vet affaires

par rv, samedi 06 août 2005, 11:05 (il y a 7055 jours) @ rv

Nouvel avertissement sur les résultats.
Chorère AINEJIAN

Les perspectives s'assombrissent pour le distributeur de vêtements à très bas prix. Affaibli pas l'arrivée de nouveaux acteurs sur ce segment en vogue ainsi que par les hypermarchés, Vêt'Affaires a accusé un nouveau repli de ses ventes à périmètre constant au cours du premier semestre de son exercice 2005. Sur cette période, le chiffre d'affaires a reculé de 15 % hors ouverture de nouvelles boutiques, contre une moyenne de 9 % en 2004.

Pour faire face à cette situation, la direction a décidé de modifier sa communication publicitaire afin de séduire une nouvelle clientèle, mais cette tentative a été vaine.

Selon Pierre-Yves Claudel, directeur financier du groupe, Vêt'Affaires doit faire évoluer son concept en prenant l'exemple des magasins hard discount du secteur alimentaire. Le groupe va donc entreprendre de réduire sa gamme.

La stratégie globale sera détaillée plus amplement lors de la publication des résultats semestriels le 11 octobre prochain. Ceux-ci s'inscriront en forte baisse, prévient Pierre-Yves Claudel. « Nos dépenses publicitaires représenteront en année pleine environ 10 % du chiffre d'affaires, contre 6 à 7 % en moyenne », a-t-il précisé. L'amélioration de la marge brute ne pourra pas compenser l'alourdissement de ces frais ni la baisse du chiffre d'affaires. Après avoir abaissé leur prévision de chiffre d'affaires d'une douzaine de millions d'euros au début du mois d'avril dernier, les dirigeants visent toujours pour 2005 un volume de facturations annuel de 118 millions d'euros, contre 115,6 millions d'euros en 2004. Cette progression sera assurée par l'ouverture de 12 points de vente au cours du présent exercice ainsi que par la contribution en année pleine des boutiques ouvertes l'an dernier.

En revanche, l'objectif portant sur une marge nette de l'ordre de 10 % est hors d'atteinte. Selon les indications de la société, nous visons prudemment un résultat net de 9 millions d'euros (13,6 millions d'euros en 2004) correspondant à une marge de 7,6 %.

Les incertitudes concernant l'impact de la procédure pénale à l'encontre des dirigeants de la société augmentent la pression sur le cours de l'action Vêt'Affaires, qui a été divisé par deux depuis le mois d'avril.

Quatre couples d'anciens gérants réclament la requalification de leur statut à celui de salariés.

Si la plainte s'avère fondée, le régime fiscal sera différent et la fermeture des boutiques le dimanche pourrait être réclamée.

Pour l'heure, la société ne dispose pas de nouveaux éléments sur le sujet. Patrice et Rémy Lesguer, les fondateurs de Vêt'Affaires, ne seront finalement convoqués par le juge qu'en septembre prochain, alors qu'une rencontre avait initialement été prévue pour le mois de juin.

Nous avions recommandé de vendre le titre en avril dernier lorsqu'il s'échangeait autour de 67 euros. L'action cote aujourd'hui près de 51 euros. L'absence de visibilité sur ce dossier nous incite à conseiller de rester à l'écart de la valeur même si les multiples de bénéfices pour 2005 et 2006 - respectivement 9,5 et 10,6 fois - sont inférieurs aux ratios moyens du secteur textile et si le bilan est solide, avec un endettement net inférieur à 30 % du montant des capitaux propres (3,2 euros par action). Objectif : 45 euros.

Code VET - Comp. C - Continu

Cours au 4/08/ 52,5 €

+Bas +Haut sur 1 an 47 €/106,5 €

CA 2004/05 115/118 M€

Capi. boursière 89 M€

BNPA 2004/05/06 8,04/5,32/4,72 €

PER 2004/05/06 6,52/9,86/11,09 fois

Dividende net 2004/05 1,80/1,00 €

Rend. net 2004/05 3,42 %/1,90 %

Moyenne transactions/jour 630 titres

Activité Solderies

Objectif de cours à 18 mois 45 €

Risque élevé : Note de risque (4)