Confiants, les gestionnaires investissent en Europe. (Securibourse)

par Bobo, dimanche 17 juin 2007, 13:45 (il y a 6363 jours) @ Bobo

» 15-06-2007 INVESTIR Hebdo

SONDAGE. De bonnes perspectives économiques poussent les gestionnaires à investir en Europe
Les spécialistes de la gestion d’actifs interrogés par TNS Sofres pour «Investir» et Natixis Asset Management font globalement preuve d’un optimisme raisonné, mais leurs avis sont tour à tour convergents ou dispersés, selon les questions posées et les régions étudiées.

Les investisseurs internationaux interrogés par TNS Sofres dans le cadre de l’élaboration de l’Indicateur mondial de la multigestion, que sponsorise Natixis Asset Management, en partenariat avec Investir, font preuve d’un optimisme raisonné. S’ils boudent encore les Etats- Unis et ne semblent plus du tout croire, du moins à court terme, à un rebond nippon, ils restent confiants dans les potentialités des marchés émergents et se déclarent très favorables à l’Europe, aussi bien sur le plan économique (77 % d’optimistes) que sur le plan boursier (52 % d’acheteurs). S’agissant des taux de change, les anticipations d’une baisse de l’euro face au dollar (qui, depuis quelques jours, reprend de la vigueur) gagnent du terrain (+ 14 points, à 25 %), mais 43 % des gérants tablent encore sur un scénario où la monnaie unique remontera face au billet vert d’ici à la fin de l’été. Près d’un professionnel sur trois (32 %, ce qui représente un accroissement de 13 points en trois mois) mise désormais sur une appréciation du yen contre l’euro. Sur le front des taux d’intérêt, les avis restent dominants pour une stabilité des Fed Funds, mais le nombre de ceux qui s’attendent à une progression des rendements obligataires augmente fortement : + 16 points, à 40 %. De ce côté-ci de l’Atlantique, une écrasante majorité de personnes consultées pronostiquent un relèvement des taux directeurs – qui a d’ailleurs eu lieu… le 6 juin – et, dans son sillage, pour les deux tiers d’entre elles, une progression des taux d’intérêt à long terme. Les grands investisseurs ne voient ni les cours du pétrole ni celui de l’once d’or refluer, les opinions se partageant entre la hausse (à près de 40 %) et le statu quo (à plus de 40 %). Dans le portefeuille idéal à risque élevé, les actions correspondent à 60 % de l’actif (– 3 points), les obligations à 14 % (– 2 points), la gestion alternative à 16 % (+ 3 points) et le monétaire à 10% (+ 2 points).
Michel Lemosof

L’Indicateur mondial de la multigestion est le résultat d’un sondage d’opinion réalisé tous les trimestres, depuis cinq ans, par TNS Sofres pour le compte d’Investir et de Natixis Asset Management (après Natexis Asset Square et Natexis Asset Management), structure qui appartient aux groupes Banque Populaire et Caisse d’Epargne. Cette vingtième édition est le fruit d’une enquête effectuée par téléphone, entre les 28 et 31 mai, auprès de 182 gérants de fonds d’investissement travaillant dans 153 sociétés opérant dans le monde entier. La masse des capitaux dont celles-ci ont la responsabilité représente globalement plus de 5.800 milliardsd’euros. Les professionnels ont comme de coutume été interrogés, notamment, sur leurs anticipations économiques et leurs intentions d’achat d’actions pour les mois qui viennent.

Si les pays émergents et l’Asie (hors Japon) restent appréciés sous l’angle des anticipations économiques et financières, force est de reconnaître la suprématie de l’Europe, qui atteint un score de 77 % d’opinions positives, jusquelàinégalé, et qui, il y a deux ans, ne recueillait que 19 % d’avis favorables. C’est l’un des principaux intérêts d’un sondage que deconstater en temps réel les prolongations ou, au contraire, les inflexions de tendance. A la veille de l’été, le grand perdant est le Japon. L’Archipel revient à son niveau de fin 2006 et déçoit à nouveau, du fait d’un redressement économique plus lent qu’attendu et de la sous-évaluation du yen (qui pénalise les investisseurs en euros). Les Etats-Unis se cantonnent dans une forme de neutralité, avec seulement un tiers d’avis positifs.

En cohérence avec les opinions exprimées dans le domaine économique et financier, les intentions d’achat révèlent un appétit des investisseurs pour les valeurs européennes, qui devancent cette fois, en termes de préférence, les valeurs asiatiques (hors Japon). Plus d’un professionnel sur deux se dit acheteur d’actions en Europe, alors que le nombre de vendeurs reste faible (8 %). Les valeurs émergentes n’emportent plus une franche adhésion. Aux Etats-Unis, alors que les marges des entreprises se situent à des niveaux élevés, le ralentissement se confirme et, après dixsept relèvements de 0,25 point en trois ans, le rendement des Fed Funds atteint désormais 5,25 %. Rien ne va plus au Japon : le solde des achats et des ventes passe en trois mois de 46 points à 18 points de pourcentage !

Les positions sectorielles ne cessent d’évoluer au sein des portefeuilles. Dans cette vague de juin 2007, l’Indicateur mondial de la multigestion fait apparaître une légère progression des avis positifs (468 contre 455 en mars dernier). Comme précédemment, quatre secteurs d’activité obtiennent au moins 50 % d’opinions favorables.
A l’exception de celui de la consommation courante, les secteurs occupent chacun une place différente. L’énergie en gagne quatre pour se hisser en tête du palmarès, ex aequo avec l’industrie. Les matériaux, qui s’adjugent trois rangs (+ 33,3 % d’avis positifs), et les services aux collectivités, qui améliorent aussi leur score (40 % contre 33 %), font également preuve de dynamisme. A l’inverse, les secteurs de la finance, de la santé, des télécommunications, de la consommation durable et, surtout, des technologies de l’information rétrogradent, que ce soit dans le classement général ou dans le décompte des votes individuels. Les Français sont les seuls pour qui l’industrie est numéro un, l’énergie étant, par exemple, davantage plébiscitée par les Britanniques, les Américains s’intéressant pour leur part d’abord à la santé.

L’ANALYSE DE Philippe Waechter *
« La croissance globale est en train de se rééquilibrer »
* Directeur de la recherche économique, Natixis Asset Management.
«La croissance de l’Europe est à nouveau réévaluée, alors que les indicateurs d’activité des autres zones plafonnent ou s’infléchissent à partir d’un niveau élevé. L’activité en Europe centrale est aussi perçue en hausse, alors que cela n’est pas le cas dans les autres pays émergents. Il y a donc une spécificité européenne qui reflète un rééquilibrage de la croissance globale, rendant celle-ci plus pérenne. Le regain d’activité en zone euro, couplé à l’anticipation d’une inflation un peu plus forte, engendre l’attente de taux de la BCE plus élevés. Ce rééquilibrage entraîne une normalisation, à la hausse, des taux d’intérêt de long terme. Un nouvel équilibre doit être trouvé sur le marché des actions qui conjuguera croissance robuste et taux d’intérêt de long terme plus élevés. »

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