14-12-2007 08h41 (Investir.fr) ACHAT SPÉCULATIF, objectif 40€
NETTE PROGRESSION DE LA RENTABILITÉ
Acadomia annonce des résultats en nette hausse, toutefois affectés par l’impact d’attributions gratuites aux salariés. Le groupe affiche d’ambitieuses perspectives.

Comme prévu, Acadomia a dépassé la barre des 100 millions d’euros de volume d’affaires en 2006-2007 (exercice clos fin août). En hausse de 16,6% à 101 millions d’euros, il a permis une progression de 22,3% du chiffre d’affaires du spécialiste des services éducatifs. La marge opérationnelle ayant été portée de 26,3% à 26,4%, le résultat d’exploitation a progressé de 22,7% à 8,1 millions d’euros. Mais compte tenu des attributions gratuites d’actions, le résultat net chute de 18,4% à 3,1 millions d’euros. Hors cet élément « exceptionnel », il aurait progressé de 44,7% à 5,5 millions d’euros.

Concernant ses perspectives, le groupe « entend maintenir un rythme de croissance de 25% de son volume d’affaires et de son résultat d’exploitation pour les trois exercices à venir en s’appuyant sur ses principaux actifs ». Il se dit également prêt à « accélérer son développement en étudiant systématiquement toutes les opportunités de croissance externes qui peuvent se présenter ».

Après avoir perdu du terrain en novembre, le titre a rebondi de 20% en décembre. Il chute aujourd’hui de 8,28% à 32,10 euros, près de notre cours d’achat.

Nous restons acheteurs d’Acadomia à titre spéculatif pour profiter de ses perspectives.
Objectif 40 euros.

Cours au moment du conseil : 32.10 € / Ambroise Ecorcheville

--

Dans un souci de dégager des liquidités afin de les réallouer vers d'autres placements potentiellement plus rémunérateurs, j'ai décidé d'alléger ma ligne Acadomia d'environ moitié avant d'attendre la publication détaillée des comptes le mois prochain. Je justifie en outre ce choix comme sanction au silence entretenu par la direction sur l'émission en avril dernier d'une quantité indéterminée de bsaars à son intention lors de l'émission d'obsaars destinées à renforcer les capitaux stables. Si j'avais connaissance l'an dernier de ce projet et qu'au cours alors de 18€, il m'avait conforté dans l'idée que mon placement à court terme pouvait être potentiellement rémunérateur de plus de 30% avec de bonnes chances de réalisation, néanmoins j'ai très passablement apprécié l'absence de communication au moment de l'émission des bons. Intrinsèquement, l'entreprise a un potentiel considérable. Il n'est plus évident que le titre en ait un de même. Il s'agit désormais à la direction de restaurer un capital confiance qu'elle a perdu par son action dissimulée sur la structure du capital de la société.
Je conserve environ 7% de mon placement originel dans cette société, soit environ une même proportion dans mon patrimoine global.

--






Graham

Si les incartades vous amusent, si vous désirez vous instruire sur la turpitude de certains dirigeants d'entreprise à l'encontre de leurs actionnaires minoritaires, jetez un petit coup d'oeil au forum Acado de Bourso.

Très instructif, notamment pour se faire une petite opinion des pratiques que l'on peut observer sur le ML.

Je pense que cela en vaut le détour et je suis sûr que Bimbo appréciera.

--






Graham

Après quelques mois où le cours de l'action se situait à un niveau artificiellement élevé au vu de la nouvelle structure capitaliste (peut-être afin de permettre l'exercice des bons suivi de la vente immédiate des actions nouvellement émises, plan originel véritable des bons), le cours tend enfin à s'ajuster sur la nouvelle valeur fondamentale de l'action. La baisse du titre ne me parait qu'à ses débuts. Elle sanctionne le comportement équivoque reprochable des dirigeants à l'encontre du marché et des minoritaires. La confiance du marché durablement perdue pèsera sur le titre. S'il n'y avait lutte de pouvoir, le cours de l'action décoterait par rapport aux fondamentaux. A cette lutte de pouvoir, soutien du titre, peut être opposée la crise de liquidité qui affecte toutes les petites valeurs. Quelle tendance sera la plus forte> Je l'ignore. Toutefois, le cours d'aujourd'hui à près de 27€, fait valoir la société dans le haut de la fourchette qu'un acquéreur potentiel consentirait à débourser (voir les multiples sur Bosc, qui est comparable, il y a quelques années). La crise actuelle remet provisoirement en cause de tel modèle de valorisation.
PS: dans des conditions normales de marché, la valorisation fondamentale de la société, après prise en compte du plan capitalistique, donnerait un cours du titre compris entre 23€ et 27€. Toutefois, une décote légitime doit être appliquée en considération de la divergence d'intérêts des dirigeants avec les actionnaires minoritaires. Le risque pour ces derniers d'être à nouveau dans l'avenir lésés légitime une décote assez importante que l'on peut situer à 30%. Dès lors, l'action ne devrait plus valoir qu'entre 16€ et 19€: le niveau où elle se situait l'an dernier, effet direct du plan capitalistique. Tant qu'il y aura lutte pour le pouvoir, le cours sera maintenu à un niveau supérieur. Dès lors qu'il n'y aura plus lutte de pouvoir (si décision de justice en faveur des dirigeants et remontée de ceux-ci dans le capital), le cours tendra à fléchir vers ces niveaux.

--






Graham