TESSI: j'adore les experts indépendants (Jeu The Bull)

par douzaine, dimanche 15 janvier 2017, 10:28 (il y a 2875 jours) @ Graham

Lafonta n'est pas le seul acquéreur. Le fonds DENTRESSANGLE (Norbert) semble intervenir en leader (ou co-leader). Cela ne me semble pas une mauvaise nouvelle quand on voit ce qu'il a fait de sa société avant de le revendre totalement.

Concernant le risque induit par la dette bancaire et les montages LBO, la crise de 2008 devait faire exploser les sociétés financées par LBO. Il n'en a rien été. La casse a en définitive été très faible. Ce qui importe, c'est la qualité du sous-jacent. Si la qualité est là, les banques font les "efforts" nécessaires pour assurer la continuité.

A la lecture de la documentation :
a) Le levier mis en place par les acquéreurs après dividende est faible (dette nette de 90 M€ environ sauf erreur pour une capitalisation post dividende de 350 m€ environ pour un cours de 150 €).
b) La justification de la valorisation retenue pour l'OPA me semble à charge pour aller vers un bas prix : résultats 2016 non pris en considération par l'expert et 2017 considéré comme flat vs 2016 alors que la société est en croissance organique de plus de 10% depuis deux ans. Le dossier CPR OR est peu développé dans la valorisation....
c) Le management opérationnel de la société reste en place avec les nouveaux actionnaires. C'est également une bonne chose à priori (sachant que ces derniers vont recevoir des incitations à la performances très importantes à travers la holding d'acquisition).