ACQUET METALS (FR0000038747 - JCQ - Paris) Analyse au 17/06/2008

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Cours au 13/06/2008 63,00 EUR



Résultats trimestriels. Un premier trimestre honorable, mais des perspectives plus difficiles, comme attendu

Actualité

Jacquet Metals a publié hier soir ses résultats pour le premier trimestre. Le résultat d'exploitation ressort à 7.6 MEUR, en baisse de 64% par rapport au premier trimestre 2007 (marge opérationnelle de 10.8% contre 23.6%) et le résultat net à 3.5 MEUR contre 13.9 MEUR. Le niveau de marge en 2007 avait bénéficié d'un fort effet d'aubaine et d'un marché très dynamique (les clients avaient anticipé leurs commandes en prévision d'une forte hausse du prix du nickel), ce qui le rend difficilement comparable. Nous considérons que la marge normative du groupe se situe autour de 12%, proche du niveau atteint ce trimestre. Nous jugeons donc plutôt positivement la performance du groupe au premier trimestre dans un marché difficile. De plus, dans son communiqué, Jacquet Metals fait état que, depuis avril, la demande est inférieure à celle du premier trimestre et que la récente baisse du prix du nickel rend probable une baisse des prix de l'inox à court terme. Ceci pourrait, selon nous, provoquer un certain attentisme de la part des clients.

Impact

L'évolution de la demande décrite par le groupe épouse le scénario que nous avions adopté en début d'année. Nous ajustons donc nos prévisions pour tenir compte de la baisse des prix, mais ne modifions pas nos hypothèses de marge et de volumes. En conséquence, nous maintenons nos prévisions pour 2008 (marge d'exploitation de 7.5%, impliquant une marge de 5.7% sur les neuf derniers mois de l'exercice) et révisons en baisse de 9% et 7% nos estimations de résultat d'exploitation et de résultat net 2009 et 2010.

Recommandation

Nos prévisions prennent en compte la faible liquidité du titre et le flux de nouvelles défavorables (publications du premier semestre 2008 avec base de comparaison très élevée, baisse des prix du nickel et demande du second semestre incertaine). Recommandation Conserver réitérée.

Prochains événements & catalyseurs

Chiffre d'affaires du deuxième trimestre le 10 juillet. Il devrait ressortir en forte baisse, avec notamment un effet prix très négatif.



Caractéristiques financières au 17/06/2008
2007 2008 (estimé) 2009 (estimé)
BNPA (EUR) 14,37 4,72 5,33
PER (x) 13,5 11,9

Net Date de paiement
Dernier dividende (EUR) 2,70 02/07/2007

Capitalisation : 133 MEUR

merci Gérard
elle est lassante

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mareva