» 02-11-2004 - 16h23
» Achat, Objectif 22 euros
» LE REDRESSEMENT EST LÀ
» Tivoly a renoué avec les bénéfices au premier semestre, dégageant un
» résultat net de 0,72 million. L'activité devrait continuer de progresser
» au deuxième semestre. La valeur est largement décotée.
» Le redressement est en marche chez Tivoly. Le groupe spécialisé dans la
» fabrication et la commercialisation d'outils coupants en acier a renoué
» avec la croissance et les bénéfices au premier semestre 2004. Le chiffre
» d'affaires a ainsi progressé de 3,1% à 33 millions d'euros, l'excédent
» brut d'exploitation a lui augmenté de 70,6% à 2,99 millions d'euros. Le
» résultat d'exploitation a été multiplié par plus de 3 à 1,55 million
» d'euros. Enfin, le bénéfice net, négatif de 1,59 million d'euros au
» premier semestre 2003, est ressorti à 0,72 million d'euros.
»
» Un redressement que Tivoly attribue à la reprise de ses marchés, notamment
» à l'international, et à l'amélioration de la conjoncture économique aux
» Etats-Unis. Des facteurs qui devraient continuer à jouer au deuxième
» semestre. La croissance s'est d'ailleurs amplifiée au troisième trimestre,
» pour atteindre 5% sur 9 mois. Un rythme de croissance que le groupe compte
» d'ailleurs maintenir pendant tout l'exercice. Côté rentabilité,
» l'amélioration devrait également se poursuivre au deuxième semestre :
» Tivoly attend, pour cette année, une progression de son excédent brut
» d'exploitation et de son résultat net au même rythme qu'au premier
» semestre. Nous attendons, pour le moment, un chiffre d'affaires de 65
» millions d'euros et un bénéfice net de 1,5 million.
»
» A partir de 2005, Tivoly devrait également pouvoir compter sur la société
» Triplex dont il vient de reprendre 75% du capital pour 2,19 millions
» d'euros. Triplex devrait réaliser cette année un chiffre d'affaires de 5,8
» millions d'euros et un résultat net légèrement positif.
»
» L'activité et la rentabilité se redressent chez Tivoly. Une amélioration
» que le marché commence à intégrer, comme l'indique la hausse de plus de
» 15% du titre depuis la fin de l'été. Mais le mouvement est loin d'être
» terminé comme en atteste la sous-valorisation flagrante de cette valeur,
» qui ne se paie qu'un peu plus de 6 fois les prévisions de l'exercice en
» cours. La valeur d'entreprise capitalise 1,38 fois les fonds propres, 0,38
» fois le chiffre d'affaires attendu cette année et seulement 8 fois notre
» prévision de résultat d'exploitation. Nous repassons à l'achat sur la
» valeur avec un premier objectif à 22 euros

revenu sur passat aussi, plus sur l'at que les résultats !!