INDUSTRIES GENERALISTES Plastic Omnium
Achat (inchangé)
Cours : 40,5 € Objectif : 46 €

Un très bon exercice 2004 et poursuite de la croissance en 2005
Plastic Omnium a publié un chiffre d’affaires de 1 827M€, conforme à nos attentes. Cela
représente une croissance de 6% décomposée comme suit : 5,3% d’effet volumes, -
2,5% d’effet change et +3,2% d’effet périmètre (consolidation de Temaco et de HBPO).
Ses deux divisions stratégiques, Equipements Automobile et Environnement, ont
contribué à cette progression -respectivement 1494M€ (+8%) et 245M€ (+9,9%).
La croissance sur le T4 connaît un ralentissement imputable à une moindre facturation
de l’outillage (55M€ vs 85M€ au T4 03) tandis que la production ne semble pas
connaître de ralentissement.
Pour 2005, et dans l’hypothèse d’un marché stable, le groupe devrait réaliser une
croissance de plus de 5% à la faveur d’un effet périmètre (HBPO sur le S1 04) mais
aussi des nouveaux lancements intervenus fin 2004 (C4, Renault Modus, BMW série 1)
et à venir dans le courant 2005 (nouvelle Clio et trois véhicules GM sur le S1 et la
remplaçante de la 206 au T3).
A l’occasion de la publication de son activité 2004, le groupe annonce le projet
d’acquisition de Yapp (CA de 50M€), leader chinois des systèmes à carburant (50% de
pdm en Chine dans les réservoirs à carburant plastique). Cette acquisition est en ligne
avec la stratégie du groupe d’accroître son exposition à l’Asie avec un objectif d’ici 4-5
ans d’y réaliser 10% de son chiffre d’affaires consolidé. Le groupe bénéficiera dans cette
zone de la montée en puissance du taux de pénétration du plastique dans les réservoirs
à carburant (60% actuellement).
Nous maintenons notre recommandation Achat sur la valeur et ajustons notre objectif de
cours en fonction des nouvelles données de marché à 46€ (vs 42€).
Reuters/Bloomberg PLOF.PA/POM FP
Le 20 Janvier 2005
Equipementiers Auto/Aéronautique
France
Vincent COURTOIS �� 01 53 29 14 95 vcourtois@wargny.fr

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mareva