BRICODEAL : de très bons résultats semestriels
RESULTATS La société a communiqué le 21 novembre 2005 au BALO ses comptes semestriels : le résultat d'exploitation et le résultat net part du groupe progressent, respectivement, de 21 % et 19,5 % pour un chiffre d'affaires en hausse de 1,82 %. DIVIDENDE La société a versé le 12 juillet 2005 un dividende net de 1,06 euro conférant au titre un rendement net de 2,65% pour un cours de 40 euros. COMMENTAIRES 2004 avait été une année contrastée. Alors qu'elle publiait des marges record pour son premier semestre, la société émettait dans le même temps un avertissement sur ses résultats pour l'ensemble de l'exercice. De fait, les comptes annuels voyaient se tasser la marge d'exploitation et fortement baisser le résultat net. Pour l'essentiel, la faute en incombait à une perte de 2,6 M€ de la filiale sénégalaise. Les comptes du premier semestre 2005, qui viennent d'être publiées, sont encore plus brillants que ceux de 2004 au plan de la rentabilité. Que va-t-il en être au second semestre ? Difficile de se faire une idée, la communication de la société étant réduite a sa plus simple expression. Les seuls éléments dont nous disposons sont ces commentaires lapidaires de la direction : " - Activité et résultats consolidés du premier semestre 2005 : L'évolution du chiffre d'affaires (+ 3,27 %) est due essentiellement à l'activité de revente aux artisans en France. Les ventes au Sénégal (4,39 %), quant à elles, voient leur part de marché diminuer au sein du groupe. - Evolution prévisible de l'activité : En dépit d'un marché incertain, le chiffre d'affaires 2005 devrait rester supérieur à 2004. " Q'importe. En faisant des estimations très prudentes (voir le tableau), la valeur apparaît peu chère : le PER 2005 devrait avoisiner les 9 et le titre cote, globalement, au niveau des fonds propres estimés 2005. Les autres ratios témoignent de sa sous valorisation. Certes, nous sommes loin du temps (de 2000 à 2002) ou le rendement servi était de 8% et ou la décote sur fonds propres était d'environ 50%, mais depuis la valeur a retrouvé la faveur des investisseurs et a vu son cours doublé. Après le fort rattrapage de ces deux dernières années, Bricodeal, reste une des rares smallcaps encore abordable en terme de valorisation et présentant un bilan irréprochable. Nous allons acheter le titre lundi en visant un retour sur les 50 €. Un hebdomadaire financier bien connu dont le nom commence par un I est à l'achat dans son numéro de ce week-end. Le risque de fort décalage à la hausse est possible. Il ne faudra pas surenchérir au-delà des 42 €. Bricodeal. Code ISIN FR0000063919, BDAL Docks des pétroles d'Ambes : forte activité et explosion de la rentabilité
La société exploite également l'oléoduc de Société Pétrolière du Bec d'Ambès ainsi que le dépôt de Société des Stockages de l'Ouest à Ambès. RESULTATS La société a publié le 4 novembre 2005 au BALO ses comptes semestriels : Le chiffre d’affaires progresse de 16,93 % à 5,57 M€. Le résultat d’exploitation s’élève à 810 K€ en hausse de 122 % et le résultat net s’améliore de 174% à 680 K€ soit un peu plus que la totalité du bénéfice enregistré sur l’ensemble de l’exercice 2004. Dans le compte de résultats, on notera un résultat exceptionnel positif de 240,3 K€ composé de reprises d'amortissements et de reprises de provisions. Dans son communiqué, la direction précise que « Les perspectives d'activité et la maîtrise des postes de charges nous permettent d'envisager pour 2005 un résultat en nette augmentation par rapport à celui de 2004. » DIVIDENDE La société a versé le11 juillet 2005 un dividende net de 4 €, assurant un rendement de 3,11 % pour un cours de 128,5 euros. COMMENTAIRES Même si l'on ne tient pas compte de l’exceptionnel, la société enregistre une très belle performance puisque le résultat d’exploitation et le résultat courant avant impôts font plus que doubler. Cette forte amélioration de la rentabilité est en grande partie liée à un effet volume. La hausse de l’activité s’est d’ailleurs poursuivie au troisième trimestre puisque le chiffre d’affaires progresse de 21,7 % à 2,5 M€. Dés lors et en restant très conservateur, on peut anticiper un résultat net part du groupe de 1,09 M€, ce qui valoriserait la société à 11,52 fois ses bénéfices. L’intérêt du titre réside surtout dans sa décote de 20% sur ses fonds propres 2004, décote qui devrait atteindre 25% fin 2005. La situation financière est saine avec un endettement net quasi nul (voir chifres et ratios). D’autre part le groupe a pris l’habitude de distribuer une grande partie de ses bénéfices : 80% en moyenne sur ces six dernières années. Là encore, par soucis de prudence, si l’on ne retient qu’un taux de distribution de 72%, on arrive à un rendement prévisionnel de 6% pour 2006. S’ajoute à cela un coté spéculatif lié à un hypothétique retrait de la cote. Rappelons que la société est détenue à 53,6 % par les Entrepôts Pétroliers Régionaux (eux-mêmes contrôlés à 73 % par Total et à 27 % par BP), à 12,3 % par Total et à parts égales (10 % chacun) par Esso et Shell. Seul problème, le titre reste confidentiel avec des échanges anémiques. Cependant nous tenterons de le mettre en portefeuille demain au premier fixing sans dépasser 135 euros et en visant, dans un premier temps, un retour sur ses plus hauts situés à 153 euros. Docks Pétroles d'Ambès, second marché, code FR0000065260 – DPAM Vente de SALVEPAR
Nous allons vendre lundi Salvepar au dessus de 102 et ceci avant, donc, le versement du dividende de 6€ prévu le 24 juin. Notre objectif de gain était limité à 10-15%. Celui-ci est rempli puisque nous avions mis le titre en portefeuille le mardi 29 mars à 91€. Mise à jour du portefeuille : achat de DPAM et de SAM
Nous avons vendu Aures Technologies à 24,55 euros le 4 avril, nous permettant d'extérioriser une plus-values de 79,2% sur environ 1 an. Nous avons acheté Gevelot le 21 avril à 56 euros et Explosifs et produits chimiques le 2 mai. Salvepar a été cédé le 20 juin à 103,5 euros, dégageant une plus-value de 13,2 % sur 3 mois. Par ailleurs, nous avons touché depuis le début de l'année 917,5 euros de dividende sur l'ensemble du portefeuille. Depuis le premier janvier, le gain du portefeuille s'élève à 20%, ce qui légèrement supérieur à celui de l'indice CAC 40. Par contre nous sous performons assez largement les deux nouveaux indices des moyennes et petites capitalisations. Il faut dire que nous n’avons pas été très actifs depuis le début de l'année et que le portefeuille, fidèle à nos règles de prudence, est toujours liquide à 40%. Cela dit notre objectif annuel est largement atteint. Nous allons acheter DPAM, qui devrait prochainement publier des résultats en amélioration, et renforcer notre ligne sur SAM ( 50 titres). |
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