24/11/2007 Revue de presse de Roger
Bonjour à tous et bon week-end.

ACCOR
LE REVENU: Renforcer vers 55 euros. Pour jouer la réussite de la nouvelle stratégie multi enseigne
JDF: Le repositionnement de Sofitel est en marche. Renforcer avec un objectif de cours de 82 euros. La montée en gamme de Sofitel est un chantier important de la nouvelle stratégie d’Accor. Les résultats devraient suivre.

ACTIELEC
VF: Le groupe devrait enregistrer une amélioration de son exploitation. La situation de son bilan demeure néanmoins son point faible: sa dette représente 116% des fonds propres. Conserver.

ADECCO
JDF: Achat avec un objectif de 52 euros.

ADIDAS
LE REVENU: Renforcer. Miser sur la réussite de l’intégration de Reebok et les JO de Pékin en 2008.
INVESTIR: Croissance record du carnet de commandes. La valorisation, de 13,5 fois notre estimation de bénéfices pour 2008 reste attrayante. Nous continuons de préconiser l’achat, en visant un objectif relevé à 55 euros.

ADOMOS
LE REVENU: Vendre. Le titre a rebondi de plus de 7% depuis trois mois. Adomos ne verse pas de dividende.

AFONE
JDF: Rester à l’écart.

AIR FRANCE-KLM
LE REVENU: Renforcer. La compagnie aérienne est beaucoup trop sanctionnée par le marché.
JDF: Achat spéculatif avec un objectif de 30 euros.
INVESTIR: Un dynamisme maîtrisé. Nous maintenons notre conseil d’achat pour viser 31 euros.

ALLIANZ
LE REVENU: Renforcer. Le leader européen de l’assurance garde un profil défensif. Valorisation attrayante.
JDF: Achat avec un objectif de 195 euros.

ALSTOM
LE REVENU: Alstom pâtit des prises de bénéfices. Conserver. Alstom est une belle valeur idustrielle, leader mondial dans un secteur en croissance.
Les turbulences actuelles ne doivent pas éclipser la croissance de long terme.

ALTADIS
LE REVENU: Offre publique d’achat. Apporter vos titres à l’offre.

APPLE
VF: Acheter et viser 200 dollars.

ARCELORMITTAL
LE REVENU: Diversification dans les minerais. Rester à l’écart.
JDF: Le numéro un mondial de l’acier fait preuve d’une volonté d’expansion à toute épreuve. Achat avec un objectif de 60 euros.
INVESTIR: En discussion pour acheter un sidérurgiste chinois. La valorisation du titre est un peu supérieure à celle de ses comparables. Dans le contexte actuel d’incertitude, nous suggérons de conserver en visant 52 euros.

ARCHOS
VF: Rester à l’écart.
LE REVENU: En chute libre. Rester à l’écart. Les signaux d’un retournement de tendance durable ne sont pas encore là, la prudence s’impose sur ce dossier risqué.

AREVA
JDF: Contrat historique en Chine et réflexion sur l’ouverture du capital. Acheter avec un objectif de cours de 860 euros.

ARKEMA
VF: Profiter de la faiblesse des cours pour se repositionner sur la valeur avec un objectif de 52 euros. Le redressement opéré par le groupe est conforme aux prévisions, voire meilleur.
LE REVENU: Objectifs relevés. Conserver, car le cycle conjoncturel de la chimie reste bien orienté.
JDF: Achat en baisse avec un objectif de 51 euros. La chute du cours, sur fonds de hausse du pétrole, ne remet pas en cause les bons fondamentaux du groupe.

AST GROUPE
LE REVENU: Conserver. La rentabilité devrait se redresser au second semestre. Le bilan est solide.

ATOS ORIGIN
VF: Atos réaffirme son objectif d’une croissance interne de 4% pour l’ensemble de l’exercice et vise un taux de marge opérationnelle de 5% pour 2007 (hors coûts de transformation). Acheter.
LE REVENU: Atos manque de tonus. La croissance de la société de services informatiques est atone. Et l’activité de conseil recule fortement. Conserver. Au cours actuel, la société est valorisée à peine 0,4 fois le chiffre d’affaires 2008. A ce niveau, c’est une promesse de rebond.

AVENIR TELECOM
LE REVENU: Conserver l’action à titre spéculatif. Une bonne surprise pourrait relancer le cours de Bourse.
JDF: Achat avec un objectif de 2,40 euros.

AXA
JDF: Achat avec un objectif de 37 euros. Peu touché par la crise des subprimes Axa ne vaut plus que 9 fois nos prévisions de bénéfices pour 2007. Cette faible valorisation est injustifiée.
INVESTIR: Nous restons acheteurs avec un objectif de 35 euros.

BAINS DE MER DE MONACO
JDF: La société possède de très beaux actifs immobiliers. Acheter autour de 700 euros en visant 850 euros à 18 mois.

BELVEDERE
INVESTIR: Des ventes à neuf mois en demi-teinte. La baisse du cours sous 140 euros nous conduit à adopter un achat spéculatif (objectif à 160 euros). Les résultats vont être dégradés cette année, mais la perspective de nouvelles cessions d’actifs devrait réduire fortement une dette portée à 3,3 fois les fonds propres en juin 2007.

BHP BILLITON
INVESTIR: Conserver.

BNP PARIBAS
LE REVENU: Conserver. Le groupe démontre un beau profil de résistance dans cette période troublée.
JDF: Malgré son parcours boursier chahuté, nous restons globalement rassurés sur le solidité de la banque. Nous maintenons notre recommandation d’achat sur BNP, largement sous-valorisée au regard de ses performances potentielles.
INVESTIR: Vendre.

BONDUELLE
JDF: Achat avec un objectif de 106 euros.

BOUYGUES
VF: Le groupe se porte bien dans ses métiers, dont la valorisation n’est pas complètement intégrée dans le cours de Bourse. Compte tenu de la baisse du titre, nous repassons à acheter avec un objectif de 67 euros.
LE REVENU: Une bonne visibilité. Renforcer. Les résultats 2007 devraient dépasser les attentes.
JDF: Achat avec un objectif de 72 euros.

BUDGET TELECOM
JDF: Un titre encore peu valorisé en Bourse. Acheter avec un objectif de 12 euros. Le cours valorise moins de 9 fois le bénéfice net estimé pour 2008.

CANAL +
VF: Conserver avec un objectif de 9 euros.

CAPELLI
LE REVENU: Acheter. L’action a perdu près de 50%. Elle affiche des ratios de valorisation parmi les plus faibles.

CAPGEMINI
LE REVENU: Renforcer. Malgré les soubresauts, les perspectives restent favorables et le titre n’est pas cher.
JDF: Achat avec un objectif de 55 euros.

CARBONE LORRAINE
LE REVENU: Projet de cession d’activité. L’action a, hélas pâti des dégagements des investisseurs qui craignent un ralentissement économique. Nous restons cependant positifs.
JDF: Achat en baisse avec un objectif de 60 euros.
Alléger. Le titre a fortement corrigé ces dernières semaines. En cause, des craintes sur l’activité américaine du groupe. Nous avons revu à la baisse nos perspectives et conseillons désormais d’alléger.
(Deux conseils différents dans deux articles).

CARREFOUR
LE REVENU: A la croisée des chemins. Nous passons à conserver. Depuis début mai, nous avions conseillé à plusieurs reprises d’alléger. Après la baisse de ces derniers mois, le cours devrait au moins se stabiliser.
JDF: Optimisme sur les perspectives. Achat spéculatif avec un objectif de 68 euros. Les objectifs du distributeur sont ambitieux.

CELEOS
LE REVENU: Renforcer. Le titre est peu cher. Le carnet de commandes assure 18 mois d’activité.
INVESTIR: Le ralentissement récent des prises de commandes nous incite à solder notre position.

CGG VERITAS
VF: En chute libre. L’excellence ne paie pas toujours. Après son excellent parcours boursier depuis début 2007, le titre était, il est vrai, bien valorisé. La chute du cours offre une excellente opportunité d’achat.
LE REVENU: La sanction exagérée offre une opportunité. Les résultats sont inférieurs aux attentes de la Bourse. Mais les fondamentaux restent très solides. Profiter du repli pour renforcer. Le groupe évolue dans un contexte d’activité porteur. La valorisation reste abordable.

CHARGEURS
JDF: Alléger. Des difficultés conjoncturelles handicapent l’activité du groupe textile. La valeur a abandonné près de 40% sur les six derniers mois. Après notre conseil d’achat spéculatif, nous recommandons de céder les titres, même à perte.

CIMENTS FRANCAIS
JDF: Achat avec un objectif de 150 euros.

CLARINS
LE REVENU: Poussé par la spéculation, Clarins est trop cher. Alléger. Les marges de Clarins sont sous pression et le PER 2008 est estimé à 23,8. La spéculation semble avoir porté le titre trop haut.
JDF: Nous demeurons à l’achat spéculatif avec un objectif de 70 euros qui correspond à la valeur du dossier en cas d’opération sur le capital. Une évolution du tour de table semble inévitable. A moyen terme, le groupe conserve la capacité de faire rebondir ses résultats.
INVESTIR: L’action plus volatile que jamais. Les mouvements spéculatifs et l’éventualité d’un changement de périmètre incitent à conserver le titre en visant toujours 62 euros.

CLASQUIN
VF: Le marché a été déçu car il pariait sur une hausse du bénéfice. Non endetté, le groupe est positionné sur un marché de croissance. Acheter avec un objectif de 20 euros.

CNP ASSURANCES
INVESTIR: Nous restons acheteurs pour viser 95 euros.

COMPLETEL
JDF: Rester à l’écart.

CREDIT AGRICOLE
LE REVENU: Conserver. La Banque verte reste offensive avec une nouvelle acquisition en Espagne. Le bilan est très solide.
JDF: Nous restons à l’écart.
INVESTIR: Vendre.

DANONE
JDF: Le positionnement de Danone dans les produits santé est intéressant et l’intégration de Numico devrait permettre la revalorisation de l’action à moyen terme.

DASSAULT SYSTEMES
VF: Un leader injustement bradé. Rien ne va plus en Bourse pour l’éditeur de logiciels. En un mois, le titre a dévissé de 26%. La récurrence des revenus permet à l’éditeur de compenser un ralentissement de l’économie. Profiter de la chute du titre pour acheter et viser un premier objectif de cours de 45 euros.
INVESTIR: La correction nous semble disproportionnée, compte tenu du maintien des objectifs de développement à long terme et de la révision minime des objectifs de chiffre d’affaires et de bénéfice net par action pour 2007. Nous demeurons acheteurs pour viser 50 euros.

DERICHEBOURG
JDF: Achat avec un objectif de 8 euros.

DEXIA
VF: Forte déception. Nous avions recommandé d’alléger la position autour de 21 euros. Mieux vaut attendre d’y voir plus clair sur les conséquences de la crise avant de revenir à l’achat.
LE REVENU: Vendre. La déception est d’autant plus grande que Dexia disposait d’un profil très défensif. Le statut boursier est écorné.
JDF: Malgré son parcours boursier chahuté, nous restons globalement rassurés sur le solidité de la banque. Depuis la publication de ses résultats trimestriels, le titre a sévèrement plongé. Pourtant, les fondamentaux restent solides. Les investisseurs ont sur réagi aux pertes de la filiale américaine FSA.
INVESTIR: Conserver.

DL SOFTWARE
JDF: Achat spéculatif avec un objectif de 8 euros.

DREAMNEX
VF: Outre le lancement prochain de services sur téléphone mobile, Dreamnex va développer son relais de croissance, un site de rencontres qui compte déjà 1,7 millions d’inscrits. Acheter.

DYNACTION
INVESTIR: Dans une optique spéculative, on pourra acheter Dynaction dans la perspective de la fusion avec la filiale, avec un objectif de 17 euros.

EDF
VF: UBS vise 120 euros. Les analystes de la banque parient que le prix élevé de l’électricité deviendra un minimum et que la part libéralisée (électricité vendue au prix du marché) va croître fortement.

EDF ENERGIES NOUVELLES
VF: Forces: une bonnes expérience dans le développement de projets aux Etats-Unis et en Europe; une situation financière solide et un coût de financement minimal grâce à l’appartenance au groupe EDF. Faiblesses: un actionnaire principal (EDF) dont la motivation pour les énergies renouvelables est sujette à caution.

EIFFAGE
LE REVENU: Sacyr chercherait une sortie. Rester à l’écart. Nous préférons rester prudents sur la valeur.

ENCRES DUBUIT
VF: Gilbert Dupont abaisse son objectif. Le cabinet d’analyse reste à alléger et ramène son objectif de 6,70 à 5,90 euros. L’entreprise risque de ne pas pouvoir répercuter sur sa clientèle la totalité de la hausse du coût des matières premières.

ESSILOR
LE REVENU: Renforcer vers 40 euros. Le profil de croissance justifie des multiples de valorisation élevés.
JDF: L’action conserver encore un potentiel de hausse.

EULER HERMES
JDF: Achat avec un objectif de 120 euros.

EUROFINS SCIENTIFIC
VF: Déréglementation, sécurité renforcée dans l’agroalimentaire et l’environnement: les consommateurs sont de plus en plus exigeants… pour le plus grand bonheur d’Eurofins. Pour 2007, la direction prévoit un chiffre d’affaires de 460 millions d’euros (contre 368 millions en 2006) et de 550 millions pour 2008. La Bourse applaudit. Conserver.

EXEL INDUSTRIES
JDF: Achat sur repli. Très attendu par le marché, le rachat du groupe Hardi offre au titre un nouveau potentiel de rebond. Objectif à 18 mois: 105 euros.

FASHION BEL AIR
LE REVENU: Transfert sur Alternext. Conserver.

FIMALAC
LE REVENU: Renforcer. Le rendement dépasse 3%.

FRANCE TELECOM
VF: Conserver avec un objectif de 28 euros.
LE REVENU: Acquisition au Kenya. Nous restons positifs.
INVESTIR: Un secteur à nouveau sur le devant de la scène. Nous recommandons d’acheter le titre pour viser 30 euros mais France Télécom n’est pas notre valeur préférée pour jouer ce secteur. Nous préférons toujours Neuf Cegetel.

GAMELOFT
JDF: La croissance est loin d’être achevée. Acheter. L’action se paie, certes, 30 fois les bénéfices estimés pour 2008, mais Gameloft est une valeur de croissance dont l’attrait spéculatif est indéniable.

GECINA
JDF: Mise en œuvre du processus de séparation. Conserver pour l’instant.

GENERIX
INVESTIR: L’éditeur de logiciels récolte les premiers fruits de l’acquisition d’Influe mais est déjà bien valorisé. La publication des résultats semestriels le 27 novembre sera l’occasion d’ajuster nos prévisions de bénéfices pour l’année en cours, qui sont actuellement bien valorisées, à près de 18 fois. En attendant, nous préférons rester à l’écart.

GFI INFORMATIQUE
JDF: Achat spéculatif avec un objectif de 8,50 euros.

GIFI
VF: Nous visons un bond de 27% du bénéfice net annuel. Le groupe peut améliorer ses ventes et ses marges. Acheter vers 51-52 euros avec un objectif de 61 euros.

GL TRADE
JDF: Nouvelle acquisition. Nous restons fondamentalement acheteurs de la valeur.

GOOGLE
JDF: Achat. Plutôt risquée, l’incursion de Google dans la téléphonie mobile constituerait néanmoins une bonne manière d’investir son excédent de trésorerie. Le titre se paie aujourd’hui près de 50 fois les bénéfices anticipés en 2007. Mais le groupe dispose d’une prime au leader particulièrement élevée dans l’univers Internet. Nous relevons notre objectif à 780 dollars.

GROUPE ARES
VF: Après avoir révisé ses résultats à la baisse, la SSII estime que l’objectif d’un résultat net positif pour l’exercice en cours ne peut être maintenu. Rester à l’écart.
JDF: Vendre. L’avertissement sur les résultats déçoit les investisseurs, après le soutien apporté lors de l’augmentation de capital du mois d’octobre. La dynamique boursière est cassée à court terme. Le titre pourrait mettre du temps à s’en remettre. La visibilité est faible.
INVESTIR: La société reste fragile. Il nous paraît prématuré de revenir sur l’action. Nous restons à l’écart.

GROUPE CRIT
INVESTIR: Les belles perspectives sont confirmées. Les niveaux actuels de cours nous semblent ne pas prendre assez en compte les perspectives de la profession et plus particulièrement du groupe. Nous réitérons donc notre conseil d’achat pour viser un objectif révisé à la baisse, à 31 euros.

GROUPE PROMEO
LE REVENU: Prendre des bénéfices. La seule valeur du secteur qui affiche une performance positive depuis le début de l’année.
JDF: Achat. Les dirigeants du spécialiste du camping ont cédé un quart du capital à Batipart. Nous passons à l’achat sur le titre pour jouer la consolidation de secteur du camping. Objectif à 18 mois: 68 euros.

HAULOTTE GROUPE
JDF: Achat en baisse avec un objectif de 30 euros.

HEURTEY PETROCHEM
VF: Objectif 32 euros pour Avenir Finance. L’entreprise va profiter d’importants investissements des pétroliers.
Le bénéfice par action est attendu à 1,12 euro cette année et à 1,63 euro en 2008.

HOTELS DE PARIS
VF: Une année quatre étoiles. Le bénéfice net a bondi de 54% au premier semestre. Nous revenons à l’achat avec un objectif de 10,50 euros.

HP
LE REVENU: Une bonne dynamique. Nous restons positifs.

HUIS CLOS
LE REVENU: Le fabricant et distributeur de fenêtres en PVC confirme son redressement. Sa valorisation reste abordable. Renforcer. Le groupe est positionné sur un créneau porteur. L’activité se porte bien, ce qui crédibilise les objectifs de la direction.

HYBRIGENICS (Introduction)
VF: Une biopharma focalisée sur l’oncologie. Attendre d’en savoir plus au sujet de l’avancement du développement du premier médicament de la société.
JDF: Ne pas souscrire. La société démarre à peine les essais de phase II de son principal médicament et n’a encore passé aucun partenariat significatif avec un laboratoire pharmaceutique.
INVESTIR: Le projet apparaît intéressant mais il reste très risqué. Le contexte de marché ces dernières semaines est très défavorable aux biotechnologiques. Par prudence, nous préférons donc ne pas souscrire.

ICADE
LE REVENU: La valeur est boudée. Conserver. Le dividende devrait augmenter avec l’adoption du statut Siic.

IDEAL MEDICAL PRODUCTS
VF: Prochaine OPA à 21,56 euros. Apporter à l’offre ou vendre. L’occasion de sortir de cette société ne se représentera peut-être plus.
LE REVENU: Ne pas apporter vos titres à l’offre. Nous considérons que le prix proposé n’est pas suffisant.

ILIAD
VF: Rester à l’écart.
JDF: Vers un accord pour le paiement de la licence 3G. Nous confirmons notre conseil d’achat.

IL SOLE 24 ORE (Introduction)
VF: La presse italienne à la Bourse. La société nous semble bien valorisée, même dans le bas de la fourchette. Eviter cet
te opération très médiatique.

IMERYS
JDF: Achat avec un objectif de 78 euros.

INDITEX
INVESTIR: Nous continuons de préconiser l’achat de cette belle valeur de croissance, pour viser 62 euros.

INFOGRAMES
LE REVENU: Attention, achat très spéculatif. L’important report fiscal déficitaire peut aider à son rachat par un concurrent.

INNELEC MULTIMEDIA
VF: Acheter avec un objectif de 26 euros.

IPSOS
VF: Le groupe confirme ses objectifs pour 2007, à savoir une croissance interne d’au moins 9% et une marge d’exploitation supérieure à celle de 2006. Acheter.

ITESOFT
INVESTIR: La perspective d’une sortie du rouge et une valorisation faible pour le secteur des logiciels incitent à l’achat du titre. Un support graphique à 2 euros semble de surcroît de nature à soutenir le titre.
Compte tenu de l’historique difficile depuis 2001, on n’achètera qu’à titre spéculatif. Viser un premier retour à 2,50 euros.

JACQUET METALS
VF: Une forte correction. La stratégie mise en place devrait se révéler payante. La valorisation est cependant élevée par rapport aux autres distributeurs d’acier comme IMS. Acheter sur repli vers 84 euros.

JET MULTIMEDIA
VF: Acheter avec un objectif de 13 euros.

KAUFMAN ET BROAD
LE REVENU: Acheter. Reprendre position sur l’action pour son rendement et la faiblesse de la valorisation.

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LACIE
VF: Acheter et viser 7,60 euros.

LAFARGE
JDF: Un titre injustement attaqué. Achat avec un objectif de 140 euros. Compte tenu de la forte dynamique de croissance des résultats, le titre mérite d’être mieux valorisé.

LAGARDERE
VF: Rester à l’écart.

LATECOERE
VF: Un projet qui passe mal. La dette élevée du groupe laisse une faible marge de manœuvre. Indépendamment d’un carnet de commandes bien garni lié à un cycle aéronautique haussier, il est trop tôt pour revenir à l’achat sur une société qui offre peu de visibilité pour le moment.

LAURENT-PERRIER
JDF: Achat. Nous conseillons de profiter du récent repli du titre pour se renforcer avec un objectif de cours de 130 euros à 18 mois. Laurent-Perrier capitalise 17 fois notre estimation de résultats pour 2008. Ce qui reste raisonnable pour le secteur.

LDLC.COM
VF: Acheter.

LEGUIDE.COM
VF: Acheter.

LEON DE BRUXELLES
JDF: Achat spéculatif avec un objectif de 14 euros. Léon de Bruxelles a conclu un accord avec Ciloger pour le rachat d’une partie de son patrimoine immobilier.
INVESTIR: ‘action se négocie environ 13 fois le bénéfice que nous prévoyons pour 2008. Léon de Bruxelles va pouvoir accélérer les ouvertures de restaurants grâce à la cession d’actifs immobiliers. Acheter avec un objectif de 12,50 euros.

LES NOUVEAUX CONSTRUCTEURS
LE REVENU: Renforcer. La société est la seule du secteur à présenter une décote de 21% sur les fonds propres comptables.

LONDON STOCK EXCHANGE
INVESTIR: Prêt à absorber Borsa Italiana. Rester à l’écart.

LVMH
JDF: Achat. Bernard Arnault affiche maintenant des ambitions dans le secteur des médias. L’acquisition du quotidien Les Echos ne serait qu’une première étape de cette diversification qui pourrait, à moyen terme, modifier le profil du groupe. Objectif de cours à 18 mois: 110 euros.

M6
VF: Acheter avec un objectif de 27 euros.
JDF: Achat avec un objectif de 23 euros.

MADE FOR.COM
JDF: Report de l’introduction.

MAISONS FRANCE CONFORT
LE REVENU: Rester à l’écart. Le titre a bien résisté à la chute du secteur mais les ratios de valorisation sont élevés.

MAROC TELECOM
VF: Conserver avec un objectif de 14 euros.

MEMSCAP
VF: Claque sévère. Si le potentiel de développement de certains produits paraît important, il tarde toutefois à se concrétiser. Les plus patients conserveront; sinon, nous conseillons de vendre à perte.

MERCIALYS
LE REVENU: La filiale de Casino a acquis des galeries commerciales à la Réunion. Une belle opération, mais le titre reste cher. Conserver. Mercialys est l’une des rares valeurs du secteur à afficher encore une surcote de 10% sur l’ANR publié fin juin.

MICHELIN
VF: Société Générale vise 108 euros. L’analyste souligne que de 25 à 30% des ventes sont réalisées sur des marchés émergents et que l’avance technologique permet de répercuter la hausse du coût des matières premières.
LE REVENU: Hausses des prix de vente. Conserver.
JDF: Achat avec un objectif de 125 euros. Le manufacturier va de nouveau relever le prix de certains de ses pneumatiques en réaction à l’inflation sur les cours du caoutchouc. L’action conserve un potentiel important au regard des économies futures de coûts et des contraintes environnementales.

MINDSCAPE (Introduction)
VF: Souscrire à titre spéculatif.
LE REVENU: Vous pouvez souscrire. Le secteur d’activité est porteur et la valorisation proposée laisse apparaître une décote par rapport aux concurrents.
INVESTIR: La valorisation reste inférieure à la moyenne du secteur. Souscrire à l’offre.

MONCEAU FLEURS (Introduction)
VF: Nous surveillerons cette affaire, mais il n’y a pas lieu de se précipiter.
JDF: Rester à l’écart. Le franchiseur offre de belles perspectives de développement. Mais la valorisation retenue dans le cadre de son admission sur Alternext est élevée.

NATIXIS
LE REVENU: Rester à l’écart. Les incertitudes l’emportent.
JDF: Nous restons à l’écart. La belle remontée du titre le 22 novembre permettra aux investisseurs qui avaient conservé la valeur de se dégager.
INVESTIR: Rester à l’écart.

NEUF CEGETEL
VF: Renforcer sur repli.
LE REVENU: Au sommet. Renforcer vers 34 euros. La bonne visibilité sur les résultats et l’attrait spéculatif constituent deux soutiens très appréciés par le marché.

NEXANS
VF: Câblage planétaire. Le président de Nexon annoncé l’acquisition des activités câble du groupe chilien Madeco. Acheter en visant 130 euros.
Etant donné l’amélioration à venir, le titre pourrait se payer 10 fois son résultat d’exploitation.
INVESTIR: Stratégie payante pour une valorisation réduite. Nous maintenons notre conseil d’achat pour viser un objectif de 125 euros, soit 14 fois le bénéfice attendu pour 2008, son niveau de valorisation historique des quatre dernières années.

NORD EST
VF: OPA à 61 euros. Apporter à l’OPA. Pour des raisons fiscales, les actionnaires ont intérêt à privilégier l’OPA avant détachement du dividende de 42,57 euros par action, donc à apporter leurs titres avant le 30 novembre.
JDF: Apporter à l’offre. On se positionnera préalablement ou postérieurement au détachement du dividende en fonction de sa politique fiscale personnelle. Nord Est sera ensuite retiré de la cote.

NORMACTION
JDF: La défiance du marché paraît excessive. Acheter avec un objectif de 13 euros. La société est faiblement valorisée, à moins de 10 fois notre prévision de résultat net pour 2008.

NRJ GROUP
JDF: Rester à l’écart, objectif 10 euros.

O2I
VF: Excellentes perspectives. Achat d’appoint possible avec un objectif de 7 euros.

OUTREMER TELECOM
JDF: Un développement soutenu. Acheter avec un objectif de cours de 20 euros.

PARROT
VF: Rester à l’écart.

PC 30
LE REVENU: Le potentiel de hausse n’est pas épuisé! Le champion du dépannage informatique à domicile devrait poursuivre son parcours exceptionnel. Acheter en spéculatif. La valorisation paraît un peu tendue mais la croissance est forte et le groupe pourrait dupliquer son modèle en Italie.

PCAS
INVESTIR: En phase de retournement. On pourra acheter pour jouer la poursuite du fort redressement des marges en profitant du récent repli excessif. Objectif: 6 euros.

PEUGEOT
JDF: Achat spéculatif avec un objectif de 75 euros.

PHILIPS
LE REVENU: Renforcer. Le conglomérat néerlandais multiplie les initiatives sur les « éco-produits ».

PHONE SYSTEMS
JDF: Rester à l’écart.

PLASTIQUES DU VAL DE LOIRE
JDF: Une activité dynamique. Achat spéculatif pour jouer une évolution du capital à terme. Notre objectif de cours est de 27 euros.

PPR
JDF: Acheter pour viser 150 euros. Toute opération entraînant un renforcement des activités de luxe serait positive.

PRISMAFLEX INTERNATIONAL
LE REVENU: Renforcer. Le potentiel demeure.

PUBLICIS
JDF: Achat avec un objectif de 30 euros.

QUANTEL
VF: La société creuse ses pertes et le titre poursuit sa chute en Bourse. La visibilité pourrait toutefois s’améliorer en 2008 avec un retour à la croissance pour les pôles d’activité. Conserver.

RENAULT
VF: Conserver. Certes, le titre a dévissé début novembre. Mais Renault a de la ressource: allié à Nissan, il a les moyens de jouer dans la cour des grands. Compte tenu de la valorisation à 7,7 fois le bénéfice attendu en 2008, le cours peut s’apprécier à moyen terme. Premier objectif: 105 euros.
JDF: Achat avec un objectif de 125 euros.

RENTABILIWEB
LE REVENU: Rentabiliweb décolle .Le spécialiste du micro paiement par Internet double de taille grâce à l’acquisition du groupe Montorgueil. Conserver. L’action a gagné 66% depuis notre achat du 26 octobre! Les prévisions des dirigeants devraient être dépassées en 2008.

REXEL
JDF: Hagemeyer rend les armes. Achat. Nous maintenons notre objectif de cours à 20 euros.

RHODIA
JDF: Achat spéculatif avec un objectif de 38 euros.

RICHEL SERRES DE FRANCE
VF: Sur les rails de la croissance. Acheter. Depuis son transfert sur Alternext en mai dernier, l’action a perdu plus de 20%, ce qui accroît d’autant l’opportunité de se positionner. Avec une valeur d’entreprise de 7 fois le résultat d’exploitation estimé pour l’exercice en cours, et un PER de 11, la valorisation est modeste eu égard à la qualité de l’affaire.

RICHEMONT
LE REVENU: Excellent premier semestre. Renforcer.

RIO TINTO
LE REVENU: Hostilité croissante au rachat. Alléger. Mais conserver un pied dans l’affaire, compte tenu de l’offre.
INVESTIR: Rester à l’écart. Le titre est revenu quasiment au niveau de l’offre de BHP et la perspective d’une riposte, alors que l’intégration d’Alcan est à peine achevée, est peu rassurante.

RISC GROUP
LE REVENU: Regroupement des actions. Conserver.

ROBERTET
JDF: Un acteur incontournable dans les arômes naturels. Acheter avec un objectif de cours de 140 euros.

ROCHE
LE REVENU: Renforcer. L’une des meilleures combinaisons croissance-rentabilté dans la pharmacie.

RODRIGUEZ GROUP
VF: Le carnet de commandes progresse de 12% et le redressement de l’occasion est attendu pour 2008. Nous restons confiants pour le long terme sur ce titre qui reste peu valorisé. Acheter.
JDF: Rodriguez Group séduit une clientèle fortunée, mais pas la Bourse. Achat spéculatif avec un objectif ramené de 45 à 35 euros.

ROULARTA
LE REVENU: Défiance excessive. Conserver. Le titre ne gagne plus que 4% depuis notre conseil d’achat de fin mai 2008. La ligne peut être complétée.

RUBIS
INVESTIR: La performance du troisième trimestre valide nos prévisions optimistes de résultat pour 2007 et nous maintenons notre objectif de cours de 80 euros, qui capitalisera 16 fois notre estimation de bénéfice net pour 2008.

RUE DU COMMERCE
VF: Conserver.

SAFRAN
VF: Un titre bien décevant. Le groupe dispose d’un métier en or, la fabrication de moteurs d’avions, et d’un cycle de croissance exceptionnel dans le secteur de l’aéronautique. Malheureusement, des métiers connexes, comme la téléphonie mobile, plombent les comptes. Seule une cession de la téléphonie mobile ou une opération de rapprochement avec un groupe pourrait actuellement redonner du tonus en Bourse. Conserver à titre spéculatif avec un premier objectif à 18 euros.

SAINT-GOBAIN
JDF: Achat avec un objectif de 90 euros. Le dossier est spéculatif et les inflexions stratégiques que préconisera Wendel devraient être créatrices de valeur.

SAMSE
VF: Le leader de la distribution de matériaux de construction dans le sud-est de la France ne connaît pas la crise. Samse table cette année sur une progression de 9% de son chiffre d’affaires. La rentabilité devrait également s’améliorer. Conserver cette belle valeur avec un objectif de 100 euros.

SANOFI-AVENTIS
VF: Une pluie de mauvaises nouvelles a fait chuter le titre de 6,7% en trois séances. La sanction du marché nous semble cependant un peu excessive.
Le retour du cours en deçà de 60 euros donne un point d’entrée à bon compte… pour ceux qui ont les nerfs solides.
LE REVENU: Passage à vide. Les cessions, même partielles, des participations de Total et de l’Oréal, vont continuer à peser sur le titre. Avis réservé.
Malgré une valorisation historiquement basse, le manque de visibilité du groupe nous incite à la prudence.
JDF: Rester à l’écart, objectif 55 euros.

SCHNEIDER ELECTRIC
JDF: Achat avec un objectif de 115 euros.

SCOR
JDF: Achat avec un objectif de 22,50 euros.

SEB
LE REVENU: Seb prend le contrôle de Supor au prix fort. Acheter. Le titre est passé sous le seuil de 122 euros que nous fixions pour reprendre position.
L’opération sur Supor sera positive sur le bénéfice par action de 2008 et de 2009.
JDF: Acheter. Le surcoût surprise de l’acquisition de Supor n’ôte rien à l’attrait de l’opération, riche en perspectives de développement. Objectif à 18 mois: 135 euros.
INVESTIR: Nous restons acheteurs de la valeur dont la stratégie offensive nous semble prometteuse. Mais nous revoyons à la baisse notre objectif, à 140 euros.

SECHILIENNE-SIDEC
VF: Forces: une bonne réactivité pour se placer sur l’exploitation des énergies créant le plus de valeur; une activité historique qui génère des cash flows permettant de financer le développement. Faiblesses: une expérience limitée hors de France et des Dom Tom. L’action a deux autres atouts: un rendement correct autour de 3% et un intérêt spéculatif puisque Apax, principal actionnaire, sortira tôt ou tard du capital.

SIRAGA
JDF: Nous restons positifs sur le titre en raison du dynamisme de l’activité. La faiblesse des volumes échangés nous incite toutefois à assortir ce conseil d’un biais spéculatif. Notre objectif de cours est de 30 euros.

SOCIETE GENERALE
VF: Les actionnaires qui ont suivi nos conseils en septembre n’ont pas eu à le regretter, même si la baisse du cours de la banque a commencé cet été.
Rester à l’écart pour l’instant, le secteur bancaire est dans la tourmente.
LE REVENU: Conserver. Plus affectée par la crise que BNP, SG a aussi plus baissé que sa rivale. Mais l’ensemble reste solide.
JDF: Malgré son parcours boursier chahuté, nous restons globalement rassurés sur le solidité de la banque.
INVESTIR: Vendre.

SODEXHO
VF: Sévère sanction. Les investisseurs aiment décidément jouer à se faire peur. Renforcer. Le groupe a bien résisté à la hausse des denrées alimentaires et continue d’améliorer ses fondamentaux.
LE REVENU: La rentabilité en baisse inquiète les marchés. Le groupe a déçu en annonçant des résultats annuels un peu inférieurs aux attentes. La flambée des prix des denrées est préoccupante. Renforcer vers 41 euros. Le titre a retrouvé des niveaux de valorisation inférieurs à ceux de ses concurrents. Les perspectives à moyen terme restent favorables.

SOITEC
INVESTIR: Au prix actuel, nous restons acheteurs à titre spéculatif.

SOLARWORLD
VF: Plus accessible. Le recul du titre, dû à la baisse progressive des prix de rachat de l’électricité photovoltaïque en Allemagne, ne remet pas en question la forte demande européenne de panneaux solaires. A 28 fois les bénéfices estimés pour 2008, Solarworld, dont le carnet de commandes est plein jusqu’en 2020, revient donc à un cours d’achat.

SOLUCOM
INVESTIR: Solucom devrait annoncer que son niveau de marge opérationnelle pour l’ensemble de l’exercice 2007-2008 se situera dans le haut de la fourchette de 11 à 13%. Le titre capitalise 11,6 fois les résultats que nous attendons pour 2007. Nous réitérons notre conseil d’achat pour viser 22 euros.

SOPRA GROUPE
JDF: Prise partielle de bénéfices. Objectif: 60 euros.

SPERIAN
JDF: Rester à l’écart, objectif 90 euros.

STALLERGENES
INVESTIR: Quitte ou double. Au cours actuel, on pourra parier sur le sérieux de la société pour jouer un retour de confiance avec l’annonce imminente du feu vert allemand.
Nous restons acheteurs, à titre très spéculatif, avec l’objectif d’un premier rebond à 58 euros.

STERIA
LE REVENU: Lancement d’une émission d’obligations et d’une augmentation de capital. Les actionnaires souscriront à l’augmentation de capital.
INVESTIR: Nous attendons des signes positifs de la part de cette société qui fait figure de belles réussite dans le secteur avant de tenter l’achat. Steria sera jugé sur ses capacités à tenir les objectifs fixés avec Xansa.

STREAMWIDE
JDF: Début réussi. Nous jugeons la valorisation trop élevée. Mieux vaut rester à l’écart.

SUEZ
VF: Le pôle environnement (26% du chiffre d’affaires) progresse de 5,1% au troisième trimestre, moins vite que Veolia.
Le marché en tiendra compte dans l’opération de fusion avec GDF. Conserver.
LE REVENU: Tous les voyants sont au vert. Les chiffres d’activité trimestrielles du groupe multiservice ont rassuré les investisseurs. Les objectifs annuels de rentabilité seront tenus. Conserver. Les perspectives sont favorables mais le contexte boursier doit inciter à la prudence sur une valeur qui a bien progressé.

SYNERGIE
VF: Le groupe réfléchit à des opportunités de croissance externe sur les marchés où il est présent, ainsi qu’en Allemagne, aux Pays-Bas et en Suisse. Conserver.

TECHNIP
VF: Les dirigeants anticipent un chiffre d’affaires d’environ 8 milliards d’euros pour 2007. Le carnet de commandes est quasi stable, à 9,41 milliards. Conserver avec un objectif de 65 euros.

TELEFONICA
LE REVENU: Renforcer sous 22 euros. La croissance est élevée pour le secteur. Peu de dettes.

TELEPERFORMANCE
VF: Le groupe devrait poursuivre sur sa lancée en 2008, tablant sur une croissance de 12% de l’activité et une hausse de 13% du bénéfice net.
Acheter avec un objectif de 35 euros.
LE REVENU: Nouvelles prévisions. Conserver pour la forte croissance.
JDF: Alléger. Ni les effets d’annonce ni la décote attrayante du groupe par rapport à la moyenne du secteur ne séduisent les marchés.
La croissance de l’activité devrait être moins importante en 2008 et la société est fortement exposée au dollar.
INVESTIR: La forte visibilité pour l’exercice 2008 rassure. Nous maintenons notre recommandation d’achat pour viser 30 euros,
soit 15 fois notre estimation de bénéfices de l’année prochaine.

TF1
VF: Conserver avec un objectif de 23 euros.
JDF: Achat spéculatif. Le titre a atteint un niveau de valorisation historiquement bas.
De plus, la reconfiguration possible du secteur des médias pourrait relancer les spéculations sur le capital de TF1. Objectif de cours à 18 mois: 21 euros.

THALES
JDF: Achat avec un objectif de 50 euros pour jouer le profil défensif de la valeur et son attrait spéculatif lié à son potentiel de croissance externe.

THEOLIA
LE REVENU: Redécollage réussi. Acheter sur repli. L’action a bien progressé depuis notre conseil d’achat. Le potentiel de hausse reste important.

TOTAL
LE REVENU: Total à l’abri d’une OPA hostile> Cela reste à prouver… Le capital du groupe pétrolier est dispersé, en majorité dans des mains étrangères. Sans autre ancrage national que ses dirigeants, comment ferait-il place à l’impensable> Renforcer. Total a toute sa place dans les portefeuilles , sans même faire l’hypothèse d’une OPA. C’est le meilleur profil du secteur et sa valorisation est raisonnable.
JDF: Achat avec un objectif de 68 euros.

TOUR EIFFEL
VF: Ambitieux projets. Acheter pour le rendement avec un objectif de 125 euros à moyen terme, soit une prime de 15% sur l’ANR.

TRIGANO
JDF: Rester à l’écart. Le fabricant de camping-cars a publié des résultats annuels inférieurs aux attentes. Le dossier reste sensible, malgré un marché en forte croissance.

UBISOFT
VF: Acheter au-dessous de 50 euros.
LE REVENU: Résultats semestriels positifs. Conserver. Le modèle fonctionne à plein mais la valorisation se tend.
JDF: Bénéficiaire dès le premier semestre. Nous restons acheteurs, malgré la valorisation élevée. Notre objectif reste fixé à 65 euros.
INVESTIR: Ubisoft optimiste. L’action se paie 26 fois le bénéfice attendu en 2007-2008 et 40 fois sans éléments exceptionnels, et est bien valorisée. Prendre une partie de ses bénéfices.

UNILEVER
LE REVENU: Renforcer. Profil de développement convaincant pour le géant de la grande consommation.

VALLOUREC
VF: Certes, le niveau élevé des marges sera difficile à maintenir l’an prochain en raison de la faiblesse du dollar.
Mais les marchés restent porteurs. Acheter au-dessous de 190 euros.
LE REVENU: De la croissance à bon marché. Le groupe enregistre un bon niveau d’activité au troisième trimestre. La spéculation se poursuit autour du titre du fait de l’éclatement du capital. Renforcer pour jouer la poursuite du cycle pétrolier. La valorisation est encore abordable. Le titre devrait profiter des rumeurs récurrentes.
JDF: Achat avec un objectif de 250 euros.

VEOLIA
LE REVENU: Un pied dans la ferraille. Acheter sur repli. Le groupe sera durablement porté par les besoins d’investissement dans l’eau.
JDF: Le titre corrige. Nous passons à l’achat. La baisse du cours doit être mise à profit. Nous visons 70 euros.

VIRBAC
JDF: Virbac veut consolider ses positions à l’international. Le titre a touché un plus haut historique le 11 octobre et dépassé ainsi notre objectif de cours de 65 euros. Nous conseillons donc de prendre une partie des bénéfices et de conserver le solde pour continuer à jouer le développement du groupe à moyen terme.

VIVENDI:
VF: Acheter avec un objectif de 36 euros.
LE REVENU: Fin des discussions avec Oger. Renforcer. Après un exercice de transition, 2008 devrait marquer une nette reprise de la croissance des bénéfices.
JDF: Sous-valorisé et bien diversifié, le titre garde un bon potentiel de hausse. Achat. Le titre est faiblement valorisé. Il offre un rendement honorable, estimé à 4,2 et 4,5% pour 2007 et 2008. Nous visons un cours de 36 euros.
INVESTIR: Des excédents de trésorerie qui nourrissent la spéculation. Nous maintenons notre recommandation d’achat pour viser 36 euros. Le titre offre un profil défensif appréciable dans cette période boursière agitée.

VM MATERIAUX
VF: Acquisitions en série. La croissance externe permet au groupe de doper ses ventes mais aussi de capter des marchés porteurs. La croissance de l’activité et la politique d’acquisitions bien ciblée ne sont pas intégrées dans le cours du titre, qui se traite à des niveaux de valorisation très bas. Acheter en visant 90 euros.

WENDEL
JDF: Le nouveau profil de Wendel est sanctionné, à tort, par la Bourse. On profitera de la baisse du titre pour se repositionner à l’achat.

YIN PARTNERS
JDF: La société confirme ses objectifs 2007. Achat. La valeur s’échange 13 fois les bénéfices estimés en 2007, et 8,8 fois les bénéfices 2008. Nous visons un objectif de 3,42 euros.

ZODIAC
LE REVENU: Zodiac poursuit son envol. Délesté de sa branche marine, l’équipementier est à l’affût d’acquisitions pour renforcer ses activités aéronautiques. Conserver. Les bons fondamentaux sont peu affectés par le dollar. Et l’intérêt spéculatif du titre persiste, en dépit du démenti des dirigeants.
INVESTIR: Une prudence sanctionnée. Compte tenu de la prudence de la direction sur ses prévisions, nous conseillons de conserver, et la qualité de l’affaire et la bonne tenue du cycle aéronautique ne nous incitent pas à vendre.

ZÜBLIN
VF: Acheter pour le rendement. Le dividende ordinaires (0,70 euro) est attendu en hausse et une plus-value de cession sera distribuée (0,25 euro par action).
LE REVENU: Forte hausse des résultats. Acheter.

VF: Le conseil de la semaine: Hôtels de Paris.

INVESTIR:
Le conseil de la semaine: Air France-KLM
Le coup de cœur: Stallergènes.

INVESTIR: Les dix valeurs du CAC 40 favorites du journal:
Air Liquide
Essilor
Sanofi-Aventis
Veolia
Vinci
Vivendi
Danone
EADS
Suez
Vallourec

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