BRAVO !!! questions...

par John_Fills , vendredi 27 mai 2005, 14:48 (il y a 7127 jours) @ très belle analyse

Bonjour CC,

Les 280 M€ de valorisation ont été estimés grâce au prix de marché des actions du Polmos Bialystok placées sur le marché (IPO).
=> 61 % des 280 Me nous donnant effectivement 171 Me pour Belvédère.
=> un peu plus d’un an de CA
=> environ 18 fois son RN

Il ne faut tout de même pas oublié que CEDC à payer un an et demi de CA pour acquérir Unicom Bols (prix : 200 Me pour un CA de 132 Me !) . Donc prudence, les 280 Me résultent d’une estimation qui n’a pas pu, pour l’instant, être confirmée.

En effet, les synergies sont considérables et c’est bien là un levier formidable à MT.
* Economie d’échelle
* Rationalisation des outils de production
* Vente d’actifs (marque >)
* Optimisation des prix de transfert
Belvédère fournira la vodka directement à Bialystok. La distillerie achète aujourd’hui la vodka sur le marché spot. Ceci laisse présager d’une rationalisation importante des coûts de production/logistique, des prix de transferts et d’un débouché important pour la propre production (historique) de Belvédère.

L’année 2005 >

Les résultats de Bialystok ne seront consolidés dans les comptes de Belvédère qu’à compter de juin ou juillet 2005. Donc 2005 se verra amputer de 6 mois d’activité de bialystok. Comme indiqué dans mes commentaires précédents 2005 sera une année de transition avec au programme la mise en place des synergies énoncées antérieurement (+ vente éventuelle d’une marque >).
Je crois donc que les effets de tout cela se feront sentir « vraiment » à partir de 2006 bien qu'en 2005 le résultat exceptionnel pourrait etre important(cession d'une marque >).

Belvédère ne décolle pas vraiment > elle a tout de même déjà gagné + de 35% depuis le 1er janvier.
Le marché attend sans doute une confirmation officielle de la news et surtout de connaître le prix effectivement payé par Belvédère. Certaines personnes sur bourso (bien informées >) parleraient de 240 me pour les 61 %. A titre perso. je n’ai pas eu d’info. particulière sur le prix payé. On sait juste que JR a annoncé y avoir payé le prix nécessaire pour gagner…
Le marché a qq doutes donc sur le financement de l’acquisition et les conditions dans lesquelles CLF a apporté son appui financier dans ce montage.

Je conserve donc ma ligne dans une optique MT (2 ans) car je crois fortement aux leviers d'amélioration cités ci-dessus, par contre, je ne renforce pas tant que je connais pas le prix payé pour Bialystok et les conditions de financement.

Cordialement, JF

» tu es LE "spécialiste" de la valeur
»
» Concernant Byalistok, tu fais référence à une valorisation extrême des 61%
» du capital acquis par Belvédère à 170M€. Byalistok serait valorisée alors
» 278M€ (100% du capital), cela ne semble pas excessif au vu du RN04 de
» 15.7M€. De plus les synergies avec Belvédère sera importante. Qu'en
» penses-tu >
»
» je trouve que le marché est un peu frileux sur la nouvelle. Belvédère a
» bien du mal à franchir le cap des 120€ alors que l'année 2005 s'annonce
» excellente et que l'acquisition de Byalistok est des plus stratégique.
» As-tu un avis sur la réaction du marché > quel est ton avis perso sur la
» valorisation actuelle de BVD > ton objectif de cours >
»
» merci
»
» sincères salutations
»
» CC