Non, je ne parle pas de l'actualité!

Mais j'ai consulté les dernières opérations de la Sofragi. C'est une société d'investissement à capital fermé liée à Thiriet et Aviva. L'approche plutôt prudente de l'équipe de Thiriet, gérant historique du contrat AFER, l'avait conduit à diminuer régulièrement son exposition aux actions.

Or dans le dernier rapport, on constate que le T3 2011 a été pour la Sofragi l'occasion d'acheter davantage d'action qu'elle n'en a vendu. Pour l'instant, ce changement est modéré et n'a servi qu'à compenser la chute des cours. L'équilibre actions/produits à court terme reste très sous-pondéré au regard de l'historique (autour de 50-50% pour le moment).

Mais l'inflexion est intéressante, car cela fait au moins un an qu'ils n'étaient plus acheteurs net d'actions:

http://www.info-financiere.fr/upload/CNS/2011/10/FCCNS106784_20111027.pdf

Au cours du troisième trimestre 2011, l’ensemble des achats s’est élevé à 9,12 millions d’euros, les ventes à 0,28 millions d’euros dégageant une plus-value depuis le 1er janvier 2011 de 2,74 millions d’euros. Les opérations d’achat supérieures à un million d’euros ont concerné les valeurs
ENI et Infineon Techno. ; comprises entre un million 0,8 million : GEA, Casino, BMW, BNP Paribas et Luxottica ; pour les ventes : Nanomotion, et l’OST portant sur la valeur DIA.

A comparer aux 6 premiers mois de 2011.
Achats: 5,9M€ - ventes 14,5M€

T4 2010
Achats: 4,13 M€ - ventes 5,42 M€

T3 2010
Achats: 704 581 € - Ventes 3 781 007 €uros

C'est la publication de l'actif complet qui m'a réveillé. Mais je trouve le commentaire plus éclairant. Il confirme que Sofragi est toujours modérément acheteur net.

http://www.info-financiere.fr/upload/CNS/2012/01/FCCNS108205_20120126.pdf

DESCRIPTION GENERALE DE LA SITUATION FINANCIERE DE LA SOCIETE ET DE SES RESULTATS AU COURS DU 4EME TRIMESTRE 2011
Quoique le gérant soit en début d’année accablé d’obligations de reporting qui risquent de dérouter les souscripteurs, il faut bien reconnaître que le dernier trimestre a une signification particulière. Il permet de faire le bilan d’une année et de percevoir les orientations prochaines. Il est généralement propice à une amélioration des cours de bourse. De tradition, les jours froids sont favorables aux marchés. C’est normalement une période paradoxale et déroutante parce que les marchés ultérieurs constituent une forme de sanction des anticipations. La fin de 2011 ressemble à la fin de 2010. Celle-ci avait été une année de grandes espérances, d’apparente fin de crise qui s’était prolongée en janvier. On sait ce qui advint. Fin 2011 et début 2012 font l’objet d’exposés si désabusés, qu’on peut se demander si l’année qui vient de commencer ne pourrait donner des satisfactions inattendues.
2011 a vu l’Europe plonger en récession. Les marchés européens et asiatiques perdent environ 15 à 20 %. Le marché américain termine en hausse car c’est probablement le seul qui soit sorti du ralentissement, tandis que les autres y entrent. L’Europe bénéficie paradoxalement d’atouts importants : hausse du dollar, petite trêve dans l’austérité en raison des échéances électorales, caractère international des sociétés cotées. Nous croyons qu’une crise systémique peut être écartée si une clique d’esprits chagrins ne s’applique à tenter de démontrer l’impossibilité de toute solution. La meilleure façon de sauver le mouvement est encore d’aller de l’avant.

Pour Sofragi, nous avons tenté de limiter les effets de la baisse d’été en détenant un portefeuille de titres de créance à échéance courte pour une fraction très élevée du portefeuille, généralement supérieure à 40 % et en restant à l’écart des titres émis par les banques tant sous forme d’actions que d’obligations.
Au cours du quatrième trimestre 2011, la SICAF SOFRAGI a progressé de 2,15 % pendant que sur la même période le CAC gagnait 5,96 %.
Du 30 décembre 2010 au 30 décembre 2011, Sofragi n’a perdu « que » 7,82 % de la valeur théorique, coupon réintégré, alors que le CAC a reculé de 16,95 % sur l’ensemble de l’année.

Au cours du quatrième trimestre 2011, l’ensemble des achats s’est élevé à 0,9 million d’euros, les ventes à 0,15 million d’euros.
La principale opération d’achat a été effectuée sur le titre Lagardère, ensuite viennent les opérations sous forme d’OST avec 8150 KS NOM et 40 000 Maurel & Prom Nigéria. Nous avons cédé 5064 Bouygues.