Jacquet Industries
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Cours : 48,1 € Objectif : 49 €

Jacquet Industries
Jacquet Industries relative to 2nd Marché
12/03 12/04e 12/05e
CA (M€) 94,3 140,8 165,1
EBITDA (M€) 4,5 19,1 22,9
RNPG (M€) -0,4 9,3 11,3
Marge op. (%) 2,2 11,5 12,0
BPA corrigé (€) 0,01 4,46 5,67
P/E ns 10,8x 8,5x
VE/CA 1,2 0,8 0,7
VE/EBITDA 26,0x 5,9x 4,8x
Capitalisation 101 M€
Flottant 25%
Objectif de cours dépassé / Changement de recommandation
Notre objectif de cours de 42 € a été dépassé après une hausse du titre de plus de 20%
en une semaine et de près de 50% depuis le début de l’année ! Et ce, après
l’exceptionnelle performance déjà signée l’année dernière par la valeur, qui a plus que
quadruplé, passant de 7 à 33 € ! Aussi, peut être est – il temps de faire une pause. En
effet, l’engouement pour le titre commence à nous apparaître démesuré et nous
pensons que le cours actuel reflète bien aujourd’hui les perspectives de croissance 2005
et 2006.
Celles-ci restent favorablement orientées et le groupe devrait 1) continuer de profiter
d’un environnement porteur en terme de demande (comme l’illustre le carnet de
commandes bien fourni en début d’année) et de cours des matières premières, 2)
bénéficier de la montée en régime et de leur effet en année pleine des nouvelles
activités démarrées au cours du 2S04 (lancement de Quato Europe, ouverture du
nouveau centre de découpe laser aux Pays-Bas et nouvelle plate forme de stockage en
Slovénie) et 3) tirer profit de la poursuite de son expansion à l’International (Chine et
Amérique du Nord à partir du 1S05).
Nous en avons profité pour procéder à la réactualisation de notre modèle DCF en
prenant en compte les dernières hypothèses de marché, ce qui nous conduit à relever
notre objectif de cours à 49 €.
Même si la tendance de fonds semble rester positive, nous pensons que la marge de
progression devrait être limitée à court terme. Aussi, nous modifions notre
recommandation d’achat à conserver.
Reuters/Bloomberg JACQ.PA/JCQ FP
Le 25 Janvier 2005 - Société faisant l’objet d’un contrat
Biens d'équipement
Dominique ARNOULT �� 01 53 29 13 63 darnoult@wargny.fr

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