Casino
Achat (inchangé)
Cours : 57,4 € Objectif : 69,5 €

CA (M€) 23 170 23 000 23 200
EBITDA (M€) 1 637,7 1 700,0 1 750,0
RNPG pub (M€) 488 531 580
Marge op. (%) 4,8 5,2 5,5
BPA corrigé (€) 4,98 4,89 5,34
P/E 11,5x 11,7x 10,7x
VE/CA 0,4 0,4 0,4
VE/EBITDA 6,1x 5,8x 5,6x
Capitalisation 6077 M€
Flottant 37%
Preview : En normes IFRS, nous attendons 5 200 M€ au 2T05
En complément de notre mail du 20 juillet donnant notre attente en normes françaises et
en comparables pour la publication attendue demain soir, nous détaillons ci-dessous nos
anticipations en normes IFRS
Sur le 1T05, entre la publication aux normes françaises (5 348,7 M€) et celle aux normes
IFRS (5 019), il n’y avait pas moins de 330 M€ de différence. Ce montant devrait
atteindre plus de 800 M€ sur le semestre. En IFRS, nous attendons en effet :
1- Une croissance du semestre de 0,7% en publié à 10 275,5 M€ vs 10 207,8 (le
montant publié au 1S04 NF était de 11 101,6 M€.
2- Une croissance du 2T05 de 0,2% en publié à 5 200 M€, avec un international
en progression de 2,7% et une France en recul de 0,4% (nous avons révisé en
baisse sur notre prévision du 20 juillet qui prévoyait un comparable France flat).
Il s’agit au total d’une anticipation très prudente qui tient compte du contexte délicat de
consommation en France, marché sur lequel Casino réalise encore environ 80% de ses
ventes.
Achat maintenu – Le titre se tient correctement depuis le détachement de coupon et le
niveau de valorisation à 40% de VE/CA et 5,8 x la VE/EBITDA reste attrayant.
Agenda : CA 1S05 – conférence téléphonique mardi 26/7 à 18h30
Résultat semestriel, le 8 septembre
Reuters/Bloomberg CASP.PA/CO FP
Le 22 Juillet 2005
Distribution alimentaire
France
Guy FRANCHETEAU �� 01 53 29 15 08 gfrancheteau@wargny.fr

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mareva