Actusnews le 02/04/2008 23h00
DELTA PLUS GROUP : L’atteinte des objectifs confirme la stratégie de développement du Groupe

DELTA PLUS transforme l’essai sur 2007 en affichant une nouvelle hausse de Chiffre d’Affaires et de Résultat Net, sans dégradation de son Ratio d’Endettement, en dépit de la disparition des opérations non récurrentes de ventes de masques qui avaient favorisé en termes de croissance comme de rentabilité une année 2006 aux performances exceptionnelles.
L’objectif à moyen terme d’une Marge Opérationnelle à 10 % est également atteint, en avance sur les prévisions.
Ces résultats répondent à la stratégie de développement du groupe, qui se décline par une Offre Globale pour la politique commerciale, par une Chaine Logistique Mondiale pour la gestion des flux et l’optimisation des coûts, par une Internalisation Sélective de la Production pour la maîtrise des approvisionnements, et par une implantation internationale sur des Marchés à Fort Potentiel pour la politique Marketing.

Les performances venant valider ces choix, DELTA PLUS confirme son ambition de doubler de taille en cinq ans, soit plus de 300 millions d’euros de Chiffre d’Affaires en 2012, sans dégradation de sa Marge Opérationnelle ni de ses équilibres bilantiels.
Données consolidées Variation
hors masques
En millions d'Euros 2006 2007 ** Variation
Chiffre d'Affaires 138,32 150,90 +9,1% +23,0%

Résultat opérationnel courant 13,03 15,83 +21,5% +50,2%
Marge Opérationnelle 9,4% 10,5% +1,1% +1,9%
Résultat net consolidé 6,84 7,64 +11,7% +42,3%

Résultat net part groupe 6,57 7,09 +7,9% +39,0%
Résultat dilué par action (€) 3,73 3,74 +0,3% +29,2%

Capitaux permanents 31,58 49,61 +57,1%
Endettement net (*) 24,62 38,80 +57,6%
Ratio d'endettement 78,0% 78,2% +0,3%

* Hors mobilisations et cessions de créances
** Comptes non audités

Résultats 2007

L’exercice 2006 avait été marqué par l’activité exceptionnelle de ventes de masques liées au risque de propagation d’une pandémie issue de la grippe aviaire.
Hors impact des ventes de masques, le Chiffre d’Affaires progresse de 23,0 %, dont 13,5 % liés aux croissances externes (LH Safety au Royaume Uni, et Allsafe aux Emirats Arabes Unis).

A 10,5 %, la Marge Opérationnelle progresse nettement, après 8,4 % en 2005 et 9,4 % en 2006 (environ 8,6 % hors effet masques). Cette forte évolution est notamment due à l’impact des acquisitions, qui représente 1,5 point d’augmentation de la marge opérationnelle consolidée sur une hausse totale de 1,9 point.
Le Résultat Opérationnel Courant augmente ainsi de 21,5 % (soit 50,2 % après retraitement de l’effet masques en 2006).

Le coût de l’endettement croît de 46 % (+ 1,4 M€) suite à l’augmentation de l’endettement net du groupe, comme des taux d’intérêts.
Le compte de résultat est par ailleurs pénalisé par la diminution de 0,5 M€ de la plus-value potentielle sur les titres DPL (groupe sri lankais coté à la bourse de Colombo, dont DELTA PLUS GROUP détient 7 %), et par des pertes de change de 1,2 M€ principalement liées à la parité euro/dollar à fin 2007.
En conséquence, la croissance du Résultat Net Part du Groupe s’élève à 7,9 %, soit + 39,0 % hors effet masques.

Au bilan, la forte hausse de l’activité, à laquelle s’ajoute l’impact des croissances externes, entraine une progression significative de l’endettement (+ 57,6 %), compensée par l’augmentation des Capitaux permanents de 18 M€ (+ 57,1 %), liée aux augmentations de capital et au résultat net de l’exercice. Globalement, le ratio d’endettement reste donc stable malgré ce contexte de forte croissance tant externe qu’interne.

Dividendes

Compte tenu de cette amélioration durable du résultat, il sera proposé à la prochaine Assemblée Générale une augmentation substantielle du dividende net à 1 euro par action au titre de l’exercice 2007, soit une hausse de 33 %.

Perspectives annuelles

Hors nouvelle opération de croissance externe, DELTA PLUS renouvelle ses prévisions de 170 millions d’euros de Chiffre d’Affaires, soit plus de 12 % de croissance.
Le taux de Marge Opérationnelle sera maintenu au-dessus du seuil de 10 %, malgré les ouvertures de nouveaux marchés qui viendront pénaliser ponctuellement le Résultat Opérationnel.
En l’absence d’éléments atypiques, comme la plus-value potentielle sur titres DPL ou les écarts de change significatifs, la progression du Résultat Net devrait donc être de nouveau très significative.

Delta Plus Group conçoit, normalise, fabrique ou fait fabriquer et distribue une gamme complète d’Equipements de Protection Individuelle (EPI). Delta Plus Group est cotée à l’Eurolist® de la Bourse de Paris (code FR0004152502).
VOS CONTACTS : (04 90 74 20 33)
Jacques BENOIT
Président Directeur Général François-Xavier JEUFFROY
Directeur Financier

--
jean-marie

Gilbert Dupont le 04/04/2008 08h20
Delta Plus Group RN 2007 / Meilleur que prévu ; guidance 2008 confirmée
Un très bon résultat 2007
Le groupe publie un résultat opérationnel courant de 15,8 M€, en hausse de 21,5% par rapport à 2006 et un RNPG de 7,1 M€ (+7,9%), chiffres supérieurs à notre attente (15,1 M€ et 6,7 M€) et à celles du consensus (15,1 M€ et 7 M€).

L'amélioration sensible de la marge opérationnelle courante (+1,1 pt à 10,5%, alors que nous attendions 10%) provient en particulier des acquisitions (LH Safety au RU et surtout Allsafe aux Emirats Arabes Unis) qui représentent 1,5 pt d'augmentation de la marge et permettent de compenser largement la non-récurrence de ventes de masques (MOC 2006 hors masques 8,6%).

La progression plus faible du RNPG (+7,9% à 7,1 M€ par rapport à celle du ROC) s'explique par des pertes de change de 1,2 M€ et une diminution en valeur de 0,4 M€ des titres DPL (détenus à hauteur de 7% par Delta Plus).

Le BPA ressort à 3,75 €, vs notre prévision de 3,56 €. Le groupe proposera à l'AG la distribution d'un dividende de 1 € par action, en hausse de 33%.

Guidance 2008 confirmée
S'agissant des perspectives 2008, la direction renouvelle ses objectifs d'un CA de 170 M€ (>+12% / 2007) et d'une marge opérationnelle courante de plus de 10% (prév. GD : 170,6 M€ et 10,2%) et vise une progression significative du RNPG.

Nos prévisions actuelles sont en ligne avec ces objectifs sachant que nous les affinerons après la réunion prévue ce jour. Opinion Accumuler maintenue.

--
jean-marie

Actusnews le 08/04/2008 18h00
DELTA PLUS GROUP : Croissance à deux chiffres des ventes trimestrielles
< En MEuros > 2007
1er Trim. 2008
1er Trim. Evolution
CA France 12,6 13,3 5,6%
CA international 23,4 26,8 14,5%
Chiffre d'affaires total 36,0 40,1 11,4%

Malgré la baisse de parité contre l’euro de la livre sterling (Royaume Uni) et du dirham (Emirats Arabes Unis), dont l’impact négatif sur le Chiffre d’Affaires consolidé s’élève à -2,3 %, la croissance des ventes sur le trimestre atteint 11,4 %, soit 13,7 % à taux de change constant.

Sur la France, le Chiffre d’Affaires continue de progresser significativement dans un marché figé, reflétant le gain de parts de marché réalisé par DELTA PLUS.

A l’international, les principales augmentations concernent le Moyen Orient, la Pologne, la Chine, l’Italie, tandis que le Royaume Uni, notamment pénalisé par le taux de change, et l’Espagne, au contexte économique très défavorable, sont à fin mars en retrait par rapport à l’an dernier.

Compte tenu de la conformité de ces chiffres trimestriels avec les prévisions, l’objectif de 170 millions d’euros de Chiffre d’Affaires est confirmé pour l’exercice 2008.

Delta Plus Group conçoit, normalise, fabrique ou fait fabriquer et distribue une gamme complète d’Equipements de Protection Individuelle (EPI). Delta Plus Group est cotée à l’Eurolist® de la Bourse de Paris (code FR0004152502).

VOS CONTACTS : (04 90 74 20 33)
Jacques BENOIT
Président Directeur Général François-Xavier JEUFFROY
Directeur Financier

--
jean-marie

Gilbert Dupont le 10/04/2008 08h20
Delta Plus Group Mise à jour suite à réunion et contact / Prévisions et objectifs relevés ; nous
Précisions sur les comptes 2007
Le taux d'IS a baissé à 26% (vs 33% en 2006, et notre prévision de 31%) en raison de la montée en puissance des pays à fiscalité faible (Europe de l'Est et surtout les Emirats Arabes Unis (EAU) à taux nul). Il devrait continuer à baisser (consolidation d'Allsafe, EAU sur 12 mois vs 6 en 07) et tendre à MT vers 20%.

La dette financière nette est moins élevée que prévu (60,7 M€ vs notre prévision de 72,9 M€), grâce à un programme de titrisation de créances en France (sans recours) pour 8,5 M€ en 2007. Ce programme sera étendu à d'autres pays en 2008 avec à terme l'objectif de titriser 75% des créances clients soit près de 40 M€ base 2007. Cette mesure est très positive dans la mesure où elle permet d'ores et déjà de ramener le BFR traditionnellement important 180/200 jours) à 140 jours.

Prévisions et objectif revus en hausse ; nous adoptons une opinion Acheter vs Accumuler
Le groupe poursuit son développement et annonce une implantation au Pérou, qui servira de base en Amérique latine, et un renforcement de sa présence au Moyen Orient avec l'implantation d'un site de production (casques et chaussures), ce qui permettra un rééquilibrage des zones de production (Chine, Inde, M.O., France).

Pour 2008, nous alignons notre prévision de CA sur l'objectif du groupe (170 M€, +12,7% / 2007), incluant Allsafe sur 12 mois (CA estimé de 10 M€, vs 4,4 M€ sur 6 mois 07). Selon nous, la croissance devrait être tirée par les pays émergents (Europe de l'Est et Reste du Monde, dont Moyen Orient) alors que les perspectives sur l'Europe Occidentale sont plus incertaines (Espagne, UK). Pour 2009, au vu d'une conjoncture économique dégradée, nous ajustons notre prévision de croissance du CA à 7,5% vs 9,4% avant.

Cela étant, nous relevons nos prévisions de BPA de 8,4% à 4,53 € pour 2008 et 2,6% à 4,94 € pour 2009, du fait d'un taux d'IS attendu à 25% vs 31% avant, comme détaillé dans le tableau ci-dessous.

Compte tenu de ces éléments, d'un endettement financier net moins élevé à fin 2007 et d'un BFR moins important à l'avenir, notre objectif de cours ressort à 54,5 € vs 48,5 € avant : DCF 60 € vs 49 € (WACC 8,3% ; taux de croissance à l'infini 2,5%) ; comparaisons boursières 49 € vs 48 € ; pondération 50/50. Au vu d'un upside de 34%, nous passons à Acheter vs Accumuler.

--
jean-marie