jcq / IMS : avis SG (Securibourse)

par GNML , vendredi 05 février 2010, 08:15 (il y a 5409 jours) @ mareva

JACQUET METALS (FR0000038747 - JCQ - Paris) Analyse au 04/02/2010

Recommandation
Recommandation Achat
Cours au 02/02/2010 44,00 EUR


Information corporate. Offre publique d'échange de Jacquet Metals sur Intl Metal Service

Actualité

Devant l'échec de sa participation à la stratégie d'Intl Metal Service depuis huit mois, Jacquet Metals a décidé de tenter d'en prendre le contrôle total (23% actuellement), à travers une offre d'échange de 2 actions Jacquet Metals contre 7 actions Intl Metal Service (prime théorique sur la base des derniers cours cotés : 22%). En cas de réussite, il mettrait en place un plan visant à désendetter le groupe (-90 MEUR grâce à une augmentation de capital + cession d'actifs) et à améliorer sa rentabilité (réduction de coûts +40 MEUR, négociation des achats +18 MEUR et synergies +10 MEUR). Au total, le plan prévoit donc 68 MEUR d'impact positif sur la rentabilité, représentant 5% du chiffre d'affaires combiné 2011e.

Impact

Sur la base de synergies opérationnelles de 10 MEUR et d'une réussite à 100% de l'offre entraînant la fusion des deux groupes, nous calculons que l'impact sur le bénéfice net par action 2011e de Jacquet Metals serait nul. Toutefois, l'opération aurait un impact nettement positif (+40%) si on intégrait l'ensemble des objectifs détaillés dans le communiqué. Sans plus d'informations, nous ne pouvons valider des objectifs qui semblent ambitieux. En effet, nous manquons de visibilité, notamment sur le coût de mise en oeuvre du plan, ce qui rend hasardeux le calcul d'estimations à moyen terme.

Recommandation

Nous maintenons notre recommandation Achat.

Prochains événements & catalyseurs

Intl Metal Service a publié un communiqué hier soir, prenant acte de l'offre " non sollicitée " de Jacquet Metals, et indiquant que ses termes seront étudiés par le conseil de surveillance le 9 février. Jacquet Metals présentera son opération aujourd'hui à 11 heures. Le groupe devrait expliquer son plan stratégique, et notamment ses objectifs d'économies de coûts et de synergies.



Caractéristiques financières au 04/02/2010
2008 2009 (estimé) 2010 (estimé)
BNPA (EUR) 0,76 -9,07 2,8
PER (x) N/C 15,6

Net Date de paiement
Dernier dividende (EUR) 1,00 06/07/2009

Capitalisation : 91 MEUR