PVL, Groupe PLASTIVALOIRE

Très bon exercice 2006/2007 : résultat opérationnel en hausse de + 38,3 %

Sur l’ensemble de l’exercice 2006/2007 (oct-sept), PVL a enregistré un chiffre d’affaires de 224,1 M€, en croissance de + 14,4 %, supérieur aux objectifs.
Dans la continuité des exercices précédents, cette performance a été tirée par la production à l’étranger, en progression de + 59,2 %, qui a atteint un nouveau record. Le chiffre d’affaires réalisé à l’étranger représente en effet 51 % du CA total sur 12 mois, contre 36,5 % lors de l’exercice précédent.

Forte amélioration de la rentabilité
Le résultat opérationnel courant du groupe s’est nettement amélioré, à 8,9 M€, soit une progression de + 36,9 % par rapport à l’exercice précédent. Après frais de restructuration d’Amiens, le résultat opérationnel s’élève à 8,3 M€, en hausse de + 38,3 %, soit une marge de 3,7 % parfaitement en ligne avec les objectifs du groupe.

Cette forte amélioration de la rentabilité est liée à l’excellente performance de l’étranger qui a généré un résultat opérationnel de 10,2 M€, en hausse de + 41,7 % sous l’effet notamment d’une très bonne performance de la Pologne, de l’Espagne et de la Tunisie.

En France, hors charges de restructuration de 0,7 M€ du site d’Amiens qui ont été comptabilisées au 2ème semestre, PVL a fortement diminué sa perte opérationnelle, à 0,3 M€, contre une perte de 1,2 M€ l’an dernier. Hors Amiens, qui devrait générer un résultat bénéficiaire dès le prochain exercice, la marge opérationnelle du groupe ressort à 4,4 %.

Compte tenu d’une augmentation du taux d’imposition liée à la fin d’avantages fiscaux en Pologne et à une contribution importante de l’Espagne, le résultat net part du groupe est quasi stable à 5,0 M€.

Une structure financière toujours saine

Les capitaux propres ont progressé de + 5,9 % à 110,1 M€ (contre 103,9 M€).

PVL a amélioré sa capacité d’autofinancement de + 20,4 % et continue à parfaitement maîtriser son BFR. L’endettement net du groupe ressort à 18,0 M€, ce qui représente un taux d’endettement net de 16,3 %.

Dividendes

PVL poursuit sa politique de distribution, en proposant à la prochaine Assemblée Générale le versement d’un dividende de 0,7 € par action.

Stratégie et perspectives
Au cours de l’exercice 2007/2008, PVL continuera ses efforts afin de stabiliser le niveau de production en France tout en se concentrant sur les marges.

L’étranger poursuivra sa forte croissance tout en maintenant un niveau de rentabilité élevé, grâce aux efforts de R&D dans la production de produits à forte valeur ajoutée, notamment dans la TV-vidéo.

Fort d’un excellent carnet de commandes pour le 1er semestre 2007/2008, PVL se fixe, pour l’exercice, un objectif de chiffre d’affaires de 240 M€ avec une amélioration de sa profitabilité en visant comme objectif une marge opérationnelle supérieure à 4 %.

@+

Namasta

--

C'est bien, surtout les perspectives, avec une marge en hausse estimée au dessus de 4%.

On pourra retenir le dividende de 0,7e ce qui donne droit a un rendement de 3%, a peine l'inflation

Pour le RNPG c'est limite, mais PVL paye des impots

De toute facon, ca ne devrait pas suffire a booster le titre, vu le tir groupé sur "tout ce qui ne procure pas de visibilité" en ce moment.

Le marché achete donc FT, Maroc Télécom, Gaz de France (merci au marché ), etc...

Si PVL devait quitter la bourse, elle se vendrait 80 a 90 Me, soit 50% plus cher que ce que le marché lui donne en ce moment, un des pires que j'ai pu connaitre sur les mid-caps.

» Pour le RNPG c'est limite, mais PVL paye des impots

Et des intérêts minoritaires
»

» Si PVL devait quitter la bourse, elle se vendrait 80 a 90 Me, soit 50%
» plus cher que ce que le marché lui donne

la valeur a fait de la résistance ces derniers temps, ce qui est loin d'être mal
Pour autant, qui irait payer 10 X l'EBIT (+ minoritaires à racheter >) pour ce que fait PVL : pour les fonds LBO cela me semble (trop) cyclique , un industriel : >

Les fonds LBO ont disparu momentanément des radars...

» un industriel : >

Il n'y a qu'un industriel qui acheterait PVL. On n'achete pas que l'EBIT chez PVL, il y a un gearing de 16%, un historique de rentabilité, une croissance... Come je le dis, pas une formule 1, mais des bons aux commandes... avec un métier aussi hyper concurrentiel que peut l'etre le moulage de coques plastiques pour TV...

PVL est trop cher actuellement : quelques ratios sur l'exercice passé :
VE = 78 M€
VE / REX = 9.3
PER = 12
Rdt = 3.2 %

Tout cela pour un RNPG en baisse, avec une croissance faible sur l'exercice en cours (prévue à 7%) et un marché aveec des fondamentaux difficiles (prix du pétrole), cela fait cher pour une small caps...

Et ne me parlez pas des fonds propres à 110 M€ pour une CB à 60 M€... Cela ne signifie qu'une seule chose : la société ne sait pas rentabiliser ses fonds propres (4.5% de rentabilité des fonds propres, c'est vraiment très faible). Ceux ci sont donc surévalués.

Quand on peut payer des Schneider ou Saint Gobain au même prix avec :
-une plus forte visibilité
-une plus forte liquidité
-une croissance plus forte
-moins de risques d'exécution
-un rdt aussi bon ou meilleur

Le choix est vite fait...

Cordialement,
publicjo

»
» la valeur a fait de la résistance ces derniers temps, ce qui est loin
» d'être mal
» Pour autant, qui irait payer 10 X l'EBIT (+ minoritaires à racheter >)
» pour ce que fait PVL : pour les fonds LBO cela me semble (trop) cyclique ,
» un industriel :

il faudrait que le fonds se charge du sale boulot (délocaliser les usines françaises) à supposer que cela soit industriellement faisable. la rentabilité des fonds propres reste très faible, je ne parle même pas de celle des capitaux employés. PVL à plutôt tendance à détruire de la valeur comme l'illustre son parcours boursier décevant sur le long terme. à éviter dans une optique de portefeuille LT.

»
» il faudrait que le fonds se charge du sale boulot (délocaliser les usines
» françaises) à supposer que cela soit industriellement faisable.

Ce boulot là a déja été largement engagé.

»
» moulage de coques plastiques pour TV...

Tu es sur qu'ils produisent encore cela,... pour les écrans plats >
On va peut être pouvoir faire un lien avec le fil thomson/alcatel