INVESTIR

par BouBou , mardi 05 avril 2005, 17:47 (il y a 7309 jours) @ mareva

LE TANNEUR & CIE : Sur de bons rails
LE TANNEUR & CIE : Sur de bons rails

Achat, objectif 22 euros

Le Tanneur publie de bons résultats 2004. Le résultat d'exploitation a doublé à 1,28 million d'euros malgré un chiffre d'affaires stable. En 2005, le groupe attend une croissance significative de ses activités en marques propres.

Le redressement de Le Tanneur est bien engagé. Les comptes de l'année 2004 le démontrent, le maroquinier est parvenu à améliorer nettement ses marges. En effet, pour un chiffre d'affaires en hausse de 0,7%, à 43,48 millions d'euros, le résultat d'exploitation a doublé, à 1,28 million d'euros. Malgré un alourdissement des frais financiers et une diminution des charges exceptionnelles, le résultat net augmente de 13,4%, à 1,19 million d'euros.

Au-delà de l'analyse du compte de résultat, à l'avantage de la société, la situation financière a été nettement assainie. Compte tenu d'une capacité d'autofinancement de 1,86 million d'euros, Le Tanneur a vu son endettement net passer à 21,5% des fonds propres au lieu de 48,6%.

Confortée par une marge de manoeuvre retrouvée, Le Tanneur a décidé de remercier ses actionnaires en leur versant symboliquement 0,10 euro par action (0,6% de rendement).

Pour 2005, Le Tanneur reste confiant. Le groupe attend une croissance significative de ses activités " marques propres " (Le Tanneur, Soco). Le spécialiste de la maroquinerie confirme vouloir ouvrir 10 magasins affiliés cette année. Il souhaite également développer l'export et les stands mis en place chez les détaillants multi-marques (Galeries Lafayette...). Les investissements publicitaires seront portés à 1,13 million d'euros, contre 0,81 million en 2004.

Compte tenu de l'ensemble de ces nouvelles, nous tablons sur une hausse des bénéfices dans les deux années à venir. En première approche, le résultat net pourrait s'établir à 1,6 million d'euros en 2005. En 2006, la croissance devrait s'accélérer et le bénéfice net pourrait atteindre 2 millions d'euros. Une prévision capitalisée environ 11 fois par le cours actuel de 16,2 euros.

L'action s'est fortement appréciée ces derniers temps, venant toucher notre objectif de 17 euros. Nous restons toutefois positifs sur le titre dont la revalorisation passe désormais par les bonnes performances des magasins affiliés. Nous nous fixons un objectif de 22 euros à un horizon d'un an, soit 15 fois les profits attendus en 2006.

Olivier Auberger