L'article en question...

par John_Fills, samedi 17 septembre 2005, 13:05 (il y a 7013 jours) @ pasca711

Yannick lit les forums...

La folie spéculative devrait retomber (Journal des Finances)
CBO TERRITORIA

Yannick Duvergé

La surchauffe qui s'était emparée de cette valeur, issue de la scission des activités immobilières du Groupe Bourbon, une société réunionnaise spécialisée dans les services maritimes, disparaît peu à peu. Depuis notre étude du 20 août, consacrée aux sociétés foncières décotées, le cours de l'action a en effet plus que doublé, passant de 3,3 euros à 6,8 euros le 9 septembre ! Il faut dire que ce dossier nourrit la spéculation, qui frise souvent l'irrationnel. Ne sachant pas à quel niveau valoriser cette société, apparue sur Alternext le 19 mai et qui n'a pas encore publié ses premiers comptes, les évaluations les plus contradictoires circulent en Bourse sur la valeur inTRèque de la société.

Précisons donc les choses. La société possède 3.195 d'hectares de réserves foncières situées sur l'île de la Réunion (soit 1,2 % de la surface totale de l'île), lieu où les terrains constructibles sont rares, donc chers et très prisés par les investisseurs. A l'heure actuelle, CBO Territoria ne peut exploiter que 220 hectares constructibles, situés en agglomération ou en front de mer. La valeur à la casse de ces terres est évaluée non pas à 220 millions d'euros, comme nous l'avions laissé entendre dans nos colonnes, une erreur s'étant glissée dans notre article, mais à 22 millions d'euros, sur la base d'une valeur à la casse de 10 euros le mètre carré. Ces terres seront revalorisées une fois construites. Le programme de développement de CBO Territoria prévoit d'investir 400 millions d'euros d'ici à 2011, pour construire 2.000 logements destinés à la vente (CBO conservant la propriété des terrains) et 40.000 mètres carrés de bureaux destinés la location. Pour l'heure, 76 logements devraient être proposés à des acquéreurs cette année et 2.200 mètres carrés de bureaux viennent d'ouvrir à la location. Un programme de 7.670 mètres carrés supplémentaires doit également être livré avant la fin de l'année. L'exploitation de ces 220 hectares permettra à CBO de générer des revenus locatifs, qui permettront à terme de rentabiliser son investissement de 400 millions d'euros. Reste que tout le trésor de la société est loin d'être entièrement exploité. Près de 1.500 hectares sont des espaces naturels à protéger, donc inconstructibles, et 1.200 hectares sont des terres agricoles non constructibles, mais qui peuvent être revendues à des exploitants. Nous évaluons le prix de ces terres agricole à moins de 5 euros le mètre carré, soit une valeur foncière totale de 60 millions d'euros. Au total, la valeur du patrimoine foncier de Groupe Bourbon peut être évaluée à 200 millions d'euros maximum, sachant que seule une petite partie de ce patrimoine générera des revenus dans les années à venir.

Pour cette raison, nous avions estimé, fin août, que le potentiel de hausse de l'action CBO Territoria était important, mais notre objectif de cours se limite à 5 euros par action (cf. Le Journal des Finances n° 6142 du 20 août). Sur les forums de discussion de plusieurs sites Internet boursiers, certains spéculateurs évaluent la société à 12 euros par action ! Cette valeur est totalement surréaliste. Car, si CBO Territoria est potentiellement assise sur un tas d'or avec un patrimoine foncier exceptionnel, seuls 220 hectares sont actuellement exploitables. Et encore, avec des centaines de millions d'euros d'investissement pour y construire des programmes immobiliers générateurs de revenus.

Nous conseillons donc de vendre après les gains mirifiques réalisés sur cette action. Le premier bilan de la société risque en effet de décevoir les investisseurs. Le chiffre d'affaires généré par les locations et les ventes de logements sera limité. Surtout, la capacité d'autofinancement sera vraisemblablement négative pendant plusieurs années, car l'exploitation du patrimoine construit ne dégagera pas suffisamment de liquidités pour compenser les investissements réalisés dans la construction des programmes immobiliers. Un dividende symbolique de 0,018 euro par action devrait être versé l'an prochain au titre de l'exercice 2005.

Code ALCBO - Comp. ALTER -
Cours au 15/09 5,1 €
+Bas +Haut sur 1 an 2,48 €/6,8 €
CA 2004 NC
Capitalisation boursière 126 M€
BNPA 2005/06 0,01/0,07 €
PER 2005/06 /NS/69,26 fois
Dividende net 2005 0,02 €
Rendement net 2005 nul
Moyenne transactions/jour 173.000 titres
Activité société foncière
Objectif de cours à 18 mois 5 €

Risque limité. Note de risque : 3
NOTRE CONSEIL
VENDRE

» forums qui parle d un objectif de cours de 12 euros.
» et les mecs on parle de nous!!!!!
» l article du jdf est tres negatif .
» lundi c est le gadin.