3 23,8
Marge op. (%) 10,1 3,9 6,4
BPA corrigé (€) 0,42 0,11 0,33
Var. BPA corrigé (%)
P/E 12,4x 45,9x 16,0x
Dividende (€) 0,11 0,13 0,13
Rendement net (%) 2,1 2,5 2,5
Capitalisation 384 M€
Flottant 38%
Activité soutenue au T4
Oberthur Card Systems a publié son CA T4 ce matin qui ressort à 155 M€, nettement
supérieur aux attentes du marché (consensus 147 M€) et à notre prévision de 148 M€.
Le CA T4 2006 progresse de +15,4% en base annuelle, grâce à une activité téléphonie
mobile toujours dynamique (+8,5% en base annuelle) mais surtout à une reprise
sensible de l’activité paiement (+30,5%) sur le marché européen notamment la France,
l’Espagne, les Pays-Bas et l’Italie. La société indique également avoir saisi des
opportunités de croissance significative dans les pays en voie de développement, et
simultanément traversé une période plus faible dans le sans-contact aux Etats-Unis.
Les ventes du trimestre en identité & sécurité ont progressé de +61% grâce au
passeport électronique thaïlandais, la carte santé en Italie et les programmes d’identité
gouvernementaux aux USA.
Les ventes de l’année 2006 s’élèvent à 524 M€ et progressent de 4,7% par rapport à
2005. La société prévoit une amélioration de sa marge opérationnelle sur le second
semestre. Concernant 2007, la société anticipe une reprise sur le segment paiement,
dans la continuité du T4 2006, avec un segment téléphonie mobile qui restera compétitif.
OCS poursuivra la réduction des coûts de manière à restaurer sa profitabilité au niveau
habituel.
Le CA T4 est très soutenu et confirme la reprise attendue du paiement, ce qui crédibilise
une remontée des marges au S2 2006 et la poursuite de cette tendance en 2007. Nous
pensons que le titre devrait réagir positivement à ces chiffres et rejoindre rapidement
notre objectif de cours de 6,3€. Nous maintenons notre recommandation conserver sur
le titre.
Reuters/Bloomberg OCS.PA/OCS FP
Le 24 Janvier 2007
Semi-conducteurs
France
Lionel PELLICER

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mareva