Lacroix SA
Achat (inchangé)
Cours : 69 € Objectif : 86,9 €
€
Flottant 13%
Une belle performance de CA du 2T 04/05 à +12,52%
Lacroix, le groupe nantais qui intervient sur trois métiers, la Signalisation (53% du CA),
la Télégestion (9%) et l’Electronique (38%), vient de publier un score très satisfaisant de
+12,52% pour ses ventes du 1er janvier au 31 mars 2005 ( à comparer à seulement
+9,96% sur le 1T04/05).
Le communiqué précise que c’est l’évolution très favorable de l’activité Electronique
(+34%) qui explique en grande partie ce bon score. C’est en effet conforme à la stratégie
affichée par le groupe qui a fait de cette activité la clé de son développement à moyen
terme, en s’appuyant sur les cash flows récurrents de son métier « vache à lait », la
Signalisation.
Lors de la publication des résultats semestriels, le groupe devrait nous donner des
éclairages sur son projet en Tunisie où les premières séries devraient être produites
dans une usine relais dès la rentrée de septembre pour le compte de clients tels que
Somfy. Le communiqué précise que la mutation industrielle en cours dans cette division
(vers les petites et moyennes séries) pèsera sur la rentabilité de l’exercice. Notre
anticipation de RNpg 2004/2005 étant très conservatrice à 7,6 M€ (vs 6,8), nous
considérons que cette information ne modifie pas nos anticipations d’autant que le CA
attendu (+9%) devra être relevé vraisemblablement au 3T.
A 9,1 fois le BNA, et 4,2 fois la VE/Ebitda attendue sur l’exercice en cours, le titre est

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