PNS : bon point d'entrée pour les nouveaux

par BouBou, mercredi 17 août 2005, 18:59 (il y a 7043 jours)

La période estivale a permis à PNS de souffler un peu après son beau parcours suite au succès de l'AK et à son plan de recovery qui se déroule sans encombre. Des sociétés de gestion comme SPGP profitent de cette conso et sont prets à accompagner PNS dans sa recovery. Je reste convaincu que le recentrage stratégique effectué par la direction va s'avérer payant, le point mort ayant été fortement abaissé, les résultats devraient forcement s'en suivre, pour nous les actionnaires comme pour la société!
Egalement comme c'est à la mode et dans l'air du temps, je souhaite proposer à la direction un montage financier sur des OBSA(R) d'échéance éloignée, d'une pour fidéliser et remercier les actionnaires actuels et de deux pour augmenter encore plus vite la solidité financière de l'entreprise et ainsi accelerer sa recovery!

Bilan 1er semestre

Le groupe Reponse a généré 13,2 Millions d'Euros de chiffre d'affaires au titre de son second trimestre 2005. Cela permet de retrouver la croissance sur le semestre avec 22,7 ME d'activité, soit 3% de mieux qu'en 2004.
"Sur le semestre, l'activité 'Aménagement de Réseaux', en hausse de 7,5 % à 20,3 ME représente désormais 89 % du chiffre d'affaires, conformément au recentrage stratégique du groupe effectué en 2004", explique le management. "Ce retour progressif à une croissance dynamique, conforté par un bon carnet de commandes (19 ME à ce jour, soit + 9 % par rapport à la même période de l'année dernière), permet au groupe de confirmer son objectif annuel de chiffre d'affaires d'au moins 55 ME", conclut Reponse.

Rappel de mon analyse suite à la réunion SFAF :

Suite à diverses acquisitions « hasardeuses » et agressives pendant le boom nouvelle économie, le groupe a subi de plein fouet le ralentissement économique. Dans ce contexte le CA est passé de 100M€ à 53,5M€ en 2004 en raison du recul organique des ventes et des nombreuses cessions réalisées. Aujourd’hui le groupe s’est recentré sur son cœur de métier à savoir l’aménagement de réseaux (banques/assurances, magasins, centres commerciaux) qui assure une certaine récurrence des revenus grâce aux programmes de rénovation quasi permanents. Parallèlement le cycle d’investissement tend à s’inverser progressivement. Le carnet de commande (ferme) début 2005 est déjà de 17,5M€ !
On notera également la forte restructuration en interne, de 360 à 210 employés et surtout l’abaissement du point mort à un niveau record estimé à 50M€. Toutes les activités sont dorénavant génératrices de cash, y compris la filiale muséographie qui négocie actuellement un deal énorme de 60M€ au Qatar (30% pour Réponse)… Dès lors, les prévisions de retour à la croissance et à la rentabilité paraissent de plus en plus crédibles. De plus le récent succès de l’AK, toute crise de liquidité ou de solvabilité s’éloigne.

Le Groupe

La restructuration est terminée. Les cessions d’actifs non stratégiques ont été menées, le pole muséographie redressé, et le groupe s’est fortement recentré sur son métier stratégique, les réseaux. Le groupe est parfaitement armé pour proposer un contrat global à ses clients, depuis la réflexion stratégique, à la conception, jusqu’à la maintenance. Le groupe dispose d’un portefeuille d’activité plus cohérent entre mobilier et aménagement « clés en main » qui lui permet de travailler avec de grands clients.

Les résultats 2004

Le CA pro forma comparable a chuté de 15%, le reflet dune conjoncture éco morose qui a justifié de nombreux décalages dans le temps des décisions d’investissement des clients. On notera que 82% du CA est réalisé autour des réseaux.
Ce qui est extraordinaire, c’est le retour à un REX positif, du à l’amélioration des indicateurs de performance du groupe (marge brute en hausse de 1,3pts) et une adaptation des effectifs à l’activité. Et tout ceci malgré l’impact du solde des pertes de la muséographie et d’un T4 inférieur aux attentes ce qui aurait permis de dépasser significativement l’équilibre d’exploitation.
Nette amélioration du résultat net avant survaleurs qui compense des coûts de restructuration encore importants et une très mauvaise année de Market Value.

L’opération BSA

5,2M€ levés. Ceci va permettre d’assainir la structure financière, en améliorant les ratios financiers, en accélérant le remboursement des dettes MLT en Fr (affectation de 30% du produit net) et en diminuant le recours au financement CT.
Enfin c’est surtout la poursuite du développement dans de bonnes conditions, à savoir la possibilité de répondre à l’ensemble des appels d’offres et de pouvoir financer les investissements nécessaires à l’accroissement de l’activité.