DECRYPTAGE DE MON PORTEFEUILLE 2014 (Jeu The Bull)

par QUENAUD , samedi 04 janvier 2014, 17:18 (il y a 3982 jours) @ unlecteur

» Bonjour Quenaud,
»
» J'ai l'impression que votre portefeuille est bien plus agressif que celui
» des autres années: bcp plus risqué mais avec un potentiel plus important
» encore.
»
» concernant HUTCHINSON, je vois 3 freins a son evolution:
» Le couts du To est eleve (a cause du probleme de production, il n'a pas
» decliné aussi rapidement), ce qui peut etre un frein a l'achat de disque.
» Le marche du PC en general decline.
» L'avenement et la generalisation des SSD (disque de 1to dispo) qui ne
» possede plus cette partie mecanique.
»
» Ce n'est que mon avis de neophite, je suis bien loin de votre expertise,
» c'est donc juste un partage sans pretention.

Bonjour et merci pour tes commentaires.

Je suis d accord avec toi, sur le fait que mon portefeuille est plus agressif que par le passé.
Je suis un peu comme bcp de boursicoteurs du jeu, ayant du mal a trouver des opportunités avec grosse marge de sécurité, étant plutôt adepte de l'investissement "deep value".
J'ai du constater cette année que les actions de type "deep value" etaient vraiment très rares.

Je dirais que sur les 10 valeurs :

1. Il n y en a que 4 qui sont effectivement deep value, et avec une grosse marge de sécurité: I2S, VIANINI INDUSTRIA, et IRCE, CENTRAL PACIFIC FINANCIAL

2. Il y en a 3 autres qui sont plus des estimations de valorisation avec qques risques : HUTCHINSON TECHNOLOGY ( HTCH), COEUR MINING, MEDUSA MINING (MML)

3. Les 2 autres avec pas un risque plus important : ALLIED NOVAGOLD et THROMBOGENICS.

Pour info :
- CENTRAL PACIFIC FINANCIAL, ALLIED NOVAGOLD ( ANV) et COEUR MINING ( CDE)sont dans les portefeuilles de Seth Klarman et Donald Smith, deux grands investisseurs "deep value".

Je pense toutefois que les minières sont vraiment sous valorisées, et presentent un risque faible aux niveaux actuels : ANV a 3 fois plus baissé que l'or , MML a baissé deux fois plus que l'or...
Ca reste toujours très difficile de valoriser les minières mais je ne crois pas trop m'être planté...

Comme je l ai dit,, je ne crois pas vraiment a une baisse de l'or ou meme de l'argent ( a 1200$, j ai l impression que la moitié des minieres or perdent de l'argent et la moitié gagnent un tout petit peu !)

La premiere a des couts d extraction elevés ce qui a fait faire craindre des pertes non avérees au 3e trimestre ( tjrs beneficiaire !), les investisseurs ayant la trouille que la societe soit incapable de rembourser sa dette ( 500M$)...

La seconde a un risque a mon avis vraiment faible au cours actuel son cout d'extraction de l'or est de 250$/once contre des couts de 500 à 700$/once pour la majorité des autres minieres or. Elle est donc peu risqué car elle peu encaisser des baisses significatives d'or en etant tres rentable ( marge nette actuelle de 44% !!!)

Bon concernant THROMBOGENICS, j avoue que c est un peu un pari, mais le risque me semble peu important car elle a 1/4 de sa capi en cash au cours actuel, a encore la possibilité de recevoir jusqu'à 200ME de fees ( j imagine environ 50ME cette année) de la part de NOVARTIS, et donc n est pas destructeur de valeur.

Pour ce qui est de HUTCHINSON TECHNOLOGY, la revalorisation semble moins importante que l année dernière certes , mais elle reste très peu valorisée au regard de ces consoeurs du secteur :

Price to book Price to sale

HUTHCHINSON 0.46 0.36
WESTERN DIGITAL 2.5 1.3
SEAGATE 5.8 1.3
SANDISK 2.3 3.1

Elle reste donc largement sous valorisée par rapport aux autres sociétés du secteur.

- Si elle redevient beneficiaire comme c est prevu par le management, elle a un sacré rattrapage a faire par rapport à ces consoeurs!!
- Si elle perd toujours de l'argent,, ben tant pis elle decollera un peu ou pas du tout.

Voila, j'espere que ces qques explications t'auront eclairé un peu plus sur les choix de mon portif qui est effectivement un peu plus risqué que d habitude.

On verra ou j'en serai à la fin de l'année!
Je croise les doigts!!!!