Oui, COX remonte vite et bien... mais la news ce (Securibourse)

par gaepre1, mardi 22 avril 2008, 11:20 (il y a 6055 jours) @ Nakama

Analyse Natixis:

§ News : Hier le titre NicOx a bondi de 17,8% dans un volume de plus de
800 000 titres. Cette performance vient renforcer celle des quinze derniers jours et
NicOx affiche desormais une performance de 29 % depuis le début de l'année.
§ Implications : Une fois encore les spéculations sur l'origine de cette hausse ne nous
paraissent pas pleinement convaincantes : 1/ anticipation de résultats positifs dans le
glaucome avec Pfizer: s'il paraît probable que les résultats cliniques d'efficacité
positionnent correctement le composé vs xalatan, il restera encore à déterminer la
façon dont le composé se compare avec les produits best in class sur le marché (ex
lumigan /alcon). Or, rien ne permettra de tirer des conclusions définitives des essais
en cours. Enfin, même si l'on admettait que le no-xalatan soit sur le marché pour y
réaliser un CA équivalent à celui de xalatan, cela ne correspond qu'a une valeur
actualisée nette de 130 M€ (milestones compris) pour NicOx soit 2,8 €/ titre. Or, le
titre a pris sur les trois dernières semaines 5 € ; 2/ spéculation sur un rachat par un
grand laboratoire. Si nous n'écartons pas cette possibilité, nous pensons qu'il est
bien trop tôt pour qu'elle se réalise. En effet, la plus grande partie de la valeur de
NicOx est concentrée dans naproxcinod. NicOx finance aujourd’hui l'intégralité de la
phase III et assume donc l'intégralité du risque. Pour quelle raison un laboratoire
voudrait il payer une prime de contrôle maintenant > Nous pensons donc qu'un
rachat, s'il devait survenir, n'interviendrait qu'après enregistrement et début de
commercialisation de naproxcinod. Quant à l 'identité d'un prédateur potentiel, nous
pencherions bien plus en faveur de Merck que de Pfizer. NicOx est en effet engagé
dans une vaste collaboration dans l'hypertension avec Merck et pourrait surtout
apporter naproxcinod au groupe qui a perdu Vioxx, ce qui n'est évidemment pas le
cas de Pfizer qui dispose encore de celebrex concurrent direct de ce dernier.
§ Valorisation : Reste donc la sous -évaluation du titre même si elle s'est
singulièrement réduite ces dernières semaines. Rappelons que NicOx se traitait en
2007 avant son décrochage de fin d'année à des niveaux supérieurs à 15 €. Notre
cours objectif de 17 € (hors cash net et crédit impôt) laisse sur cette base 20% de
potentiel.