Inter Parfums
Conserver (inchangé)
Cours : 29,5 € Objectif : 28 €
M€
Flottant 22%
Mieux que d’habitude, comme d’habitude !
Agenda : résultats annuels 15 mars
Faits :
Le groupe a publié un chiffre d’affaires 2004 de 157,4M€ en croissance de +31,1% à
taux de change constant et du +26,3% à taux de change courant. Ces chiffres sont bien
supérieures à nos estimations prudentes de 150M€. Le groupe relève son objectif de
chiffre d’affaires à 192M€ pour 2005.
Analyse :
Toutes les lignes Burberry tirent la croissance sans cannibalisation.
La ligne Paul Smith est également bon contributeur à la croissance, en particulier sur le
marché anglais.
Les licences S.T. Dupont et Lanvin, ainsi que les cosmétiques Nickel présentent des
ventes conformes aux attentes du management.
Céline et Christian Lacroix sont en baisse et sans lancements majeurs. De nouveaux
projets sont en cours pour 2005.
Le groupe devrait relever légèrement son objectif de MOP sur l’année. Nous prévoyons
désormais une hausse de +20% du REX à 22866 M€ pour une MOP de 14,5% (versus
22048 M€ précédemment et MOP de 14,7%). Le groupe a su contrôler ses coûts
fixes malgré la hausse des redevances sur le deuxième semestre.
Nous maintenons notre recommandation à Conserver, dans l’attente de news flow tel
que l’achat d’une nouvelle licence à fort potentiel ou le développement confirmée d’une
marque moteur (Lanvin, les cosmétiques) qui pourraient booster les marges sur le long
terme, en atténuant le risque de dépendance à Burberry.
Reuters/Bloomberg IPAR.PA/ITP FP
Le 19 Janvier 2005
Produits de soin personnel
France
Manuelle de LA RIVIERE �� 01 53 29 15 87 mriviere@wargny.fr

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mareva