REMY COINTREAU a noué une alliance stratégique en Pologne


(AOF) - Rémy Cointreau a annoncé mardi la conclusion d'une alliance stratégique en Pologne. Aux termes du projet d'alliance conclu avec le groupe CEDC, premier distributeur de vins et spiritueux en Pologne, coté au Nasdaq, Rémy Cointreau et son partenaire Takirra s'apprêtent à entrer au capital de CEDC à hauteur d'environ 10% chacun en cédant, en contrepartie, leur société de production et de distribution Bols sp.zo.o.(JV 50/50). En complément, CEDC financera entre 40% et 55% de cette transaction en cash.

Cette alliance stratégique permet à CEDC de produire et d'exploiter les marques Bols Vodka, Soplica et Niagara en Pologne et en Russie et à Rémy Cointreau de renforcer la distribution de ses marques internationales, telles que Rémy Martin, Cointreau, Bols liqueurs, Piper-Heidsieck et Metaxa, en s'adossant au puissant réseau de distribution de CEDC.

Sous réserve de la réalisation de conditions préalables (notamment due diligence et approbation par les autorités de concurrence polonaise de la transaction), ce projet devrait prendre effet au troisième trimestre 2005.

CEDC a, d'autre part, annoncé qu'il avait déposé aujourd'hui une offre pour la reprise de 51% du capital de Polmos Bialystok, dans le cadre du second tour de la privatisation mise en ¤uvre par le gouvernement polonais.

CEDC, premier distributeur de vodka en Pologne et grand importateur de bières, vins et spiritueux, a été créé en 1990 et est coté au Nasdaq depuis 1998. En 2004, le groupe a réalisé un chiffre d'affaires de 581 millions de dollars, avec un effectif de près de 2000 personnes. Son portefeuille de marques mondiales distribuées en Pologne comprend notamment: Johnnie Walker Scotch Whisky, Jose Cuervo Tequila, Stock Brandy, les vins Torres, Mondavi et Concha y Toro.

fin mai >

» Bonjour à tous
» et surtout à Madame Mareva
» Bisous et n'abuse quand même pas de la vodka
»
» Pdm au HERVE
»
»
» 20/04/2005 - 07h20
»
»
»
» Le groupe Belvedere est toujours actuellement en période d'augmentation de
» capital jusqu'au lundi 25 avril dans l'objectif prioritaire de financer
» l'acquisition de la distillerie polonaise Bialystok.
»
» Avec le retrait de la candidature de Bols (Remy Cointreau), il ne reste
» plus que deux candidats autres que Belvedere au rachat de la distillerie
» polonaise, Polmos Lublin et CEDC (Central European Distributing
» Corporation) qui a confirmé avoir déposé hier son offre définitive pour la
» reprise de Bialystok auprès du Trésor Polonais.
»
» Le président de CEDC, William Carey, a indiqué à cette occasion qu'il
» anticipait la sélection finale de l'acquéreur "d'ici 30 à 90 jours"...

A propos de Belvedere, que pensez vous de l'opportunité de se placer sur le DS (BVDDS), qui, pour une action BVD à 100euros devrait coter (100-93)*2/9=1.55 euros et qui est actuellement en resa baisse aux environs de 1 euro...
Bien sur, il y a le pb de la date d'exercice, fixée à lundi prochain, ce qui laisse peu de temps pour les revendre...

PS: quelqu'un sait si les DS coteront lundi >

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» capital jusqu'au lundi 25 avril dans l'objectif prioritaire de financer
» l'acquisition de la distillerie polonaise Bialystok.
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» Avec le retrait de la candidature de Bols (Remy Cointreau), il ne reste
» plus que deux candidats autres que Belvedere au rachat de la distillerie
» polonaise, Polmos Lublin et CEDC (Central European Distributing
» Corporation) qui a confirmé avoir déposé hier son offre définitive pour la
» reprise de Bialystok auprès du Trésor Polonais.
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» Le président de CEDC, William Carey, a indiqué à cette occasion qu'il
» anticipait la sélection finale de l'acquéreur "d'ici 30 à 90 jours"...

Pologne/Vodka - Trois offres fermes pour Polmos Bialystok
Source : reuters

Pologne/Vodka - Trois offres fermes pour Polmos Bialystok 19/04/2005 09:19

VARSOVIE, 19 avril (Reuters) - L'Etat polonais a reçu trois offres fermes pour la participation majoritaire mise en vente dans son principal producteur de vodka Polmos Bialystok, mais la filiale locale du français Remy Cointreau REMY COINTREAU s'est retirée, a annoncé mardi le ministère du Trésor.
Les trois offres définitives ont été déposées par Sobieski Dystrybucja, propriété du groupe de spiritueux français Belvedere BELVEDERE , par le groupe américain Central European Distribution et par le groupe polonais Polmos Lublin .
Polmos Bialystok est le numéro deux polonais de la vodka avec un cinquième du marché et un chiffre d'affaires annuel de 400 millions de dollars. Ses principales marques sont Absolwent et Zubrowka ("Bison Grass").
Avec l'entrée d'un actionnaire de référence au capital, l'Etat polonais va aussi introduire Polmos Bialystok en Bourse. Le début de la procédure est prévu pour cette semaine.

14% du marché polonais pour 265M€... Et dire que BVD sans Bialystok a 32% de PDM... Je me renforce en BVD BS.
CEDC est maintenant avec RC hors jeu, il ne reste que Polmos qui n'a à mon sens que très peu de chance de rafler la mise car faible financièrement. C'est du tout bon pour BVD!
Le BS pourrait atteindre les 80€ très rapidement maintenant!

Selon Reuters, Rémy Cointreau annonce ce matin la cession du polonais Bols pour 265M$ (en cash et en titres) à un groupe américain CEDC. La cession inclus la production, la distribution et la vente de la Vodka Bols en Pologne et en Russie. Par ailleurs CEDC assurera la distribution de la gamme de Rémy Cointreau en Pologne.
Celle vodka dont les volumes connaissent de fortes variations depuis l’acquisition par Rémy Cointreau en 2000 (en raison d’une intense guerre des prix sur el marché polonais) représente environ 70% du CA de la branche spiritueux (soit 132M€) pour une rentabilité encore incertaine.
Cette cession pose la question du réemploi du cash obtenu : acquisition dans le dossier Allied Domecq ou aveu d’un échec dans la commercialisation de cette vodka sur le marché polonais et dans le développement du portefeuille de produits sur ce marché difficile >.

CEDC se retrouve donc avec la production, la distribution et la vente de la Vodka Bols en Pologne et en Russie. CEDC a toujours cherché à augmenter ses volumes de fabrication de vodka, c'est chose faite aujourd'hui grace à cette accord. Sont-ils désormais toujours intéressés par Bialystok, je ne le crois, ils viennent d'investir 265 M$ (certes une partie en actions) mais il s'agit là d'un invst lourd.

Prenons 2 hypothèses

1 - Valorisation selon le prix payé par CEDC pour acheter Bols :
Unicom Bols: 132M€ de CA
Vente à CEDC : 200 M€ (une fois et demi le CA)
==> Belvedere: 453 M€
==> 680 M€ de valorisation d'entreprise
==> 340 €uro par titre (sans bialystok)

2 - Valorisation selon le prix payé par "Belvedere>" pour Bialystok
Bialystok: 230M€ de CA
Vente à "Belvedere>" + IPO : 150 Me (je ne crois pas que Bialystok sera vendu moins cher que cela)
0.65 fois le CA
==> Belvedere: 453 M€
==> 295 Me de VE
==> 147 €uro par titre (sans bialystok)

==> Si nous comparons le prix payé par CEDC pour acquerrir Bols et le prix que paiera le vainqueur pour Bialystok, on peut en déduire que soit CEDC à largement surpayer Bols ou soit Bialystok est largement bradé.
Je crois que la vérité se trouve dans une position intermédiaire :
soit 1 an de CA. Donc l'interet de conserver Belvedere en porte feuille réside pour l'essentiel à une cession "probable" à un gros.
Cette cession (si nous admettons que la valo 1 an CA est bonne) devrait se négocier aux alentours de 226 €uro par titre (apres Obsar et autres AK) et avant l'acquisition de Bialystok. Si nous intégrons Bialystok dans le calcul alors la valo ressort à 276 / 300 €uro en ne prenant que 130/150 M€ de CA compte tenu de l'obligation de céder des actifs (+50% PM en Pologne).
Evidemment ces valo. ne sont concevables que si Belvedere venait à etre céder, et n'autorise pas à mon avis à se dire chouette l'action devrait etre valoriser à 226 € / 300 € à CT. Une valorisation sans tenir compte des marges me parait en effet difficille à concevoir (meme si cela se pratique).