U10: SG vendre (Securibourse)

par GNML , mercredi 02 avril 2008, 10:23 (il y a 6075 jours) @ jmp

U10 (FR0000079147 - UDIS - Paris) Analyse au 01/04/2008

Recommandation
Recommandation Vendre
Cours au 28/03/2008 6,00 EUR



Résultats annuels. Rebond de la marge opérationnelle mais stabilité du résultat net part du groupe pro forma

Actualité

U10 a publié des résultats 2007 supérieurs à nos attentes. Le chiffre d'affaires, déjà communiqué s'était établi à 210.8 MEUR, en hausse de 19.9% mais de seulement 1.9% en pro forma et de 4.9% corrigé de l'effet de change EUR/$ défavorable. Le résultat opérationnel a atteint 21.9 MEUR (+24% en données réelles et +11% en données pro forma). Nous attendions 19.9 MEUR. La marge opérationnelle ressort donc à 10.4% par rapport à 10.0% en 2006 (9.5% en proforma). Le résultat net part du groupe est en revanche quasiment stable (+2%) à 9.9 MEUR. Pour 2008, U10 vise une croissance de 5% de son activité en France et de 10% à dollars constants pour ses activités hors de France.

Impact

En janvier, nous avions sensiblement abaissé nos prévisions 2008 et 2009 (-18% en termes de résultat opérationnel) pour intégrer l'impact du ralentissement économique mondial. Les dernières indications macroéconomiques confortent notre opinion. De plus, le dollar ayant baissé de 13% entre sa moyenne en 2007 (parité EUR/$ de1.37) et son niveau à fin mars 2008 (1.58), le pôle international pourrait enregistrer une baisse d'activité en 2008 après conversion en euro. Au total, nous maintenons donc nos prévisions inchangées dans l'attente de la réunion d'analystes de ce jour.

Recommandation

Nous réitérons notre recommandation Vendre compte tenu de perspectives 2008 que nous jugeons peu attrayantes.

Prochains événements & catalyseurs

Réunion d'analystes ce jour à 16 heures. Nous attendons en premier lieu des détails sur la mise en œuvre des synergies commerciales avec Smerwick et des précisions sur la remontée des marges en 2008.



Caractéristiques financières au 01/04/2008
2006 2007 (estimé) 2008 (estimé)
BNPA (EUR) 0,5 0,48 0,39
PER (x) 12,3 15,4

Net Date de paiement
Dernier dividende (EUR) 0,43 20/06/2007

Capitalisation : 112 MEUR