» BASE Arcelor
» Conserver
» Cours : 18,7 € Objectif : 19 €
» Performances (%) 1M 3M 12M
»
» Arcelor Arcelor relative to Cac 40
» 12/03e 12/04e 12/05e
» CA (M€) 24 551 24 945 25 705
» EBITDA (M€) 2 000,0 2 594,3 2 801,8
» RNPG (M€) 575 956 1 052
» Marge op. (%) 3,5 5,8 6,3
» BPA corrigé (€) 0,88 1,58 1,76
» P/E 21,3x 11,8x 10,6x
» VE/CA 0,6 0,6 0,7
» VE/EBITDA 7,4x 6,2x 6,1x
» Rendement net (%) 2,1 2,4 2,7
» Capitalisation 9963 M€
» Flottant 78%
» Résultat 2004
» Le groupe a annoncé un résultat net consolidé de 2314 M€ pour un CA de
» 30,2 milliards
» d’euros.
» Cette forte hausse résulte de l’effet conjoint de la hausse des prix de
» l’acier (compensant
» largement celle des matières composantes – sauf pour le nickel), de celle
» des volumes
» et l’effet favorable des efforts de gestion depuis la triple fusion.
» Chacune des branches a
» vu un relèvement important de ses marges. La perte opérationnelle de la
» branche inox
» de 2003 s’est transformée en un léger bénéfice en 2004.
» La bonne performance financière s’étend également au bilan, qui présente
» une forte
» baisse du ratio d’endettement (20% contre 55% en 2003) et à la rentabilité
» des capitaux
» engagés (27% contre 8,5% en 2003). Elle se traduit également par la forte
» hausse de la
» capacité d’autofinancement : de 1,9 md€ à 3,9 md€ .
» A noter que le bon résultat 2004 a été favorisé par une baisse du taux
» d’imposition (16%
» contre 25% l’année précédente).
» Pour 2005, la société s’attend à une poursuite de la croissance
» industrielle mondiale,
» quoique à un rythme plus modeste. Par ailleurs, elle entend optimiser son
» portefeuille
» d’actifs industriels (acquisitions latino-américaines récentes) et
» poursuivre ses efforts de
» gestion : une nouvelle progression du profit apparaît probable, permettant
» d’envisager un
» haut de cycle plus durable que dans les années antérieures.
» Nous relevons notre valorisation à 19 euros et nous passons à conserver
» Reuters/Bloomberg CELR.PA/LOR FP
» Le 17 Février 2005
» Biens intermédiaires
» France
» Jean-Jacques LIMAGE �� 01 53 29 15 71 jjlimage@wargny.fr