SG/ JACQUET Analyse du 1/4/8--Conserver (Securibourse)

par GNML , mercredi 02 avril 2008, 10:17 (il y a 6075 jours)

JACQUET METALS (FR0000038747 - JCQ - Paris) Analyse au 01/04/2008

Recommandation
Recommandation Conserver
Cours au 27/03/2008 53,00 EUR


Recommandation relevée. Une bonne capacité de résistance à un environnement défavorable au second semestre

Actualité

La marge opérationnelle de Jacquet Metals s'est maintenue à un niveau élevé au second semestre 2007 (10% par rapport à -2% estimation SG) malgré un environnement dégradé (prix et volumes en baisse). Les résultats ont été préservés grâce à une bonne maîtrise des prix de vente sur l'activité découpe et à une très bonne gestion des prix d'achat quand le cours du nickel s'est envolé (second semestre 2006 et premier semestre 2007). Nous retenons les éléments suivants de la réunion d'analystes. 1) Le prix de revient des stocks est aujourd'hui en phase avec les cours actuels du nickel. 2) Les volumes seront certainement en baisse en 2008 (stables dans la découpe, en fort recul dans le négoce). 3) Le discours du management semble moins pessimiste qu'en janvier (ralentissement de la demande et tassement des marges annoncés dans le communiqué du chiffre d'affaires du quatrième trimestre). 4) Le groupe poursuit son plan de développement avec l'ambition de doubler ses volumes vendus d'ici à cinq ans. 5) Il estime probable une baisse du prix du nickel sur les deux ans à venir compte tenu de la mise en service de nouvelles capacités d'extraction/production.

Impact

Concernant les volumes, nous jugeons toujours très ambitieux l'objectif du groupe de les doubler en cinq ans car il pourrait avoir du mal à trouver des partenaires pour réaliser son programme d'ouverture de centres de services dans un environnement économique incertain (récession américaine désormais de plus en plus probable selon les économistes SG) : nous tablons sur une croissance cumulée de 18% en trois ans. Pour les marges, nous fixons désormais notre marge brute " normative " à 28.3% (par rapport à 24% auparavant), identique à celle du second semestre 2007. En 2008 et 2009, la marge brute devrait être pénalisée par l'environnement économique pour ressortir à 24.5%. Au total, nous révisons nos prévisions de bénéfice net par action de +21% en 2008, -2% en 2009 et +39% en 2010. Passage de Vendre à Conserver.

Prochains événements & catalyseurs

Chiffre d'affaires du premier trimestre le 10 avril. Il devrait ressortir en forte baisse avec notamment un effet prix très négatif.



Caractéristiques financières au 01/04/2008
2006 2007 (estimé) 2008 (estimé)
BNPA (EUR) 15,03 14,39 3,9
PER (x) 3,7 13,6

Net Date de paiement
Dernier dividende (EUR) 2,70 02/07/2007

Capitalisation : 111 MEUR