AIR LIQUIDE : valeur de rendement ?
AIR LIQUIDE (133,50) : CHIFFRE D'AFFAIRES PUBLIE LE 26 JANVIER
Preview du chiffre daffaires 2004 et changement de recommandation
Air Liquide publiera son chiffre daffaires 2004 le 26 janvier au matin.
Nous attendons 9 225 M, (+9,9%), avec une croissance organique de 6,2%, en ligne avec la croissance des neufs premiers mois de l'exercice (+6,3%).
Au quatrième trimestre, nous attendons un chiffre daffaires de 2 403 M, +11,5% (+6,1% organique).
A noter sur ce trimestre :
‑ la dé-consolidation à partir de novembre-décembre des actifs ex-Messer cédés en Allemagne et aux Etats-Unis (CA annuel : 670 M)
‑ un effet de base élevé sur Gaz & Services, le quatrième trimestre 2003 ayant été le plus fort trimestre de l'exercice. Nous attendons un ralentissement de la croissance organique de lensemble Gaz & Services, à +4,2%.
‑ la plus forte croissance organique devrait continuer de venir de la Grande Industrie (+7,5%e), grâce à la montée en puissance et au démarrage de nouvelles unités (BASF à Anvers, Exxon Mobil en France, Repsol en Espagne).
Nous revoyons légèrement à la baisse notre prévision de résultat d'exploitation 2004e, de 1 345 M (marge de 14,6%) à 1 340 M (marge de 14,5%), pour tenir compte, outre la faiblesse du dollar, de deux éléments de coûts « persistants » : la mise en place de lERP européen qui coûte 20 M par semestre et la hausse des coûts énergétiques (électricité et gaz naturel, qui représentent 35% du CA dans la Grande Industrie), qui a coûté 7 M.
Nous maintenons notre prévision dun résultat net 2004 de 763 M, avec limpact positif sur les frais financiers du cash reçu sur les cessions (670 M en novembre-décembre) ; la croissance du résultat, (+5,0%), devrait se rapprocher de la croissance organique (+6,2%e), conformément à la guidance de la société.
En revanche, nous revoyons à la baisse de 4% notre prévision de résultat net 2005e (de 862 M à 827 M, soit une croissance bénéficiaire encore soutenue, de +8,5%), par prudence sur la croissance du chiffre d'affaires, les coûts énergétiques et la baisse du dollar.
Avec limpact dun dollar plus bas et un scénario moins "agressif" sur la croissance de l'activité, nous revoyons en baisse notre valorisation.
Et nous abaissons notre recommandation de ++ à +.
BPA 12/04 7,46 PER 17,4 BPA 12/05 8,19 PER 16,3 BPA 12/06 8,88 PER 15
OPINION BOURSIERE : +
Code Isin FR0000120073
Secteur CHIM
Changement de recommandation
Date 18/01/05 09:51
Ma modeste contribution à ce site : trouvé cette recommandation sur le site du Crédit Mutuel (CyberMut. C'est plutôt une valeur de (pé)perre de famille mais je l'aime bien dans mes PEA : qu'en pensez-vous >