U10 - Analyse SG (Securibourse)

par bpr , Charente, jeudi 31 janvier 2008, 08:28 (il y a 6137 jours) @ Sylvain

Actualité

U10 a publié un chiffre d'affaires 2007 de 210.8 MEUR, en progression de 19.9%, en ligne avec notre prévision de 210 MEUR. En pro forma, la croissance ressort à +1.9%. A données comparable, elle s'établit à 4.9%. Comme nous l'anticipions, le décalage de facturations du troisième trimestre vers le quatrième trimestre, annoncé lors de la publication du chiffre d'affaires du troisième trimestre, n'a finalement donné lieu à aucun rattrapage sur la fin de l'exercice (chiffre d'affaires du quatrième trimestre pro forma : -0.8%). Par zone géographique, les ventes auront été réalisées à 65% en France et 35% à l'international. Contrairement à nos estimations, U10 ne réalise plus de chiffre d'affaires aux Etats-Unis, et son exposition au continent américain est désormais limitée à l'Amérique latine. Dans son communiqué, le groupe indique par prudence ne pas vouloir communiquer d'objectifs chiffrés sur 2008, mais vise une croissance organique positive.

Impact

Prévisions inchangées. Le groupe n'ayant plus enregistré de croissance organique depuis deux ans, nous pensons pour notre part que la dégradation du contexte macro-économique pourrait amener U10 à enregistrer une baisse de 5% de son chiffre d'affaires à périmètre constant en 2008. Nous prévoyons un chiffre d'affaires 2008 de 200 MEUR (-5%), un résultat d'exploitation de 18.3 MEUR (-8%) et un résultat net part du groupe en baisse de 19%, à 7.3 MEUR. Nous réitérons notre recommandation Vendre compte tenu de perspectives 2008 que nous jugeons peu attrayantes

Prochains événements & catalyseurs

Le groupe publiera ses résultats annuels le 31 mars. Nous attendons à un résultat d'exploitation de 19.9 MEUR (marge de 9.5%), alors que le consensus JCF table sur un résultat d'exploitation de 22 MEUR (marge de 10.2%).