il semblerait que la SG ait remonté son objectif à 58 euros, d'après boursier.com
l'un de vous a-t-il l'analyse de la SG merci

Boursier.com) -- Jacquet Metals grimpe de 5% à 48 Euros en séance, après que la Société Générale eut relevé à l'achat sa recommandation, apprend-on sur le marché. L'analyste vise 58 Euros par action, contre 38 auparavant.

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mareva

Recommandation
Recommandation Conserver
Cours au 07/09/2009 40,00 EUR



Recommandation confirmée. Au creux de la vague, prêt à profiter de la suivante
Actualité

Le groupe a publié des résultats pour le deuxième trimestre 2009 marquant une tendance favorable. En effet, le résultat d'exploitation ressort en perte (-4.2 MEUR), mais en amélioration par rapport au premier trimestre (-6.3 MEUR) et au quatrième trimestre 2008 (-6.7 MEUR). Un contact avec le management nous confirme que la situation est toujours difficile en termes de volume, mais que les prix, et donc la marge brute (21% au deuxième trimestre contre 12% au premier trimestre), se raffermissent. Le groupe attend maintenant que ce léger mieux se fasse également sentir au niveau des volumes, ce qu'il espère à partir du quatrième trimestre.

Impact

Nous ajustons nos estimations 2009 (résultat d'exploitation -10.6 MEUR contre 3.9 MEUR), car nos hypothèses pour le premier semestre se sont révélées trop optimistes. Toutefois, nous ne modifions que marginalement nos estimations pour le second semestre (résultat d'exploitation 0 MEUR contre +1.5 MEUR), considérant que le redressement de la rentabilité est bien engagé. Pour 2010 et 2011, nous relevons nos estimations de volumes, mais abaissons la marge brute, anticipant désormais prudemment qu'elle ne retrouvera pas, dès ces années, son niveau normatif (1 150 EUR/tonne en 2010e et 1 200 EUR/tonne en 2011e contre 1 350 EUR/tonne et 1 400 EUR/tonne auparavant). En conséquence, nos prévisions de résultat d'exploitation ressortent à 7.5 MEUR et 16.2 MEUR (contre 11.2 MEUR et 18.8 MEUR). Nos estimations de bénéfice net par action sont fortement impactées par la nouvelle comptabilisation des résultats d'IMS (mise en équivalence).

Recommandation

Nous maintenons notre recommandation Conserver. Nous sommes en effet convaincus du rebond quasi mécanique de la rentabilité, par l'effet du redressement des marges brutes (grâce à la reconstitution des stocks à des prix de revient cohérents avec les prix de vente) et des volumes (en ligne avec la production industrielle, alors que 2009 a subi d'importants déstockages).

Prochains événements & catalyseurs

Le titre pourrait poursuivre sa revalorisation, en fonction de l'amélioration de la visibilité sur le redressement de l'activité et de la reprise du développement du groupe par ouverture de nouveaux centres de services à travers le monde.




Caractéristiques financières au 09/09/2009
2008 2009 (estimé) 2010 (estimé)
BNPA (EUR) 0,76 -5,71 1,34
PER (x) N/C 30,2

Net Date de paiement
Dernier dividende (EUR) 1,00 06/07/2009

Capitalisation : 84 MEUR

ça ne doit pas être le dernier

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mareva

Recommandation
Recommandation Achat
Cours au 07/10/2009 47,00 EUR



Recommandation relevée. Bien placé pour profiter du rebond du marché de l'acier. Reprise de la stratégie de croissance interne
Actualité

Nous relevons notre recommandation de Conserver à Achat. Jacquet Metals a publié mercredi 7 octobre son chiffre d'affaires pour le troisième trimestre et rencontré des investisseurs à l'occasion d'un déjeuner organisé par SG. Le chiffre d'affaires ressort en baisse de 43% (volumes -11%, prix -36%, selon nous) par rapport au troisième trimestre 2008, mais en hausse de 7% par rapport au deuxième trimestre 2009. Le deuxième trimestre semble donc avoir constitué un point bas en termes de volumes et de prix. Les volumes devraient commencer à rebondir au quatrième trimestre, avec des prix en hausse depuis la fin du deuxième trimestre. La rentabilité se rétablit également, le groupe ayant indiqué que la marge brute devrait gagner près de 10 points au troisième trimestre par rapport au deuxième trimestre (hors reprises de provisions). Le groupe attend maintenant une progression franche des volumes dès 2010 et un retour de la marge brute vers ses niveaux normatifs (30-35%). Par ailleurs, alors que l'extension du réseau avait été faible depuis le début de la crise, Jacquet Metals pourrait procéder à plusieurs ouvertures dès 2010. L'objectif est de couvrir le globe, avec huit centres de services visés en Amérique du Nord (contre quatre actuellement), de nouveaux centres en Chine, tout en améliorant la couverture de l'Europe (Allemagne, avec possibilité d'acquisition, Turquie, Pologne...).

Impact

Nous estimons que le groupe est bien positionné pour profiter du rebond des volumes, avec un réseau capable de supporter un doublement de l'activité sans investissements supplémentaires notables. La stratégie de développement par ouvertures de nouveaux centres pourrait, en plus, générer 10% de croissance supplémentaire par an. Nous validons en conséquence nos estimations 2009, 2010 et 2011, qui reposent sur des hypothèses de rebond des volumes (2011/2009 +35%) et de la marge brute (2011 33% contre 2009 22%), tout en les ajustant légèrement (bénéfice net par action 0%, 0%, +15%, respectivement).

Recommandation

Compte tenu du potentiel d'appréciation et des perspectives de croissance, nous adoptons une recommandation Achat (contre Conserver).

Prochains événements & catalyseurs

Le chiffre d'affaires pourrait enregistrer une croissance séquentielle de près de 50% au quatrième trimestre, selon nous. Si le management n'a pas validé nos hypothèses, une telle croissance ferait prendre conscience aux investisseurs du potentiel de rebond.




Caractéristiques financières au 09/10/2009
2008 2009 (estimé) 2010 (estimé)
BNPA (EUR) 0,76 -9,06 3,51
PER (x) N/C 13,4

Net Date de paiement
Dernier dividende (EUR) 1,00 06/07/2009

Capitalisation : 98 MEUR

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C'est beaucoup supputer. De cela, on tire une approche de valorisation optimiste dont la réalisation est hautement incertaine.

Il est envisageable d'investir dans Jacquet. Toutefois, il faut admettre le degré important d'incertitude autour de ce dossier. En conséquence, il faut ajuster la hauteur de son investissement à cette incertitude forte.

Pour moi donc, il ne faudrait pas investir plus de 1% à 2% de son portefeuille sur ce titre.

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Graham