» Forte augmentation du Chiffre d'affaires du 1er semestre 2005 : + 42% _
» Succès de l'augmentation de capital
»
» Télécharger ce communiqué au format PDF :
» http://www.actusnews.com/documents_communiques/ACTUS-0-5152-LAT_050727_CAS1_.pdf

Merci Mareva,

après un joli parcours (elle a figuré dans le portif Hervé), on l'avait plus ou moins lâché au décollage. Depuis quelques temps elle plane gentiment et compte-tenu des dernières évolutions, on peut penser qu'elle peut reprendre de l'altitude.

» Forte augmentation du Chiffre d'affaires du 1er semestre 2005 : + 42% _
» Succès de l'augmentation de capital
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» Chiffre d’affaires (M€) 2004
» ancienne norme 1 2004
» norme IFRS 2 2005
» norme IFRS 2 2005 / 2004
» Var. %
» 1er trimestre 51,1 49,7 75,2 + 51 %
» 2ème trimestre 65,2 71,1 95,8 + 35 %
» 1er semestre 116,3 120,8 171,0 + 42 %
»
» 1) Le chiffre d’affaires en dollars est converti au cours « économique »
» (cours budget interne).
»
» 2) Le chiffre d’affaires en dollars est valorisé au cours du jour, et
» inclut les gains de change dégagés par l’application des instruments de
» couverture liés à ce flux .
»
»
» Chiffre d'affaires
»
» Au 30 juin 2005, le groupe LATECOERE a réalisé un chiffre d’affaires
» semestriel de 171 M€ (normes I.F.R.S), en hausse de 42 % par rapport à la
» même période de l’exercice précédent. Les livraisons des programmes
» Airbus, Embraer et Dassault continuent de nourrir la croissance des
» ventes.
»
»
» Succès de l’augmentation de capital
»
» Pour financer cette croissance exceptionnelle et les investissements
» industriels qui l’accompagnent, le Groupe a procédé en juin dernier à une
» augmentation de capital par l’émission de 2 388 062 actions (40 %
» d’actions nouvelles). Sursouscrite à hauteur de 133 %, et très bien
» accueillie par le marché financier, l’opération a permis de lever un
» montant brut de 64,3 M€.
»
» A l’issue de l’opération, les salariés représentent 13,4 % du capital et
» la famille Latécoère 6,5 %. SALVEPAR, filiale de la Société Générale,
» détient désormais 5 % du capital et le C.I.C. 2%, par l’intermédiaire de
» S.F.F.P. et de CM-CIC Securities.
»
» Une augmentation de capital réservée aux salariés est prévue pour la fin
» de l’année. Limitée à environ 3% d’actions nouvelles, elle permettra de
» rétablir la position des salariés dans le capital, et offrira la
» possibilité aux nouveaux embauchés de rejoindre l’actionnariat salarié.
»
»
» Perspectives
»
» Au vu de la bonne orientation de son activité, le groupe LATECOERE se
» déclare confiant dans la tenue de sa prévision d’un chiffre d’affaires en
» croissance d’au moins 25 % pour l’année 2005.
»
» --------------------------------------------------------------------------------

Belle toulousiane que nous avons fréquentée pour son rendement. Après quelques mois d'hésitations s'est constituée un beau support à 34 euros. L'AK a été bien accuellie. Belle travailleuuse la contemplation de ses courbes nous incite à reprendre espoir d'une remontée vers les 40 euros.

HORS SBF250
INDUSTRIES GENERALISTES Aviation Latécoère
Conserver (Achat)
Cours : 37,2 € Objectif : 38 €

Flottant 71%
Une croissance pour les deux ans à venir qui ne se dément pas
Les résultats semestriels publiés hier matin selon les normes IFRS sont de bonne
facture même si quelque peu décevants au niveau de la rentabilité opérationnelle :
- le chiffre d’affaires a augmenté de 42% à 171M€, au delà de nos attentes (24%
attendu). Le groupe a bénéficié sur le semestre de la forte contribution des
livraisons à Airbus (189 appareils), Embraer et Dassault (Falcon 7x).
- la marge opérationnelle est en retrait de 3,2 points à 12,9% : la poursuite d’une
très forte activité s’est traduit par la mise en place d’une hausse des capacités
et des effectifs qui génèrent des coûts importants de démarrage (coût de
formation).
- Le résultat net s’inscrit en hausse de 25% à 11,1M€.
La structure financière s’est améliorée (gearing de 85% fin juin 2005 vs 103% fin 2004)
grâce à l’augmentation de capital (62M€). Le groupe prévoit une augmentation de capital
pour 6,9M€, réservée aux salariés. Elle portera sur 3% du capital actuel.
Perspectives :
La forte visibilité sur le secteur aéronautique confirmée par le niveau élevé du carnet de
commande (+17% à 1,2Md€ fin juin 2005) conduit le groupe à revoir à la hausse son
objectif de croissance annuelle du chiffre d’affaires à 30% (vs 20% initialement). Le
rythme continuera à être soutenu sur 2006.
La marge restera sous pression compte tenu de la poursuite des frais de mise en place
sur 2005 et 2006. Le groupe estime ce niveau de marge entre 10 et 11% du CA pour ces
deux prochaines années.
Comme prévu, l’endettement net devrait continuer à se dégrader en 2005 et 2006 en
raison des dépenses élevées d’investissements industriels pour accompagner la
croissance (6-7% du CA pour la construction d’usine au Brésil, en Tunisie et en
République Tchèque) et d’une dégradation du BFR liée aux dépenses de R&D pour le
développement de nouveaux programmes (27 à 28% du CA seront consacrées en 2005
aux dépenses de R&D).
Suite à cette publication, nous révisons nos estimations 2005 : le CA estimé passe à
338M€ (vs 323M€ précédemment) et la marge opérationnelle est revue en baisse de 1,2
point à 10,5%. Le résultat net s’élève à 21 M€.
Dans notre DCF, la baisse de nos estimations sur la rentabilité est partiellement
compensée par une baisse des hypothèses de marché notamment au niveau de la
prime de risque du marché. Notre objectif de cours ressort à 38€. (vs 40€). Nous
modifions notre recommandation d’Achat à Conserver compte tenu du faible potentiel
d’appréciation offert par le titre.
Reuters/Bloomberg LAEP.PA/LAT FP
Le 4 Octobre 2005
Equipementiers Auto/Aéronautique
France
Vincent COURTOIS �� 01 53 29 14 95 vcourtois

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mareva