Restons de nouveau positif : cela fait du bien par les temps qui courrent....

Certains dirons que ce n'est pas bon (je ne sais pas ce qu'ils veulent entendre ; ou plutôt dénigre dans le seul but d'acheter au plus bas.... je ne ferais aucun commentaire sur ces sois disants analyses), mais en ce qui me concerne, je trouve cela plus qu'acceptable pour 2007 avec des perspectives que je trouves particulièrement intéressantes, notamment quand je lis cela :

- Dans le domaine du Pétrole et du Gaz, la demande finale reste soutenue partout dans le monde. Aux Etats-Unis, le phénomène de déstockage, qui avait affecté en 2007 les ventes de tubes OCTG, semble terminé.

- Pour ce qui concerne l'activité Energie électrique, la demande très soutenue devrait permettre à Vallourec d'augmenter son chiffre d'affaires en 2008. Le carnet de commandes continue de représenter environ 9 mois de chiffre d'affaires.

- Les autres activités du Groupe se comportent bien, notamment la Mécanique pour laquelle les perspectives sont bonnes tant en prix qu'en volumes.

N'oublions pas aussi cet article du 28 mars dernier, même si le démarrage de la production n'interviendra que courant 2010, les perspectives moyens et long termes sont rassurantes (voir l'article) :

Vallourec et le japonais Sumitomo Metal vont construire et gérer ensemble une usine dédiée à la production de tubes sans soudure "premium" au Brésil. Cette nouvelle tuberie, intégrant une aciérie et un laminoir, sera construite dans l'Etat du Minas Gerais. Elle disposera d'une capacité de production annuelle de 600 000 tonnes. Le démarrage de la production est prévu pour mi-2010. La production sera partagée de façon égale entre les deux groupes. Le montant total de l'investissement est estimé à environ 1,6 milliard de dollars.

Partie intégrante du projet, une aciérie d'une capacité annuelle d'un million de tonnes d'acier sera également construite afin d'alimenter en acier le nouveau laminoir.

La nouvelle tuberie "accroîtra la capacité totale de production de tubes sans soudure de Vallourec d'environ 10%. Elle augmentera également l'indépendance de Vallourec pour ses approvisionnements en acier, lui permettant ainsi de réduire la part de ses achats externes" a précisé le communiqué.

Pour le cours de bourse, on verra bien. Quand une entreprise fait des pertes mais moins que prévues, cela plait et le cours termine en hausse = bizarre mais c'est comme cela.
Quand une entreprise fait des bénéfices, mais moins que prévus = c'est la sanction !

Décidément, je ne comprendrais jamais rien à la bourse...
Alors pour demain >>> Cela sera un autre jour...

Un gros bisous Maréva, et encore merci pour ta rapidité légendaire.

Brève
06/02/08
Vallourec Renforcer
Cours au 05/02/2008 : 141,70 € Objectif : 196,00 € Capi. boursi ère : 7,5 Md€
Bon CA T4 07, des signes positifs sur la demande mais un pricing power dégradé en forage
BPA (€) Révision PE (x)
2007e 18,88 0% 7,5
2008e 19,16 0% 7,4
2009e 19,90 0% 7,1
n Vallourec publie un CA T4 07 en hausse de 13,1% à 1 629 M€, supérieur à nos attentes
(1 569 M€) et au consensus (1 560 M€). L’activité profite d’une hausse des volumes de
0,7% et d’un effet mix, prix, devises de 15,4% qui font plus que compenser un impact
négatif de 2,8% lié aux cessions d’activités automobiles et mécaniques. Comme
annoncée précédemment, une partie des ventes de la division Pétrole & Gaz (4% soit
30 M€) porte sur des produits faiblement margés.
n Le phénomène de déstockage aux Etats-Unis est désormais terminé et les prix spots ont
repris un profil haussier. La société estime que le chiffre d’affaires 2008 devrait être en
ligne avec celui de 2007 à périmètre et une parité €/$ constante (1,46), ce qui est
conforme à nos attentes qui n’intègrent pas encore l’acquisition des actifs de finition de
Grant Prideco (finalisation attendue au T2 08). L’amélioration du mix compensera un
environnement où les prix sont stabilisés en dollars. Le pricing power reste fort dans
l’énergie électrique mais il s’est dégradé dans les tubes de forage. Le carnet de
commandes représente toujours 8 à 9 mois de ventes à l’international, couvertes à ce jour
avec une parité €/$ moyenne à 1,37 (vs 1,29 en 2007). Cette publication ne nous conduit
pas à modifier nos estimations . Nous attendrons la publication des résultats annuels le 6
mars pour avoir une première estimation de la marge par le management (Natixis Sec. :
28% en 2008e vs 29,4% en 2007e). Nous maintenons notre opinion Renforcer et notre
objectif de 196 € (VE/EBE 08e de 6x).
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élaborée et vérifiée par les analystes de Natixis Securities (Paris). Ces analystes n'ont pas fait l'objet d'un enregistrement professionnel en tant qu'analyste auprès du NYSE et/ou du NASD et ne sont donc pas soumis aux
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VALLOUREC (FR0000120354 - VK - Paris) Analyse au 06/02/2008


Recommandation
Recommandation Vendre
Cours au 04/02/2008 143,00 EUR



Chiffre d'affaires trimestriel. Solide chiffre d'affaires au quatrième trimestre mais recul probable des marges

Actualité

Vallourec a publié un chiffre d'affaires du quatrième trimestre de 1 629 MEUR, en hausse de 13.1% en glissement annuel. Les livraisons ont augmenté de 0.7%, tandis que l'effet prix/mix/devises a atteint +15.4%. L'effet périmètre s'est inscrit à -2.8%. Globalement, le chiffre d'affaires est ressorti supérieur de respectivement 2.7% et 4.4% à notre prévision et aux attentes du consensus. Dans une précédente déclaration, Vallourec avait déjà indiqué que le chiffre d'affaires du quatrième trimestre serait gonflé par le niveau exceptionnellement élevé des livraisons de tubes en alliage de nickel et des revêtements spéciaux achetés à l'extérieur. Cette activité de trading plus importante que prévu (impact de +4% au second semestre) ne devrait toutefois que légèrement contribuer aux bénéfices. Les perspectives sont plutôt peu encourageantes. Vallourec anticipe une stabilisation de son chiffre d'affaires en 2008 avant l'effet périmètre (impact négatif de -0.7% attendu), soit un niveau légèrement inférieur à notre prévision (+0.9% en comparable).

Impact

Nous pensons qu'une hausse des prix à 50-75 $/tonne est nécessaire pour compenser l'augmentation des coûts de production en 2008. Selon Pipe Logix, si les prix spot des tubes sans soudure OCTG ont progressé à 20 EUR/tonne (+1%) en janvier par rapport à décembre, ils sont toujours inférieurs de 7% par rapport à l'année dernière. Notons toutefois que seule une partie mineure des livraisons de Vallourec est réalisée sur une base spot. Une négociation favorable des prix des contrats semestriels est donc clé pour sauvegarder la rentabilité de Vallourec. Cependant, l'accentuation des incertitudes économiques et le faible niveau des permis de forage aux Etats-Unis (niveau de début 2006) devraient ralentir la progression du nombre de forages dans les prochains mois et empêcher les producteurs d'effectuer des hausses de prix, selon nous. L'impact négatif de l'effet de change devrait contribuer à réduire davantage les marges (30% des ventes de Vallourec sont libellées en dollar et exportées depuis l'Union européenne). Opinion Vendre maintenue.

Prochains événements & catalyseurs

Publication détaillée des résultats au titre de l'exercice 2007, le 4 mars. Nous anticipons un excédent brut d'exploitation de 1 743 MEUR, en hausse de 5%, ce qui correspond à un recul de 30.1%.à 28.4% de la marge brute d'exploitation en glissement annuel.

SG est banque conseil de Vallourec pour l'acquisition de trois activités de Grant Predico SG est banque conseil de Vallourec pour la cession de Vallourec Precision Soudage et Vallourec Composants Automobiles Vitry à Arcelor Mittal La Société Générale et ses filiales détiennent une participation de 1% ou plus dans Vallourec.



Caractéristiques financières au 06/02/2008
2006 2007 (estimé) 2008 (estimé)
BNPA (EUR) 18,13 19,43 17,09
PER (x) 7,3 8,4

Net Date de paiement
Dernier dividende (EUR) 4,00 04/07/2007

Capitalisation : 7572 MEUR



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