jeudi 17 mars 2005, 8h20





Tivoly : redresse nettement la barre en 2004
Le spécialiste des outils coupants Tivoly (Paris: FR0000060949 - actualité) a dégagé un chiffre d'affaires 2004 en hausse de 6,4% à 65,58 Millions d'Euros, pour un excédent brut d'exploitation de 5,93 ME, qui progresse de plus de 64% par rapport à 2003. Après une perte de 1,7 ME l'année dernière, la société savoyarde affiche 1,49 ME de bénéfice net part du groupe.

Le management précise que la croissance de l'activité repose sur la France, l'Espagne et les Etats-Unis, bien que la filiale américaine a pâti de la parité euro / dollar.

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mareva

17-03-2005 - 08h35
Achat, Objectif 30 euros
LE REDRESSEMENT SE CONFIRME
Après avoir renoué avec les bénéfices au premier semestre, Tivoly a confirmé sa capacité à dégager des profits pour la suite de son exercice. Au total, le groupe publie ce matin, un bénéfice de 1,49 million d'euros contre une perte de 1,72 million un an plus tôt.

Tivoly retrouve le chemin des bénéfices. Le groupe spécialisé dans la fabrication et la commercialisation d'outils coupants en acier a réalisé en 2004 un chiffre d'affaires de 65,58 millions d'euros, en hausse de 6,4%. En France où il réalise près de la moitié de son chiffre d'affaires, l'activité a progressé de 5%. En Espagne et aux Etats-Unis, la croissance a respectivement atteint 6,3% et 6,7%, en dépit d'un effet devises défavorable qui a amputé le chiffre d'affaires de plus d'un million d'euros. Enfin, l'acquisition de Triplex en cours d'année, a gonflé le volume d'activité de 0,65 million d'euros.

Côté rentabilité, le groupe a été, comme ses concurrents, pénalisé par les hausses des matières premières mais grâce à une répercussion de la hausse des prix à ses clients et aux effets de la réorganisation industrielle entamée en 2003, Tivoly annonce une nette amélioration de son excédent brut d'exploitation. Celui-ci s'établit à 5,93 millions d'euros, en hausse de 64,4%. La marge gagne ainsi plus de trois points pour s'élever à 9%. Au final, le résultat net part du groupe passe d'une perte de 1,72 million d'euros à un profit de 1,49 million.

Tivoly ne fournit aucune indication pour 2005 mais il est probable que la société améliore à nouveau ses performances. Côté activité, elle bénéficiera de l'intégration, en année pleine, de Triplex. Du point de vue de la rentabilité, la firme pourrait encore augmenter ses marges notamment en maîtrisant son endettement. Celui s'élevait fin 2003 à 15,18 millions d'euros pour des fonds propres de 19,81 millions. Ces derniers vont d'ailleurs être gonflés par le résultat net. Ce qui mettra plus en évidence la décote du titre car à 25,60 euros, la valorisation boursière de Tivoly peine à franchir les 14 millions d'euros, alors que ses capitaux propres peuvent être estimés à plus de 20,5 millions d'euros.

Pour le nouvel exercice, nous tablons pour Tivoly sur un chiffre d'affaires de l'ordre de 75 millions d'euros en 2005. Comme Triplex est déjà rentable, le groupe pourrait dégager un résultat net de 1,8 million d'euros cette année. Une prévision capitalisée 7,8 fois au cours actuel.

Tivoly renoue avec les bénéfices. Le groupe devrait être en mesure d'améliorer son chiffre d'affaires tout en progressant ses marges en 2005. Une perspective qui, couplée à la décote du titre par rapport aux fonds propres, nous incite à conseiller l'achat de la valeur avec un premier objectif de 30 euros.

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mareva

MERCI Investir

je sors
t'as rien oublié >>>>>>>>>>

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mareva

t'en penses quoi toi >

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mareva

dans l'article que j'avais fait je m'étais fixé un objectif de 26 euros. je garde encore un peu pour profiter de l'effet d'annonce. rappel : j'avais déjà fait une vente partielle à la suite des posts de françois.

faut pleurer pour avoir son petit bisou

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mareva

les résultats sont globalement conforme à nos attentes. Par contre j'ajouterai un bémol important :
AUCUNE PREVISION NI COMMENTAIRE POUR L EXERCICE EN COURS !!!

Il est à mon avis temps de vendre

http://www.boursorama.com/forum/message.phtml>file=331792942&pageForum=1

La valeur sans être hors de prix vaut quand même presque 10 fois le résultat net 2004 et la décote sur actif net s'est considérablement réduite avec la hausse du titre d'un peu plus de 10 euros à 25 euros
aujourd'hui ( 17.3 ME de FP part du groupe à fin 2003 +1.5 ME RNPG 2004 = 18.8 ME de FP part du groupe contre une capitalisation boursière de 14 ME ).
L'article d'Investir parle d'un niveau de fonds propres supérieur à 20ME.
Le journaliste parle de fonds propres totaux car il y a encore pas mal d'intérêts minoritaires dans la filiale espagnole Néco.
Par ailleurs dans un post précédent, j'avais expliqué que Triplex est surtout une bonne opération pour la famille Tivoly.
Les minoritaires de Tivoly achètent 2 ans plus tard une société qui a été acquise par Groupe Tivoly ( Holding de la famille Tivoly )et d'autres actionnaires personnes physiques presque 3 fois moins cher à la barre du
tribunal de commerce.
Un précédent existe avec Tivoly Inc qui fut crée par JM Tivoly, a utilisé l'équipe commerciale de Tivoly SA avant de procéder à une offre publique d'échange ( des titres Tivoly Inc contre des titres Tivoly SA ).
A l'époque Tivoly SA n'était pas actionnaire de Tivoly Inc.
Cela s'est passé dans les années 1990.

Bonne journée.
François.

Juste pour alimenter le débat, est-ce qu'on peut lui reprocher de prendre le risque en premier lieu et d'ensuite le partager avec des minoritaires >
C'est une des stratégies de Bernard Arnault d'acheter via son groupe familial des sociétés, pour ensuite les céder à LVMH.
Evidemment le goodwill apparaît à ce moment, mais les actionnaires LVMH savent à quoi ils s'engagent.
Ca lui a souri souvent, mais rappelez-vous les déboires des années 99, avec Zebank notamment.. C'est le groupe Arnault qui a perdu.

Cela est différent car Zebank n'entrait pas dans les métiers exercés par LVMH tandis que Triplex est dans le coeur de business de Tivoly SA.
Par ailleurs, il me semble que Zebank avait sa propre équipe commerciale, des fournisseurs différents de ceux de LVMH et aussi des clients différents.
Dans le cas de Tivoly Inc, la force commerciale était la même et Tivoly Inc bénéficiait de la force d'achat de Tivoly SA.
Ce n'est pas à mon avis du tout comparable.

François.