excellente analyse value

par ayrton14, jeudi 20 janvier 2005, 17:39 (il y a 7250 jours) @ value

» Choses promises, choses dues dit-on. Alors j'me lance.
»
» La Financière Martin Maurel est la holding de la banque Martin Maurel qui
» reste l'une des dernières banques familiales et indépendante en France.
» Elle possède 95,17% de la Banque Martin Maurel ainsi que les immeubles
» qu'elle loue aux agences.
»
» Suite à l'annulation de 15 021 titres en 2000, son capital s'établit à 86
» 645 titres. (Les données Cofisem n'ont pas été réajustées de cette
» opération sur le capital ni des dividendes versés depuis 1998 lesquels
» étaient (hors AF) : 1998 : 6,86€, 1999 : 8,38€, 2000 : 12,95€, 2001(après
» réduction de capital) : 14€, 2002 : 14€ et 2003 : 14 €).
»
» A 801,5 € l'affaire capitalise donc 69,44 M€ soit 8 fois ses profits du
» dernier exercice et moins d'une fois ses FP de 88M€ (cette fois les
» données comptables fournies par Cofisem sont bonnes).
»
» Au delà de l'aspect comptable, l'aspect économique et patrimonial des
» actifs me semble plus important.En données consolidées la Banque Martin
» Maurel a dégagé un RN part du groupe de 8,77 M€ en 2003 (vs 8,55M€ en
» 2002). Le résultat économique revenant à MLFMM s'établit donc à 8,346 M€
» pour sa participation de 95,17%.
» Une autre participation qui n'est pas valorisée est celle de 2,4% dans le
» capital de Rothschild et Compagnie Banque. Cette dernière a réalisé un RN
» consolidé de 75 M€ en 2003 (vs 83M€ en 2002), soit un résultat économique
» qui n'est pas comptabilisé de 1,8M€. Car seuls les dividendes de cette
» participation (0,215 M€) sont pris en compte pour une participation aussi
» faible (2,4%).
» Il y a également d'autres participations de moindre importance comme le
» réseau Cyrus Conseil ou Cyrus Immobilier, Marveyre Gestion privée, Funds
» Selection, Cosmos Gestion Privée et j'en oublie beaucoup d'autres.
»
» Bref, rien qu'en additionnant la part des résultats consolidés des 2
» principales participations, le résultat économique de MLFMM est de 10,15
» M€.
»
» Et puis il y a aussi un portefeuille titre détenu en direct par la
» Compagnie Financière Martin Maurel. Au 31/12/2003 son montant était de
» 4,48 M€. Je ne crois pas trop prendre de risque en disant que ce dernier a
» dû prendre un peu de valeur depuis.
»
» Enfin il y a une dizaine de beaux immeubles qui sont loués aux succursales
» des agences bancaires. Cinq sont situés à Marseille, un à Lyon, un à
» Grenoble, un superbe à Aix en Provence (cours Mirabeau), un à Paris
» (avenue Hoche) et un autre à Monaco.
»
» Voilà, je pense qu'il y a des résultats et de beaux actif qui sont sous
» valorisés sur ce dossier, sans compter l'aspect familial et indépendant de
» l'affaire qui peut faire office de catalyseur dans le futur (succession,
» rachat...).
»
» A part ça, je l'admet, la liquidité est très réduite mais ça ne me dérange
» pas d'attendre.