EUTELSAT (2) initié à l'Achat par Deutsche Bank

par GNML , lundi 16 janvier 2006, 18:17 (il y a 6895 jours) @ GNML

EUTELSAT initié à l'Achat par Deutsche Bank (AOF) - Valeur : Eutelsat
CommunicationsBureau d'études : Deutsche BankConseil au 16/01/06 : AcheterCours à la date du conseil : 13,25 EURObjectif de cours : 15,30 EUR Nouvelle recommandation ==/ ARGUMENTS DE L'ANALYSTE /==Deutsche Bank initie Eutelsat Communications avec une recommandation à l'Achat et un objectif de cours de 15,30 euros. Eutelsat est l'opérateur de satellite leader en Europe, avec 30,1% de parts de marché. La structure de son offre permet une bonne visibilité, mise en évidence par un bon historique financier. L'analyste reconnaît que la croissance d'Eutelsat est attendue inférieure à celle de SES Global, mais souligne que le groupe a historiquement généré des flux de trésorerie supérieurs et réguliers : "Au vu de la décote d'Eutelsat par rapport à SES Global, nous pensons que le titre offre une bonne opportunité d'investissement, sur la base de sa rentabilité actuelle, et non sur la croissance future". Le bureau d'étude souligne la part importante des services vidéo dans le chiffre d'affaires (68%), ce qui procure une forte visibilité, puisque les contrats portent sur le long terme (plus de 10 ans). De plus, la majeure partie des capacités est louée à des diffuseurs de télévision par satellite, un sous-segment de forte fidélité.Au cours des quatre dernières années, Eutelsat a enregistré une bonne croissance de son chiffre d'affaires, au rythme annuel de 4,4% entre 2002 et 2005, et a pu maintenir une marge sur l'EBITDA de 76%, alors que celle de la plupart de ses concurrents ont régressé sur cette même période. Les marchés finaux d'Eutelsat devraient offrir des perspectives satisfaisantes, notamment les marchés d'Europe Centrale, où les prévisions de demande de services vidéos sont meilleures que sur le marché mature de Europe de l'Ouest. A son objectif de cours de 15,3 euros, le titre s'échangerait 9,7 fois son EBITDA estimé pour 2006, contre 9 fois pour le cours actuel, et contre 10,1 fois pour son concurrent SES Global. Les risques principaux incluent l'évolution des technologies de compression, l'échec de satellites, et des fusions entres les clients d'Eutelsat, relève Deutsch Bank.