Journal des Finances n°6138 du 23 au 29 Juillet 2005


Tous nos conseils



SOMMAIRE



APRR
Le gouvernement met les autoroutes aux enchères (725 mots)
par FREDERIC BERIOT
ARBITRAGE Achat de Vinci (code : DG ; Comp. A ; SRD) avec un objectif de cours de 77 euros. Prise de bénéfice sur ASF (ASF ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 52 euros, sur APRR (ARR ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 54 euros et sur Sanef (SNF ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 48 euros....
ASF
Le gouvernement met les autoroutes aux enchères (725 mots)
par FREDERIC BERIOT
ARBITRAGE Achat de Vinci (code : DG ; Comp. A ; SRD) avec un objectif de cours de 77 euros. Prise de bénéfice sur ASF (ASF ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 52 euros, sur APRR (ARR ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 54 euros et sur Sanef (SNF ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 48 euros....
Avenir Telecom
AVENIR TELECOM (522 mots)
Renaud Maridet
ACHAT ...
Bagster
BAGSTER (678 mots)
Jean-Baptiste Froville
ACHETER A TITRE SPECULATIF AVEC COMME OBJECTIF 16 EUROS...
Barrick Gold
Jouez les nombreux atouts de Barrick Gold (1540 mots)
par CHRISTOPHE SOUBIRAN
ACHETER Pour viser un objectif de cours de 24 euros (code : ABX ; Comp. Etranger). Le titre à Paris bénéficie actuellement d'un effet mécanique dû au renchérissement du billet vert. La réalisation des projets constitue en soi un formidable facteur ...
Bull
BULL (144 mots)
nous conseillons d'acheter la valeur à titre spéculatif pour jouer le retour de la croissance et l'amélioration des résultats. Notre objectif de cours est de 1 euro (code : BUL ; Comp. A)....
Casino
L'action Casino dispose à court terme d'un potentiel de rebond de 15 % (241 mots)
par PETER MILTON - AG PRESSE
Coil
COIL (473 mots)
Christophe Soubiran
ACHAT SPECULATIF...
Crédit Foncier de Monaco
CREDIT FONCIER DE MONACO (626 mots)
Herrick du Halgouet
ACHAT POUR LE RENDEMENT...
Danone
Les rumeurs d'OPA sur Danone baissent d'intensité (546 mots)
par CHORERE AINEJIAN
PRISE PARTIELLE DE BENEFICE VERS 90 EUROS (code : BN ; Comp. A, SRD)....
ESR
ESR (458 mots)
Delphine Deshayes
ACHAT SPECULATIF...
Essilor Intl
Six sociétés bien positionnées dans des pays à forte croissance (2090 mots)
par CHORERE AINEJIAN
SCHNEIDER ELECTRIC ACHETER Sous 61 euros en visant un objectif de cours de 70 euros à moyen terme. Le rendement avoisine 4 % (code : SU ; Comp. A, SRD). ETAM ACHAT SPECULATIF Objectif : 32 euros. La valeur du patrimoine immobilier du groupe correspond presque au montant de la capitalisatio...
Etam Devel.
Six sociétés bien positionnées dans des pays à forte croissance (2090 mots)
par CHORERE AINEJIAN
SCHNEIDER ELECTRIC ACHETER Sous 61 euros en visant un objectif de cours de 70 euros à moyen terme. Le rendement avoisine 4 % (code : SU ; Comp. A, SRD). ETAM ACHAT SPECULATIF Objectif : 32 euros. La valeur du patrimoine immobilier du groupe correspond presque au montant de la capitalisatio...
Eurosic
EUROSIC (489 mots)
Frédéric Bériot
RENFORCER A TITRE SPECULATIF...
Faiveley
FAIVELEY (572 mots)
M.B.
PRISE DE BENEFICES...
Fimalac
Fimalac débarrassé de sa décote de holding (406 mots)
par JEAN-BAPTISTE FROVILLE
PRENDRE DES BENEFICES La hausse récente de l'action a été justifiée par la réduction de la décote. Le potentiel de hausse est désormais limité (code : FIM ; Comp. A)....
France Télécom
France Télécom en lice pour une grosse acquisition en Espagne (321 mots)
Renaud Maridet
ACHETER L'acquisition d'Amena ne nous paraît pas devoir compromettre les équilibres financiers de France Télécom. Nous restons par conséquent acheteurs du titre, avec un objectif de cours de 31 euros (code : FTE ; Comp. A, SRD)....

FRANCE TELECOM (109 mots)

Un potentiel de hausse important au-dessus de 25 euros...

Franco Belges Participations
FRANCO-BELGES PARTICIPATIONS (510 mots)
M.B.
ACHAT SPECULATIF...

JET MULTIMEDIA (523 mots)
Renaud Maridet
ACHAT SPECULATIF...
Freelance.Com
FREELANCE.COM (90 mots)
nous conseillons de rester à l'écart de cette valeur que nous estimons trop chère (code : ALFRE ; Comp. Alter)....

--
mareva

Gantois
GANTOIS (507 mots)
M.B.
RESTER A L'ECART...
Geci International
GECI INTERNATIONAL (573 mots)
C.B.
RESTER A L'ECART...
Hologram Industries
HOLOGRAM INDUSTRIES (585 mots)
Chorére Ainejian
ACHAT SPECULATIF...
Industrielle Fin. Entrep.
CIFE (548 mots)
Frédéric Bériot
ACHAT SOUS 165 EUROS...
Inter Parfums
INTER PARFUMS (704 mots)
Bruno Kus
ACHAT SUR REPLI SOUS 30 EUROS...
Lagardère SCA
LAGARDERE (104 mots)

Nouvelle impulsion haussière au-dessus de 59,2 euros...

Louvre (Sté du)
Champagne pour les actionnaires de Taittinger et Société du Louvre (439 mots)
par FABIO MARQUETTY
APPORTER A L'OFFRE Nous conseillons aux actionnaires de la Société du Louvre (code : LVR ; Comp. A) et du Groupe Tattinger (TTT ; Comp. B), qui réaliseront une belle opération boursière, d'apporter leur titre aux deux offres....
Meilleurtaux
MEILLEURTAUX.COM (97 mots)
vendre. Le titre, qui a gagné 18 % depuis notre conseil d'achat du 7 juillet, a atteint notre objectif de cours de 15 euros (code : ALMEX ; ML)....
Michelin
MICHELIN (106 mots)

Configuration très positive au-dessus de 49,5 euros...

NASDAQ COMBINED COMPOSITE
La qualité des comptes des entreprises se confirme (251 mots)
par FABIO MARQUETTY
Naturex
Six sociétés bien positionnées dans des pays à forte croissance (2090 mots)
par CHORERE AINEJIAN
SCHNEIDER ELECTRIC ACHETER Sous 61 euros en visant un objectif de cours de 70 euros à moyen terme. Le rendement avoisine 4 % (code : SU ; Comp. A, SRD). ETAM ACHAT SPECULATIF Objectif : 32 euros. La valeur du patrimoine immobilier du groupe correspond presque au montant de la capitalisatio...
Nexans
NEXANS (542 mots)
Jean-Baptiste Froville
ACHETER AVEC UN OBJECTIF RELEVE A 44 EUROS ...
Nexity
« Je suis serein pour l'année 2005 et même très confiant pour 2006 » (1560 mots)
Propos recueillis par BRUNO KUS

La visibilité sur l'activité est toujours aussi bonne pour 2005 et aussi pour 2006. Le groupe devrait donc continuer de verser un bon dividende, assurant un rendement supérieur à 3 %. Nous restons acheteurs, avec un objectif de cours de 37 euros. ...

Oberthur Card Syst.
OBERTHUR CARD SYSTEMS (502 mots)
Chorère AINEJIAN
ACHAT EN BAISSE ...
Orapi
ORAPI (739 mots)
Sylvain de Boissieu
ACHETER...
PagesJaunes
PAGESJAUNES (97 mots)

Extension de la hausse au-dessus de 20,5 euros...

Poweo
POWEO (741 mots)
Christophe Soubiran
ACHAT SPECULATIF...
Publicis Groupe
PUBLICIS GROUPE (96 mots)

Retour à une tendance positive au-dessus de 25,7 euros...

Saint-Gobain
L'OPA hostile de Saint-Gobain sur le leader mondial du plâtre BPB constitue un tournant stratégique (277 mots)
achat (codes : SGO, ; SRD, Comp. A) sous 46 euros, avec un objectif de cours de 53 euros....

Six sociétés bien positionnées dans des pays à forte croissance (2090 mots)
par CHORERE AINEJIAN
SCHNEIDER ELECTRIC ACHETER Sous 61 euros en visant un objectif de cours de 70 euros à moyen terme. Le rendement avoisine 4 % (code : SU ; Comp. A, SRD). ETAM ACHAT SPECULATIF Objectif : 32 euros. La valeur du patrimoine immobilier du groupe correspond presque au montant de la capitalisatio...
Sanef
Le gouvernement met les autoroutes aux enchères (725 mots)
par FREDERIC BERIOT
ARBITRAGE Achat de Vinci (code : DG ; Comp. A ; SRD) avec un objectif de cours de 77 euros. Prise de bénéfice sur ASF (ASF ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 52 euros, sur APRR (ARR ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 54 euros et sur Sanef (SNF ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 48 euros....
Sanofi-Aventis
SANOFI-AVENTIS (473 mots)
Sylvain de Boissieu
ACHETER Les faits ...

SANOFI-AVENTIS (101 mots)

Accumuler au-dessus de 67 euros...

Schneider Electric
Six sociétés bien positionnées dans des pays à forte croissance (2090 mots)
par CHORERE AINEJIAN
SCHNEIDER ELECTRIC ACHETER Sous 61 euros en visant un objectif de cours de 70 euros à moyen terme. Le rendement avoisine 4 % (code : SU ; Comp. A, SRD). ETAM ACHAT SPECULATIF Objectif : 32 euros. La valeur du patrimoine immobilier du groupe correspond presque au montant de la capitalisatio...
Scor
SCOR (98 mots)

Jouer le rebond à 1,9 euro...

Société Générale
SOCIETE GENERALE (762 mots)
Herrick du Halgouet
ACHAT SPECULATIF ...
SoiTec
SOITEC (535 mots)
Fabio Marquetty
RENFORCER A TITRE SPECULATIF ...
Spir Communication
SPIR COMMUNICATION (649 mots)
Jérome Marmet
PRISE PARTIELLE DE BENEFICES AU-DESSUS DE 180 EUROS ...
Sporever
SPOREVE (88 mots)
les actionnaires qui n'ont pas souscrit peuvent profiter du repli de l'action consécutif à son entrée en Bourse pour l'acheter à titre spéculatif, en visant un objectif de 16,5 euros (code : ALSPO ; Comp. Alter)....

--
mareva

Taittinger
Champagne pour les actionnaires de Taittinger et Société du Louvre (439 mots)
par FABIO MARQUETTY
APPORTER A L'OFFRE Nous conseillons aux actionnaires de la Société du Louvre (code : LVR ; Comp. A) et du Groupe Tattinger (TTT ; Comp. B), qui réaliseront une belle opération boursière, d'apporter leur titre aux deux offres....
Teamlog
TEAMLOG (513 mots)
Delphine Deshayes
ACHAT SPECULATIF...
Trader Class. Média NV
Six sociétés bien positionnées dans des pays à forte croissance (2090 mots)
par CHORERE AINEJIAN
SCHNEIDER ELECTRIC ACHETER Sous 61 euros en visant un objectif de cours de 70 euros à moyen terme. Le rendement avoisine 4 % (code : SU ; Comp. A, SRD). ETAM ACHAT SPECULATIF Objectif : 32 euros. La valeur du patrimoine immobilier du groupe correspond presque au montant de la capitalisatio...
Ubisoft Entertain.
Ubisoft prouve que son modèle économique est enfin créateur de valeur (1626 mots)
par JEAN-BAPTISTE FROVILLE
ACHETER En visant comme objectif 55 euros (code : UBI, Comp. B). Si une OPA devait se réaliser, le prix proposé pourrait dépasser ce chiffre, pour approcher 60 euros. LES PLUS. Des perspectives d'amélioration des résultats très importantes, un titre m...
Unibail
UNIBAIL (772 mots)
Bruno Kus
PRISE PARTIELLE DE BENEFICES ...
Véolia Envir.
VEOLIA ENVIRONNEMENT (109 mots)

Vers un retour sur les plus hauts niveaux de juin 2002...

Vinci
Le gouvernement met les autoroutes aux enchères (725 mots)
par FREDERIC BERIOT
ARBITRAGE Achat de Vinci (code : DG ; Comp. A ; SRD) avec un objectif de cours de 77 euros. Prise de bénéfice sur ASF (ASF ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 52 euros, sur APRR (ARR ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 54 euros et sur Sanef (SNF ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 48 euros....
Volkswagen
VOLKSWAGEN (464 mots)
Jérome Marmet
RESTER A L'ECART...

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mareva

» Taittinger
» Champagne pour les actionnaires de Taittinger et Société du Louvre
» (439 mots)

» par FABIO MARQUETTY
» APPORTER A L'OFFRE Nous conseillons aux actionnaires de la Société du
» Louvre (code : LVR ; Comp. A) et du Groupe Tattinger (TTT ; Comp. B), qui
» réaliseront une belle opération boursière, d'apporter leur titre aux deux
» offres....
» Teamlog
» TEAMLOG (513 mots)
» Delphine Deshayes
» ACHAT SPECULATIF...
» Trader Class. Média NV
» Six sociétés bien positionnées dans des pays à forte croissance (2090
» mots)
» par CHORERE AINEJIAN
» SCHNEIDER ELECTRIC ACHETER Sous 61 euros en visant un objectif de cours de
» 70 euros à moyen terme. Le rendement avoisine 4 % (code : SU ; Comp. A,
» SRD). ETAM ACHAT SPECULATIF Objectif : 32 euros. La valeur du patrimoine
» immobilier du groupe correspond presque au montant de la capitalisatio...
»
» Ubisoft Entertain.
» Ubisoft prouve que son modèle économique est enfin créateur de valeur
» (1626 mots)
» par JEAN-BAPTISTE FROVILLE
» ACHETER En visant comme objectif 55 euros (code : UBI, Comp. B). Si une
» OPA devait se réaliser, le prix proposé pourrait dépasser ce chiffre, pour
» approcher 60 euros. LES PLUS. Des perspectives d'amélioration des résultats
» très importantes, un titre m...
» Unibail
» UNIBAIL (772 mots)
» Bruno Kus
» PRISE PARTIELLE DE BENEFICES ...
» Véolia Envir.
» VEOLIA ENVIRONNEMENT (109 mots)
» > Vers un retour sur les plus hauts niveaux de juin 2002...
» Vinci
» Le gouvernement met les autoroutes aux enchères (725 mots)
» par FREDERIC BERIOT
» ARBITRAGE Achat de Vinci (code : DG ; Comp. A ; SRD) avec un objectif de
» cours de 77 euros. Prise de bénéfice sur ASF (ASF ; Comp. A ; SRD)
» au-dessus de 52 euros, sur APRR (ARR ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 54
» euros et sur Sanef (SNF ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 48 euros....
» Volkswagen
» VOLKSWAGEN (464 mots)
» Jérome Marmet
» RESTER A L'ECART...

» Taittinger
» Champagne pour les actionnaires de Taittinger et Société du Louvre
» (439 mots)
» par FABIO MARQUETTY
» APPORTER A L'OFFRE Nous conseillons aux actionnaires de la Société du
» Louvre (code : LVR ; Comp. A) et du Groupe Tattinger (TTT ; Comp. B), qui
» réaliseront une belle opération boursière, d'apporter leur titre aux deux
» offres....
» Teamlog
» TEAMLOG (513 mots)
» Delphine Deshayes
» ACHAT SPECULATIF...
» Trader Class. Média NV
» Six sociétés bien positionnées dans des pays à forte croissance (2090
» mots)
» par CHORERE AINEJIAN
» SCHNEIDER ELECTRIC ACHETER Sous 61 euros en visant un objectif de cours de
» 70 euros à moyen terme. Le rendement avoisine 4 % (code : SU ; Comp. A,
» SRD). ETAM ACHAT SPECULATIF Objectif : 32 euros. La valeur du patrimoine
» immobilier du groupe correspond presque au montant de la capitalisatio...
»
» Ubisoft Entertain.
» Ubisoft prouve que son modèle économique est enfin créateur de valeur
» (1626 mots)
» par JEAN-BAPTISTE FROVILLE
» ACHETER En visant comme objectif 55 euros (code : UBI, Comp. B). Si une
» OPA devait se réaliser, le prix proposé pourrait dépasser ce chiffre, pour
» approcher 60 euros. LES PLUS. Des perspectives d'amélioration des résultats
» très importantes, un titre m...
» Unibail
» UNIBAIL (772 mots)
» Bruno Kus
» PRISE PARTIELLE DE BENEFICES ...
» Véolia Envir.
» VEOLIA ENVIRONNEMENT (109 mots)
» > Vers un retour sur les plus hauts niveaux de juin 2002...
» Vinci
» Le gouvernement met les autoroutes aux enchères (725 mots)
» par FREDERIC BERIOT
» ARBITRAGE Achat de Vinci (code : DG ; Comp. A ; SRD) avec un objectif de
» cours de 77 euros. Prise de bénéfice sur ASF (ASF ; Comp. A ; SRD)
» au-dessus de 52 euros, sur APRR (ARR ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 54
» euros et sur Sanef (SNF ; Comp. A ; SRD) au-dessus de 48 euros....
» Volkswagen
» VOLKSWAGEN (464 mots)
» Jérome Marmet
» RESTER A L'ECART...

je serai intéressé par l'article sur CIFE...

Merci d'avance et bon WE

LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6138 - 23/07/2005- PAGE 9
Valeurs francaises

IMMOBILIER

CIFE
Le titre est sous-évalué.
Frédéric Bériot

La COMPAGNIE INDUSTRIELLE ET FINANCIERE D'ENTREPRISE, créée au début des années 1930 par la famille Tardy, qui possède près de 80 % du capital, a éffectué un excellent parcours boursier depuis deux ans et demi. Son cours a été multiplié par 2,5 fois. Cette société nantaise réalise plus de 90 % de son chiffre d'affaires dans le bâtiment et le génie civil. Une faible part de ses facturations provient d'une activité de promotion immobilière. La CIFE a profité notamment en 2003 de l'excellente santé du marché de la construction qui lui a permis de quasi doubler son résultat net consolidé, passé de 4,27 millions à 7,9 millions d'euros. En 2004, le résultat net s'est, en revanche, replié de 5,8 %, en intégrant une plus-value de 2,2 millions d'euros.

Malgré la hausse de 7,95 % du chiffre d'affaires du premier trimestre 2005, la direction se montre très prudente pour l'ensemble de l'exercice. Les carnets de commandes sont certes pleins, mais les chantiers ne démarrent pas, faute de crédits débloqués par les pouvoirs publics qui sont les principaux donneurs d'ordres.

Dans ces conditions, le résultat net consolidé pourrait revenir autour de 5 millions d'euros. Pour autant, la distribution du dividende ne devrait pas en souffrir puisque la politique de la CIFE est de garantir à ses actionnaires une progression annuelle légèrement supérieure à l'inflation. Le rendement net de 1,95 % reste toutefois limité sur la base du dernier dividende de 3,3 euros versé au titre de l'exercice 2004.

L'intérêt de la valeur réside dans sa sous-évaluation. La trésorerie nette, ( (124,50 euros par action fin 2004), représentait 74 % du cours de Bourse. La direction ne souhaite pas pour le moment la distribuer à ses actionnaires ou s'en servir pour retirer le titre de la cote. Demeurer en Bourse permet au contraire à la CIFE de donner une liberté de sortie à ses actionnaires et éviter des problèmes de valorisation dans le règlement des successions à l'intérieur de la famille Tardy. La direction préfère donc conserver cette trésorerie pour développer la société dans les partenariats public-privé (les PPP). Il s'agit d'un contrat par lequel l'Etat confie à un groupe privé le soin de construire et de gérer une infrastructure publique (hôpital, prison ou école).

Le titre capitalise à peine 10 fois nos estimations de bénéfice pour 2004 et 2005, la valeur d'entreprise de 14,78 millions d'euros ne représente que 0,14 fois le chiffre d'affaires 2004 et à peine 2,5 fois le résultat d'exploitation dégagé l'an dernier. Sur la base des ratios de valorisation moyens observés dans le BTP, la CIFE devrait valoir 71,79 millions d'euros, soit 217,55 euros par action. Par prudence, nous appliquons une décote de 12 % en raison du manque de liquidité du titre. L'objectif de cours ressort ainsi à 190 euros.

Comp. C ; code FR0000066219 (INFE) ; cotation Fixing ; cours au 21/07 172,1 € (1.129 F) ; cours extrêmes sur un an 130,1-190 € ; BNPA 2004, 2005 et 2006 estimés 20,54, 16,66 et 17,57 € ; PER 2004, 2005 et 2006 estimés 8,37, 10,32 et 9,79 fois ; rendement 1,91 % ; moyenne quotidienne des transactions 450 titres ; capitalisation boursière 57 M€ ; activité principale BTP et promotion immobilière.

VE courante /
CA 2003 PER
2005 Rend. global
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
Eurosic 1,44 8,00 5,13 +4,3 % +37 %
Foncia Groupe 3,27 23,18 1,06 +0,5 % +55 %
Industrielle Fin. Entrep. 0,20 10,32 2,03 +1,2 % +23,8 %
Klépierre 16,21 33,17 3,28 -1,2 % +43,2 %
Maisons France Confort 1,01 19,47 5,60 -0,9 % +145,6 %
Unibail 15,49 22,23 3,51 +1,8 % +29,9 %

NOTRE CONSEIL
ACHAT SOUS 165 EUROS

--
mareva

Je trouve qu'indiquer une moyenne quotidienne de 450 titres échangés est complétement abberrant, à croire que l'analyste n'a regardé que les 5 derniers cours de cotation, ce qui me semble très léger...